25年报-26年一季报点评：业绩实现快速增长，积极拓展数据中心电源业务

http://www.huajinsc.cn/1 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 04 月 28 日公司研究●证券研究报告富特科技（301607.SZ）公司快报25 年报&26 年一季报点评：业绩实现快速增长，积极拓展数据中心电源业务投资要点 事件：2026 年 4 月 26 日，公司发布 2025 年年报及 2026 年一季报，2025 年公司实现营收 40.92 亿元，同比增长 111.62%，实现归母净利润 2.15 亿元，同比增长127.26%；2026 年一季度，公司实现营收 10.50 亿元，同比增长 107.40%，实现归母净利润 0.77 亿元，同比增长 291.32%。 营收实现快速增长，盈利能力大幅增强。分季度看，25Q4 公司实现营收 15.33 亿元，同比增长 104.23%，实现归母净利润 0.78 亿元，同比增长 546.73%；26Q1，公司实现营收 10.50 亿元，同比增长 107.40%，实现归母净利润 0.77 亿元，同比增长 291.32%。25 年业绩增长符合预期，主要系公司下游客户放量及公司份额提升所致，同时公司不断开拓海外市场，25 年海外收入 7.27 亿元，同比增长 450.65%。 毛利率略有下滑，期间费用率显著下降。25 年公司毛利率为 19.66%，同比-2.63pct，净利率为 5.25%，同比+0.36pct。分季度看，25Q4 毛利率为 19.95%，同比+4.16pct，环比+0.47pct，净利率为 5.09%，同比+3.48pct，环比-1.36pct；26Q1 毛利率为17.27%，同比-1.13pct，环比-2.68pct，净利率为 7.33%，同比+3.44pct，环比+2.24pct。费用率方面，25 年期间费用率为 11.46%，同比-5.70pct；2026Q1 期间费用率为 12.09%，同比-5.40pct。 国内头部客户不断放量，公司份额持续提升。根据 NE 时代新能源数据，2025 年，公司 OBC 装机量达 138.01 万套，同比增长 137.7%，市场份额达 11.3%，仅次于弗迪动力、威迈斯位居行业第三。作为蔚来、小米、零跑等主机厂的核心零部件供应商，公司深度受益于国内头部客户放量。在与现有主要客户保持稳定合作的同时，公司持续提升在新增量产客户中的供货份额，进一步夯实了国内业务基本盘，推动了市场占有率的稳步提升。 海外市场开拓卓有成效，战略布局进入收获期。根据 EVTank 数据显示，欧洲市场同比增速为 30.5%，其中雷诺集团全球新能源车销量约 59.4 万辆，其纯电动车型销量同比增长 76.7%。公司成功配套雷诺 R5、Megane-E、Scenic-E 等多款主力电动车型，带动境外收入占比提升至 17.75%。其他海外定点项目也正按计划推进，预计将于 2026 年起逐步量产。 布局能源管理及数据中心服务器电源，开拓新的业务增长极。公司依托在电力电子与数字控制领域形成的技术积淀以及大规模量产车规级电源产品的生产和管理体系，积极拓展业务边界，稳步推进能源管理业务及高算力数据中心服务器电源业务的市场开拓与产品落地，不断完善产业布局，提升综合竞争力与可持续发展能力。 投资建议：公司是国内第三方车载电源龙头，受益于国内头部客户持续放量与海外市场增量，后续空间广阔。我们预计 2026-2028 年公司营业总收入分别为53.48/65.60/77.67 亿元，同比增长 30.7%/22.7%/18.4%；归母净利润分别为3.52/4.88/6.54 亿 元 ， 同 比 增 长 63.9%/38.5%/34.0% ； 对 应 EPS 分 别 为电力设备及新能源 | 车用电机电控Ⅲ投资评级买入(维持)股价(2026-04-28)50.88 元交易数据总市值（百万元）7,907.79流通市值（百万元）5,510.57总股本（百万股）155.42流通股本（百万股）108.3112 个月价格区间53.30/33.61一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益5.05-0.6642.64绝对收益10.730.4568.28分析师黄程保SAC 执业证书编号：S0910525040002huangchengbao@huajinsc.cn相关报告富特科技：2025 年业绩预告点评：业绩增长超预期，国内外市场协同加速发展-华金证券-汽车-公司快报-富特科技 2026.1.21富特科技：2025 三季报点评：Q3 业绩超预期，客户拓展成效显著-华金证券-汽车-公司快报-富特科技 2025.11.4富特科技：车载电源龙头，国内外客户有望持续放量-华金证券-汽车-公司快报-富特科技 2025.10.26公司快报/车用电机电控Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分2.27/3.14/4.21 元/股。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险、技术创新的风险、新业务开拓不及预期的风险、下游客户集中度较高的风险等。财务数据与估值会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)1,9344,0925,3486,5607,767YoY(%)5.4111.630.722.718.4归母净利润(百万元)95215352488654YoY(%)-1.9127.363.938.534.0毛利率(%)22.319.720.621.121.6EPS(摊薄/元)0.611.382.273.144.21ROE(%)9.517.522.323.624.0P/E(倍)83.636.822.416.212.1P/B(倍)7.96.45.03.82.9净利率(%)4.95.36.67.48.4数据来源：聚源、华金证券研究所公司快报/车用电机电控Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产18403112315046044969营业收入19344092534865607767现金5083265137281253营业成本15033288424551756088应收票据及应收账款7471599146722932159营业税金及附加58101315预付账款46699营业费用3053758597存货47689987612871258管理费用99120171197217其他流动资产106283287286291研发费用200284390472551非流动资产445961107411661242财务费用31266-2长期投资00000资产减值损失-47-162-101-112-117固定资产233481584670736公允价值变动收益00000无形资产2137404448投资净收益3-0211其他非流动资产191443450453459营业利润87205389539722资产总计2285407342245770