1Q26食品饮料基金持仓点评：持仓历史低位，板块底部配置价值凸显

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业点评 2026 年 5 月 12 日 强于大势 相关研究报告 《食品饮料 行业政府工作报告学习体 会》20260308 《食品饮料行业 2026 年度策略》20260215 《食品饮料行业点评》20251113 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料 证券分析师：邓天娇 (8610)66229391 tianjiao.deng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 证券分析师：李育文 yuwen.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300526030002 1Q26 食品饮料基金持仓点评 持仓历史低位，板块底部配置价值凸显 1Q26 基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的 2.67%，若以全部重仓股为分母，1Q26 食品饮料重仓股的市值占比为 5.78%。食品饮料板块整体持仓家数减少明显。从基金重仓标的来看，仅贵州茅台位列机构前二十重仓股。当前食品饮料行业基金持仓降至历史低位区间。 支撑评级的要点  1Q26 基金重仓食品饮料比例环比回落，从基金重仓标的看，仅贵州茅台位列机构前二十重仓股。（1）根据我们测算，1Q26 基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的 2.67%，环比-1.36pct，同比-2.15pct。其中基金重仓白酒股票市值占比 2.23%，环比-0.71%，同比-1.86%；基金重仓白酒以外其他板块股票市值占比 0.44%，环比-0.63%，同比-0.28%。（2）若以全部重仓股为分母，1Q26 食品饮料重仓股的市值占比为 5.78%，环比-3.40pct，同比-5.30pct。其中，白酒重仓股的市值占比为 4.83%，环比-1.88pct，同比-4.58pct；白酒以外其他板块市值占比为 0.95%，环比-1.48pct，同比-0.70pct。（3）从基金重仓标的来看，仅贵州茅台位列机构前二十重仓股，位列第 4 名。  从重仓家数来看，1Q26 板块整体重仓家数明显减少。（1）从基金重仓家数来看，1Q26 所有白酒品牌的持仓家数均环比减少，全行业合计减少4143 家，高端一线白酒中，茅台、五粮液、汾酒、老窖、洋河、古井持仓家数环比分别减少 292、623、614、807、318、446 家。中小市值白酒持仓家数基本减少至个位数。非白酒板块方面，各公司持仓家数同样基本呈现环比减少态势，板块合计减少 10448 家。（2）从重仓市值排名来看，头部白酒持仓保持稳定，大众品中的安井食品 1Q26 进入重仓市值前十大股（13-8），东鹏饮料 1Q26 退出重仓市值前十大股（6-14）。  从全仓仓位来看，所有基金中食品饮料的仓位已降至 2015 年水平附近，整体处于历史较低分位数。根据我们的测算，历史低点出现在 2015 年第一季度，当时食品饮料板块全仓仓位约为 2.3%，其中白酒板块约为 0.6%。2026 年第一季度，食品饮料板块全仓仓位约为 3.7%，其中白酒约为 2.9%，大众品约为 0.9%。从历史分位数来看，食品饮料全仓仓位处于 12.6%的分位数水平，白酒历史分位数为 21.4%。 投资建议  当前食品饮料行业的基金整体持仓已处于历史较低分位，板块经历前期持续调整后，已进入底部区间。从季报业绩来看，1Q26 白酒降幅收窄，大众品业绩触底恢复，部分子行业龙头企业表现强劲。板块中长期配置性价比凸显。（1）在经济结构转型的大背景下，部分传统消费行业面临短期阵痛，不再享受量、价两端抬升的红利，板块业绩持续磨底。2025年食品饮料板块营收、归母净利增速分别为-7.4%、-18.3%，1Q26 增速分别为+3.6%、+3.6%。从不同子板块季度业绩来看，白酒板块仍在持续剧烈出清，但 1Q26 受益春节提振，降幅收窄。大众品先行于白酒实现业绩修复，且大众品龙头率先于行业走出调整，展现出一定的经营韧性。近两年，食品饮料行业经历了消费场景转换、渠道结构重构、居民消费习惯变化等变量后，板块业绩演绎出下行、触底、恢复的节奏。2026 年行业面临全面低基数，在业绩底、持仓底的背景下，考虑到机构有重新配置需求，板块有望迎来估值及业绩的修复或反转。（2）投资建议方面，建议关注两个方向：一是高分红且业绩稳健的龙头个股。本轮调整期，龙头企业市场份额持续提升，马太效应明显。在竞争格局稳定且现金流充裕的背景下，龙头企业提升分红率，彰显出一定的经营韧性及红利资产属性。建议关注贵州茅台、伊利股份、海天味业、颐海国际。第二，在行业未呈现贝塔趋势之前，把握结构性投资机会。重视可享受品类红利、渠道结构变革红利及可享受下沉市场人口红利的相关标的。建议关注安井食品、中炬高新、新乳业、盐津铺子、燕京啤酒等标的。 评级面临的主要风险  需求复苏不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，食品安全事件。 2026 年 5 月 12 日 1Q26 食品饮料基金持仓点评 2 2026 年 1 季报基金仓位情况 基金重仓参与家数前 10 名股票： 贵州茅台、伊利股份、五粮液、安井食品、山西汾酒、泸州老窖、海天味业、双汇发展、安琪酵母、燕京啤酒。 基金重仓市值前 10 名股票： 贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、伊利股份、洋河股份、古井贡酒、安井食品、海天味业、双汇发展。 环比 4Q25，基金重仓市值新进入前 10 名股票： 安井食品（第 13→第 8）、双汇发展（第 12→第 10） 环比 4Q25，基金重仓市值退出前 10 名股票： 东鹏饮料（第 6→第 14）、今世缘（第 9→第 11） 图表 1.食品饮料板块、白酒及大众品板块估算全仓仓位 资料来源：ifind，中银证券 注：1Q26 全仓仓位为中银团队估算值 图表 2. 1Q26 食品饮料板块基金重仓参与家数前 15 股票简称 1Q26 重仓参与家数 本期排名 4Q25 重仓参与家数 上期排名 家数变动(家) 贵州茅台 1,355 1 1,647 1 (292) 伊利股份 227 2 1,216 2 (988) 五粮液 222 3 847 4 (623) 安井食品 173 4 604 8 (431) 山西汾酒 124 5 738 6 (614) 泸州老窖 120 6 929 3 (807) 海天味业 108 7 498 10 (390) 双汇发展 98 8 687 7 (589) 安琪酵母 90 9 575 9 (485) 燕京啤酒 81 10 445 12 (364) 东鹏饮料 64 11 779 5 (715) 新乳业 45 12 321 16 (276) 洋河股份 39 13 358 13 (318) 西麦食品 38 14 225 22 (187) 重庆啤酒 36 15 299 19 (263) 资料来源：ifind，中银证券 2026 年 5 月 12 日 1Q26 食品饮料基金持仓点评 3 图表 3. 1Q26 食品饮料板块基金重仓市值前 15 股票简称 1Q26 重仓市值(亿)