钢铁行业信用分析报告

1 钢铁行业信用分析报告 工商评级二部 丨王皓 联合资信 工商一部 |XX XX 钢铁行业信用风险分析丨 2026 摘要  2025 年，钢铁行业政策通过严格的准入与碳排放约束倒逼落后产能出清，同时以投资支持、原料放开和资源保障激励先进绿色产能发展，推动行业更具竞争力、可持续性发展。  2025 年，中国钢铁行业在需求偏弱与供给调控下运行承压，供需保持宽松；国内钢材需求结构转变，制造业用钢占比首超建筑业，钢铁产品结构持续调整。  钢铁行业景气度下行，行业整体经营状况与业绩承压。在此背景下，粗钢产能压减已成为钢铁行业长期发展的主线，政策导向从“单纯压减总量”转向“精准调控总量与结构优化并重”。  国家密集出台多项政策推动钢铁行业发展，为钢铁行业数字化转型提供指导，明确节能降碳目标，助力行业低碳化转型。2026 年，钢铁行业于全国碳市场实质性履约，助推钢企碳管理能力提升。  国际贸易壁垒加剧，中国钢企加快全链条国际化布局，“一带一路”等区域基建需求带来新空间。  从行业财务状况来看，2025 年前三季度，行业盈利指标及经营性现金流显著改善，增长性与盈利水平得以修复。然而，长期积累的债务负担依然沉重，整体杠杆水平居高不下，主要偿债能力指标表现仍然疲弱，财务结构性风险突出。  预计 2026 年，钢铁行业将延续供需结构分化，钢价震荡运行，品种表现分化明显的趋势。短期内，国内钢企企业仍存经营压力。长期来看，绿色转型与产能优化等政策将引导钢铁行业迈向高质量发展。 中国钢材综合价格指数 中国粗钢产量情况 钢铁行业盈利能力指标情况 钢铁行业样本企业偿债能力指标情况 2 一、行业外部环境 1. 宏观经济环境2025 年，宏观政策认真落实中央经济工作会议和政治局会议精神，财政政策加大逆周期调节力度，货币政策适度宽松、灵活高效，政策着力扩大内需，加快筑牢“人工智能+”竞争基石。同时，地方政府隐性债务有序置换，“保交房”任务全面完成，全国统一大市场建设纵深推进，各类“内卷式”竞争得到综合整治。 2025 年是“十四五”规划收官之年，面对国内外经济环境的复杂变化，国民经济在政策主动发力的推动下总体平稳，经济社会发展主要增长目标顺利实现，为“十五五”良好开局奠定坚实基础。随着经济转型进程深入推进，不同领域发展分化持续加剧，全年经济运行在总体平稳的基调下呈现出结构性特征：一方面，出口展现韧性、新经济动能活跃、服务消费增势良好、股票市场走强，共同构成全年发展的主要亮点；另一方面，内需整体偏弱、价格低位运行以及房地产市场持续调整，则构成了经济面临的主要挑战。信用方面，2025 年直接融资规模占比上升，再贷款工具拉动贷款结构优化。居民贷款少增、政府债券融资多增成为直接融资规模占比上升最主要的驱动力，科技金融不断深化也成为日益重要的支撑力量。工业企业利润实现增长，扭转此前连续三年的下滑态势，但持续复苏的基础尚待夯实。商业银行资产质量在结构性压力演进中保持稳定，信用利差整体震荡。 展望 2026 年，根据中央经济工作会议部署，继续实施更加积极有为的宏观政策。财政政策将保持必要支出强度并提高精准性，货币政策将把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量。扩大内需被置于重要位置，预计将有一批更具针对性的增量政策出台，以强化内需的主导作用。尽管提振消费政策力度持续加大，但居民收入和信心修复仍需时间，短期内“供强需弱”格局或将延续。但经济结构转型的积极变化同样不容忽视，新旧动能正在加速转换，高技术制造、现代服务业等贡献率提升，叠加“十五五”规划现代化产业体系建设目标，为经济注入了更强的内生韧性，为中长期发展提供了坚实支撑。 完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察年报（2025 年 12 月）》。 2. 行业政策分析 2025 年，钢铁行业政策通过严格的准入与碳排放约束倒逼落后产能出清，同时以投资支持、原料放开和资源保障激励先进绿色产能发展，推动行业更具竞争力、可持续性发展。 2025年以来，钢铁行业政策密集出台，形成“约束与激励并重”的双轮驱动格局，核心聚焦于产能控制、绿色转型与高质量发展。一方面，通过设定更严格的绿色低碳门槛、实施产量调控及碳排放约束，使环保不达标、能耗高的落后产能面临持续的改造或退出压力；另一方面，通过原料进口放开，通过配套专项投资支持，明确对钢铁等重点行业的节能降碳项目给予中央预算内专项资金支持，直接降低了先进企业 6 的技术改造财务负担，推动钢铁行业高质量发展转型，为需求与绿色资源转型方面提供支持。 图表 1. 2025 年钢铁行业政策情况 发布时间 行业政策 发布部门 政策目标 2025 年 2 月 《钢铁行业规范条件（2025 年版）》 工业和信息化部 对钢铁行业的绿色低碳转型和高质量发展进行修订。修改内容包括：新增“引领性规范企业”评价体系，钢铁行业环保要求，约束能耗 2025 年 3 月 《关于 2024 年国民经济和社会发展计划执行情况与2025 年国民经济和社会发展计划草案的报告》 国家发展和改革委员会 大力发展循环经济，出台加快建构废弃物循环利用体系意见，分类推进废弃物循环利用。明确提出：2025 年将持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组 2025 年 3 月 《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》 生态环境部 通过“激励先进、约束落后”加快出清落后产能，推动行业从“高碳依赖”向“低碳竞争力”转变 2025 年 6 月 《关于规范锂离子电池用再生黑粉原料、再生钢铁原料进口管理有关事项的公告》 生态环境部、海关总署、国家发展和改革委员会、工业和信息化部、商务部、国家市场监督管理总局 明确中国不再限制废钢混料进口 2025 年 6 月 《维护产业链整体利益 共同抵制“内卷式”竞争》 中国钢铁工业协会 倡议以科技创新推动产业链健康可持续发展，以实际行动维护公平有序的市场秩序 2025 年 6 月 《关于深入推进工业和信息化绿色低碳标准化工作的实施方案》 工业和信息化部 提出要聚焦钢铁等重点行业制定无废园区、无废企业建设指南标准 2025 年 8 月 《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》 工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、商务部、市场监管总局 推动质的有效提升和量的合理增长 2025 年 9 月 《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》 国家发展和改革委员会 对钢铁等重点行业领域节能降碳项目专项支持 2025 年 10 月 《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》 工业和信息化部 减量提质、严控新增、绿色转型，2027 年起限制跨企业置换，仅保留集团内部整合与实质性兼并重组。 数据来源：公开资料、Wind，联合资信整理 二、行业结构特征 1. 行业准入壁垒 钢铁行业属于资金、技术密集型行业，同时存在一定行业管制。钢铁生产前期需要大规模资金购建固定资产，开展技术研发，购置原燃料等；后期在环保改造、产品创新及技术升级改造等方面需持续投入较大资金，行业资金壁垒非常高。钢铁行业生产涉及的技术环节多，工艺复杂，生产技术的先进性直接影响生产效率、产品附加值和成本。钢铁作为基础工业品，行业已对产品的质量、规格、标准等方面进行统一