2025年报-2026一季报点评：受益原材料涨价26Q1业绩高增，26年盈利有望底部向上

证券研究报告·北交所公司点评报告·光伏设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 同享科技（920167） 2025 年报&2026 一季报点评：受益原材料涨价 26Q1 业绩高增，26 年盈利有望底部向上 2026 年 05 月 07 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 郭亚男 执业证书：S0600523070003 guoyn@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 19.70 一年最低/最高价 16.20/25.23 市净率(倍) 3.26 流通A股市值(百万元) 1,310.21 总市值(百万元) 2,167.52 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.05 资产负债率(%,LF) 78.20 总股本(百万股) 110.03 流通 A 股(百万股) 66.51 相关研究 《同享科技(920167)：2024 年报及2025 一季报点评：2024 年盈利承压，25Q1 亏损有所收窄》 2025-05-06 《同享科技(920167)：2024 一季报点评： Q1 出货环比略降，全年有望稳健增长》 2024-05-05 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,673 3,233 4,013 4,297 4,726 同比（%） 22.91 20.96 24.11 7.08 9.98 归母净利润（百万元） 42.29 21.70 130.49 160.70 195.49 同比（%） (64.90) (48.69) 501.38 23.15 21.65 EPS-最新摊薄（元/股） 0.38 0.20 1.19 1.46 1.78 P/E（现价&最新摊薄） 50.21 97.86 16.27 13.21 10.86 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2025 年年报&2026 一季报，2025 年全年实现营业收入32.33 亿元，同比增长 20.96%；实现归属于上市公司股东的净利润 0.22亿元，同比减少 48.69%。2026Q1 实现营业收入 9.91 亿元，环比增长20.21%，同比增长 38.15%，2026Q1 归母净利润 0.37 亿元，环比增长265.03%，同比增长 1225.33%，主要系 Q1 光伏抢装带动需求提升叠加原材料价格上涨带动库存收益增加。 ◼ 25 年盈利承压，26 年有望结构性改善：2025 年公司互连焊带/汇流焊带分别实现收入 26.51/5.69 亿元，同比+21.85%/+19.64%，焊带整体出货我们估计约 3.6 万吨，同增约 15%，互连焊带/汇流焊毛利率分别为4.76%/7.42%，同比-1.07/-1.31pct，主要系需求较弱盈利有所承压。2026Q1 我们估计整体焊带出货约 8500-9000 吨，环比略有提升，公司综合毛利率约 8.7%，环比提升 4.5pct，主要系原材料涨价带动公司价格上涨叠加部分低库存受益。公司亦在积极推进铜包铝等多种新产品，26年公司盈利有望结构性改善。 ◼ 期间费用率稳中有降，现金流受结算方式转变有所下降：公司 2025 年期间费用 1.34 亿元，同比+7.41%，费用率 4.15%，同比-0.54pct。2026Q1期间费用 0.04 亿元，费用率 4.18%，同比下降 1.96pct。2026Q1 经营性净现金流为-2.75 亿元，同比下降 743%，主要系公司主要客户变更支付结算方式，由原银行承兑汇票改为供应链票据结算。公司为加快资金周转、提升资金使用效率，将持有的相关票据向银行申请应收账款保理融资，相关款项计入筹资活动现金流入，未计入经营活动现金流，导致本项现金流发生相应变动。 ◼ 积极拓展海外市场，加大非光伏领域布局：公司于 2025 年在马来西亚新设同享电子材料科技马来西亚私人有限公司，计划以马来西亚孙公司为依托，持续深耕海外市场。同时在深耕光伏焊带主业的同时，公司积极布局储能、氢能两大战略领域。截至 2025 年底，公司间隙反光膜、光伏组件专用绝缘材料、BC 电池配套互连金属材料等产品已进入小批量送样阶段；储能及氢能相关业务尚处于研发阶段。公司依托子公司苏州同淳开展新能源动力电池、储能电池绝缘材料及电解制氢隔膜等产品研发，相关产品正推进送样验证工作，未来将有序推动其商业化落地。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑原材料涨价带动盈利修复及产品结构性改善我们上调 2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 1.3/1.6/2.0 亿元（2026-2027 年前值为 0.5/0.7 亿元），同增 501%/23%/22%，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：竞争加剧、需求不及预期。 -19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%17%2025/5/72025/9/52026/1/42026/5/5同享科技北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 同享科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,473 3,141 3,321 3,793 营业总收入 3,233 4,013 4,297 4,726 货币资金及交易性金融资产 318 922 947 1,182 营业成本(含金融类) 3,055 3,649 3,886 4,251 经营性应收款项 1,965 1,990 2,128 2,340 税金及附加 4 6 6 7 存货 178 213 227 248 销售费用 1 1 1 1 合同资产 0 0 0 0 管理费用 21 29 30 33 其他流动资产 12 16 20 24 研发费用 80 96 103 113 非流动资产 249 258 277 275 财务费用 32 63 56 57 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 8 20 17 14 固定资产及使用权资产 198 195 188 177 投资净收益 3 2 0 0 在建工程 8 6 4 2 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 22 37 46 55 减值损失 (29) (35) (40) (45) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 3 3 2 2 营业利润 21 156 191 232 其他非流动资产 18 18 38 38 营业外净收支 (1) (2) (2) (2) 资产总计 2,722 3,398