传媒行业跟踪报告：豆包披露付费计划，韩国OneStore5月起引进微信小游戏

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 豆包披露付费计划，韩国 OneStore5 月起引进微信小游戏 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 05 月 11 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周传媒行业（申万）上涨 4.59%，居市场第 8 位，跑赢沪深 300 指数3.25pct，跑赢创业板指数 1.35pct。年初至今，传媒行业（申万）累计涨幅 1.86%。 豆包在 App Store 更新服务声明，首次披露付费计划。我们认为，短期看，68-500 元的定价高于国内互联网服务均价，用户付费习惯尚未成熟，付费转化率或偏低，且面临用户对价格敏感度高、替代产品免费竞争等压力；长期看，此举将推动行业告别“烧钱换规模”的粗放增长，倒逼厂商聚焦技术落地、成本优化与高价值场景挖掘，加速行业优胜劣汰，头部效应有望强化，为后续 AI 商业化路径提供重要参考，具有显著的行业风向标意义。 韩国 OneStore 联手腾讯，5 月起引进腾讯微信小游戏。我们认为这是国内休闲游戏及小程序游戏出海迈向规模化、渠道深度绑定的标志性事件。长远来看，此次落地有望形成可复制的合作范式，加速国内小游戏、轻量化精品游戏向韩国等海外市场输出，打开国内游戏厂商出海新增量空间，利好整个休闲游戏出海产业链景气度提升。 从中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商；随着 AI 能力的提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪 AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。 投资要点： 产业动态：（1）游戏：韩国 OneStore 联手腾讯，5 月起引进腾讯微信小游戏；（2）游戏：字节 26 年首款游戏 5 月 15 日公测；（3）AI：豆包推出付费计划；（4）电影：五一档票房 7.58 亿收官。 行业估值：SW 传媒行业 PE（TTM）估值上周有所上涨，从 28.24X 震荡上涨至 29.25X，高于 2018-2025 年均值水平 26.24X，上涨幅度为 11.48%。 风险提示：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI 应用侵权风险；商誉减值风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 爱奇艺宣布转型，关注五一电影及游戏行业表现 2026Q1 游戏市场收入实现环比与同比双增长，跨端产品成为规模扩张主动力 3 月六款重点新游上线，腾讯《洛克王国：世界》表现突出 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： (0755) 8322 3620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 李中港 执业证书编号： S0270524020001 电话： 17863087671 邮箱： lizg@wlzq.com.cn -10%0%10%20%30%40%50%60%传媒沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3089 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 7 页 $$start$$ 正文目录 1 行业周观点 ....................................................................................................................... 3 2 市场行情回顾 ................................................................................................................... 3 3 产业动态 ........................................................................................................................... 5 3.1 游戏：韩国 OneStore 联手腾讯，5 月起引进腾讯微信小游戏 ....................... 5 3.2 游戏：字节 26 年首款游戏 5 月 15 日公测 ........................................................ 5 3.3 AI：豆包推出付费计划 ......................................................................................... 5 3.4 电影：五一档票房 7.58 亿收官 ........................................................................... 5 4 风险提示 ........................................................................................................................... 6 图表 1： 申万一级行业指数周涨跌幅（%） ................................................................... 4 图表 2： 申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） ............................................... 4 图表 3： 申万传媒行业估值情况（2018 年至今） ......................................................... 5 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 7 页 1 行业周观点 豆包在 App Store 更新服务声明，首次披露付费计划。我们认为，豆包推出分层付费计划、保留免费基础版并针对高算力复杂任务收费，是国内 C 端 AI 加速商业化落地的催化剂，标志着行业正式从“规模竞赛”转向“单位经济模型”的理性发展阶段。全球范围内，硅谷巨头早已确立清晰收费模式，OpenAI 的 ChatGPT、Anthropic 的 Claude 与 Google 的 Gemini 均通过差异化订阅实现变现，验证了 AI 能力付费的可行性与