通信行业跟踪报告：海外头部厂商继续加强AI资本开支，持续关注光通信产业链投资机遇

[Table_RightTitle] 证券研究报告|通信 [Table_Title] 海外头部厂商继续加强 AI 资本开支，持续关注光通信产业链投资机遇 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——通信行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 05 月 11 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周沪深 300 上涨 1.34%，创业板指上涨 3.24%，申万通信行业指数上涨 7.86%，分别跑赢沪深 300 和创业板指 6.52 和 4.63 个百分点，在申万各一级行业中排名第 1 位。近期，LightCounting 表示随着Hyperscalers 持续增加资本开支以建设 AI 基础设施，供应链中的许多供应商都在全力出货。AI Scale-Up 交换机市场增长迅猛，预计 2026年数据中心交换机的总销售额将同比增长 86%，预计 2026 年以太网光模块市场增长 65%。同时，海外头部云厂商陆续公布最新一期财报，在AI 驱动下各厂商的云服务及 AI 相关业务均实现快速增长，其中，谷歌、亚马逊、微软和 Meta 计划在 2026 年合计投入 7250 亿美元资本支出，较上一年创纪录的 4100 亿美元高出 77%，以加码 AI 基础设施。光通信方面，龙头企业 Lumentum 在最新一期财报的业绩会上表示，EML 激光器等核心光器件的供需失衡短期不会逆转；Coherent 首席执行官 Jim Anderson 在最新一期财报的业绩会中表示公司的增长动力来自 800G 和1.6T 光模块，其中 1.6T 的爬坡速度远超预期，将成为本季度及未来增长的重要驱动力。Coherent 将 OCS 的市场机会预期上调至超过 40 亿美元，并表示首批 Scale-out CPO 收入预计从 2026 年下半年开始爬坡，Scale-up CPO 收入预计从 2027 年下半年开始启动。我们认为，AI 领域的资本开支持续增加，一方面是算力需求的强劲增长需要进一步加大AI基础设施的建设，另一方面是上游的设备、零部件、材料等供不应求，采购成本持续上行，促使各大厂商加大资本开支投入。光互连在 AI 数据中心建设中的重要性凸显，建议关注高速光模块及光通信产业链上游核心材料、光器件、光芯片等领域的投资机遇，同时关注布局 CPO、OCS等技术的领先企业。中长期视角下，继续把握 AI 算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）AI 数据中心：近日，光通信行业市场研究机构LightCounting 在最新的报告中表示，随着 Hyperscalers 持续增加资本开支以建设 AI 基础设施，供应链中的许多供应商都在全力出货。整体而言，预计 2026 年数据中心交换机的总销售额将同比增长 86%，预测显示其 5 年复合年增长率为 36%。虽然预计 Scale-Up 交换机的增长速度最快，但以太网也将保持持续增长，预计其复合年增长率为 32%。（2）光通信：近日，光模块市场研究机构 LightCounting 在最新的市场报告中写道，以太网光模块市场在 2024 年增长了 93%，2025 年增长82%。目前预测 2026 年将增长 65%，但对 2027 年至 2031年则维持较为保守的预测。（3）光通信：近日，Lumentum 公布截至2026 年 3 月 28日的 2026 财年第三季度财务业绩。备受关注的供需方面，Michael Hurlston 介绍，我们仍落后于需求，尽管 Lumentum 正在以前所未有的速度提升产能，但需求增长更快，几乎所有产品线均处于供不应求状态。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 Google Cloud Next 26 大会顺利召开，关注光互连及液冷领域投资机遇 以科技服务和创新技术推进服务业扩能提质 谷歌云 Next 26 大会即将召开，继续关注光互连及国产算力投资机遇 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： (0755) 8322 3620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn -20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%通信沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3089 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 EML 激光器供需缺口超过 30%，Lumentum 计划到 2026 年 12 月季度，将EML 出货量较 2025 年同期提升 50%以上。（4）光通信：近日，Coherent公布截至 2026 年 3 月 31 日的 2026 财年第三季度财务业绩。Coherent首席执行官 Jim Anderson 表示，数据中心与通信业务是公司业绩持续增长的主要驱动力，收入达到 13.62 亿美元，同比增长超 40%，本季度占整体收入超过 75%。其中，数据中心业务收入环比增长 13%，同比增长 37%，连续第二个季度实现双位数环比增长。增长动力来自 800G 和1.6T 光模块，其中 1.6T 的爬坡速度远超预期，将成为本季度及未来增长的重要驱动力。 行业估值：从估值情况来看，申万通信行业 2026 年 5 月 8 日 PE-TTM 为33.27 倍，高于 2023-2025 年历史 PE-TTM 的均值 22.00 倍。 风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；算力产业需求不及预期；技术突破不及预期，市场竞争加剧。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 行业周观点 ....................................................................................................................... 4 2 市场行情回顾 ................................................................................................................... 4 3 产业动态 ........................................................................................................................... 5 3.1 AI 数据中心：LightCounting 表示 AI Scale-Up 交换机市场增长迅猛 .............. 5 3.2 光通信：LightCounting 预计 2026 年