银行行业4月金融数据前瞻：信贷或延续同比少增，社融增速预计平稳

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 银行行业 ⚫ 预计 4 月新增全口径信贷 1500 亿元，同比少增，信贷余额增速回落至 5.6%附近。一般来说，4 月是传统信贷小月，信贷增量环比将有所减少。当前实体信贷需求仍相对疲软，重点领域结构性风险仍未有拐点出现，资产质量压力客观存在，同时结合月末票据利率明显走低等因素综合判断，4 月信贷增量或仍延续同比少增态势，新增信贷规模预计约 1500 亿元，同比少增约 1300 亿元。 ⚫ 结构层面，对公票据冲量或较明显，实贷增长预计相对较弱。零售端来看，地产销售数据释放一定积极信号，30 个大中城市商品房成交面积转正（+3.4%），14 城二手房成交面积表现不弱，预计按揭贷款投放有一定改善，但短期或仍难大幅上量，同时考虑到按揭早偿影响持续存在，预计居民中长贷延续季节性负增长特征；4 月消费景气度仍然偏低，个贷不良生成趋势仍在延续，消费贷、经营贷等居民短贷预计负增长，负增幅度预计同比基本持平。对公端，4 月制造业 PMI 为 50.3%，连续第二个月维持扩张区间，生产指数亦有小幅改善，但固定资产投资增速仍然偏弱，预计中长贷延续同比少增，短贷延续季节性负增长；结合票据利率走势来看，月末利率明显走低，票据仍有冲量特征，4 月企业贷款增量预计 5800 亿元，其中实贷减少，而主要由票据贡献。 ⚫ 预计 4 月社融增量 1.2 万亿元，与去年同期变化不大，社融余额同比增速维持在7.9%附近。1）考虑非银贷款增长，预计社融口径下人民币贷款小幅负增长 200 亿元，同比少增预估接近 1000 亿元；2）政府债净融资预计约 0.9 万亿元，同比少增预估 700 亿元，根据 wind 数据统计，4 月国债和地方政府债分别净融资规模 5394亿元和 3552 亿元，二季度政府债发行节奏或将加速，对社融拉动作用将边际抬升。3）预计企业直接融资新增约 4000 亿元，同比多增，未贴现承兑汇票延续负增，同比变化不大。 ⚫ 预计 4 月存款季节性负增长，非银和财政存款增长良好。参考往年 4 月数据，我们预测 4 月存款季节性负增长，当月减少 5000 亿元，预估同比多减 600 亿元，其中居民、企业存款有所下降，非银存款和财政存款增长良好。一方面，信贷增长进一步放缓，对存款派生有一定影响；另外，权益市场表现回暖，理财产品规模明显回升，资金重新流入非银存款，同时季初月财政多收少支，一般性存款向财政存款转移。 ⚫ ⚫ 2026 年银行板块有望回归基本面叙事：十五五开局之年，政策性金融工具加持下资产扩张仍有韧性；仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望企稳回升；结构性风险暴露仍期待有政策托底。2026 年，保险行业将系统性执行 I9，公募考核新规的中长期引导效应也有望显现，我们看好 2026 年银行板块绝对收益。 ⚫ 现阶段关注两条投资主线： 1、基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标的：工商银行(601398，未评级)、农业银行(601288，未评级)。 2、基本面确定的优质中小行，相关标的：渝农商行(601077，买入)、杭州银行(600926，买入)、南京银行(601009，买入)、苏州银行(002966，买入)、齐鲁银行(601665，未评级)。 风险提示 经济复苏不及预期；房地产等重点领域风险蔓延；流动性环境超预期收紧；假设条件变化影响测算结果。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2026 年 05 月 11 日 屈俊 执业证书编号：S0860523060001 qujun@orientsec.com.cn 0755-82819271 于博文 执业证书编号：S0860524020002 yubowen1@orientsec.com.cn 021-63326320 陶明婧 执业证书编号：S0860525090006 香港证监会牌照：BXO331 taomingjing@orientsec.com.cn 021-63326320 净利息收入支撑营收反弹，积极增提拨备处置风险：——A 股上市银行 26Q1 季报综述 2026-05-06 被动基金仓位下降，南向资金持续青睐港股大行：26Q1 银行板块持仓数据点评 2026-04-24 A 股银行 26Q1 业绩前瞻：营收有望超预期，其中利息净收入增速弹性或较为可观 2026-04-15 信贷或延续同比少增，社融增速预计平稳 4 月金融数据前瞻 看好（维持） 银行行业动态跟踪 —— 信贷或延续同比少增，社融增速预计平稳 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图 1：4 月新增社融预测（亿元），4 月社融增量预计同比变化不大 数据来源：Wind，东方证券研究所，注：蓝色虚线柱状图为预测值，下同 表 1：当月：历年 4 月新增社融结构（单位：亿元） 社会融资规模 新增人民币贷款 新增外币贷款 新增委托贷款 新增信托贷款 新增未贴现银行承兑汇票 企业债券融资 非金融企业境内股票融资 政府债券 其他 2022 9,327 3,616 -760 -2 -615 -2,557 3,652 1,166 3,912 915 2023 12,249 4,431 -319 83 119 -1,345 2,940 993 4,548 799 2024 -658 3,349 -310 89 142 -4,490 1,707 186 -937 -394 2025 11,599 884 -130 -2 -77 -2,794 2,340 391 9,729 1,258 2026E 12,000 -200 100 -2 -77 -2,500 4,000 900 9,000 779 同比多增 401 -1,084 230 - - 294 1,660 509 -729 -479 数据来源：中国人民银行官网，Wind，东方证券研究所 图 2：票据利率（%），4 月末利率明显走低 数据来源：Wind，东方证券研究所 -6,000 -4,000 -2,000 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000202220232024202520260.000.200.400.600.801.001.201.401.601.80直贴3M国股转贴(国股贴)3M国股直贴半年国股转贴(国股贴)半年国股 银行行业动态跟踪 —— 信贷或延续同比少增，社融增速预计平稳 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图 3：新增信贷结构预测（亿元），4 月预计新增人民币贷款 1000 亿元（全口径） 数据来源：Wind，东方证券研究所 表 2：当月：历年 4 月新增贷