2026年电力行业分析

www.lhratings.com 研究报告 1 2026 年电力行业分析 2025 年电力系统安全稳定运行，全国电力供需总体平衡，全社会用电需求稳步增长。近年来，能源供应和环境保护等问题逐步凸显。在政策导向下，中国电网、电源工程保持较大投资规模，新能源装机增量明显，非化石能源发电量保持不断增长态势，对火电替代作用日益突显。预计 2026 年中国电力供需总体紧平衡，局部地区高峰时段电力供应偏紧。未来，电力行业将在科技创新力推动下着力保障安全稳定供应、建立健全市场化电价体系及加快推动新型电力系统建设。 联合资信 工商评级二部 www.lhratings.com 研究报告 1 一、 电力行业运行情况1 2025年，中国电网、电源工程保持较大投资规模。全社会用电需求稳步增长。在政策导向下，新能源装机增量明显，非化石能源发电量保持不断增长态势，对火电替代作用日益突显。 风光大基地建设推动特高压直流输电通道工程投资快速增长，中国电网建设保持较大投资规模。2025年，中国电网工程建设完成投资6395亿元，同比增长5.1%。受前期新能源高速扩张后基数效应影响，2025年电源投资整体回落。2025年，中国主要发电企业电源工程投资为1.09万亿元，同比有所下降。其中，非化石能源发电投资占电源投资比重超88%。 图 1 近年中国电源及电网投资情况 注：因数据未获取，图中2024年、2025年风电和太阳能投资金额为非化石能源发电投资金额（包括风电、太阳能、水电等类型）；相关同比变动比例未做计算 资料来源：联合资信根据中电联数据整理 装机容量方面，截至2025年底，全国全口径发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中，非化石能源发电装机容量24.0亿千瓦，占总装机容量比重为61.7%，比上年底提高3.5个百分点。2025年，全国新增发电装机容量5.5亿千瓦。其中，受能源转型 1 报告中数据主要来自于中国电力企业联合会（以下简称“中电联”） www.lhratings.com 研究报告 2 规划和大基地项目推进影响，新能源装机增量明显，风电和太阳能发电全年合计新增装机4.4亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重达到80.2%。截至2025年底，中国火电装机规模为15.39亿千瓦，风电和太阳能装机规模为18.42亿千瓦。 近年来，中国核电主要经营主体变化不大，同时，伴随核电技术的提升以及对核电安全风险把控考虑，中国核电装机容量稳步增长。根据国家核安全局数据，截至2025年底，中国核电装机容量为6251万千瓦（不含台湾地区），占全国发电装机容量的1.61%。核电技术方面，2018年以来，中国核电机组已进入集中投运期。其中，三门核电站为AP1000技术的全球首堆，海阳核电1号为全球第二台AP1000机组，台山1号机组运用法国EPR技术，均为三代核电机组；目前该等机组各项技术指标均符合设计要求、机组状态控制良好，其正式投产标志着中国三代核电机组的技术安全水平已基本达到相关标准。山东荣成石岛湾高温气冷堆核电站正式投入商业运行标志着中国在第四代核电技术研发和应用领域达到世界领先水平。 中国水电资源总量的75%集中在西部地区，其中云南、四川、西藏三省（自治区）占比约60%。资源区域分布差异决定了中国“西电东送”的基本格局，包括“北、中、南”三大输电通道。随着新能源大规模并网，水电从传统的“基荷电源”向系统调节主力转变，抽水蓄能作为当前最成熟的长时储能技术，建设进入快车道。目前，中国水电已形成“常规水电稳基盘、抽水蓄能快增长”的发展格局。截至2025年底，中国水电装机容量4.48亿千瓦，占中国发电装机容量的13.38%，相较于风电和光伏装机容量的快速增长，水电装机占比有所下降。 图2 近年中国发电装机容量变动情况 资料来源：联合资信根据中电联数据整理 www.lhratings.com 研究报告 3 发电机组运行方面，2025年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备利用小时3119小时，同比降低312小时。其中，火电机组同比下降232小时至4147小时；受来水情况好转影响，水电机组同比提高12小时至3367小时；核电同比提高126小时至7809小时；受全国平均风速及水平面辐照量同比下降以及部分区域新能源限电等因素影响，并网风电及太阳能机组利用小时分别同比下降148小时和113小时至1979小时和1088小时。 用电需求方面，2025年，全社会用电量10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%，主要系制造业转型升级，高技术及装备制造业快速扩张拉动全社会用电量增长。其中，第二产业用电量6.64亿千瓦时，同比增长3.7%；全国第三产业用电量1.99万亿千瓦时，同比增长8.2%。 发电量方面，2025年，中国规模以上电厂发电量10.58万亿千瓦时，同比增长12.2%。其中，非化石能源发电量占40.0%，同比提高7.5个百分点，非化石能源发电量保持不断增长态势。2025年，中国火电机组发电量为63271.5亿千瓦时，发电量及占比规模较2024年均有所下降；中国风电、太阳能机组发电量为23011.6亿千瓦时，发电量及占比规模较2024年均大幅增长；中国运行核电机组累计发电量为4670.19亿千瓦时，同比增长4.91%；中国水电机组装机规模扩大带动水电发电量同比增长2.65%至14616.17亿千瓦时。 图 3 中国用电量及发电量情况图 资料来源：联合资信根据中电联数据整理 www.lhratings.com 研究报告 4 二、 行业关注及政策调整 1. 煤炭价格波动及煤电价格调整 煤炭价格受供需影响波动较大，由于煤炭价格上涨，政府通过保供稳价政策引导先进产能释放、推进煤矿智能化建设，2025年在煤炭稳产增产基调下，煤炭价格回落，显著降低火电成本，叠加长协煤保障，火电企业燃料成本压力进一步缓解。 2020 年下半年以来，中国煤炭产量增速放缓，进口煤量同比下降，煤炭供不应求导致其价格快速拉升，进而严重激化煤、电价格矛盾。对此，中国政府采取一系列措施，如优先确保发电供热用户的长协合同资源及履约、鼓励符合条件的煤矿核增生产能力，增强煤炭保供。2025 年以来，国家能源局、国家发展和改革委员会和国家矿山安全监察局等机构发布多项行业监管政策，进一步明确了 2025 年煤炭行业稳产增产的总基调。2025 年 9 月，国家能源局、工业和信息化部等多部门发布《关于推进能源装备高质量发展的指导意见》助力行业加快推进煤矿智能化建设，促进高端煤机装备国产化与迭代升级。此外，新版《煤矿安全规程》等政策出台，倒逼优质产能释放，煤炭价格下降显著降低火电成本，叠加长协煤保障，火电企业燃料成本压力有所缓解。 图4 近年来国内主要煤炭品种价格走势 资料来源：Wind 2. 新能源上网电价市场化改革 新能源上网电价全面入市，取消固定价格兜底模式。电力市场通过现货市场全覆盖建设及规则完善，形成市场定价机制，为新能源公平参与竞争奠定制度基础。 随着新能源大规模发展，新能源上网电价实行固定价格，不能充分反映市场供求，也没有公平承担电力系统调节责任，矛盾日益凸显，亟需深化新能源上网电价市场化改革。国家发展改