公司信息更新报告：一季度业绩表现良好，肉类销量高增验证改革成效

食品饮料/食品加工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 双汇发展（000895.SZ） 2026 年 05 月 06 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/4/30 当前股价(元) 27.73 一年最高最低(元) 29.61/24.06 总市值(亿元) 960.75 流通市值(亿元) 960.63 总股本(亿股) 34.65 流通股本(亿股) 34.64 近 3 个月换手率(%) 16.57 股价走势图 数据来源：聚源 《2025Q4 肉制品销量改善，屠宰板块稳 利 扩 量 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.3.27 《2025Q3 肉制品吨利再创新高，屠宰规模增幅扩大—公司信息更新报告》-2025.10.31 《专业化改革成效显现，肉制品销量改善—公司信息更新报告》-2025.8.14 一季度业绩表现良好，肉类销量高增验证改革成效 ——公司信息更新报告 张宇光（分析师） 张思敏（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790525080001  2026Q1 业绩表现良好，维持“增持”评级 公司发布 2026 年一季报。2026Q1 实现营收 145.5 亿元，同比+1.96%；归母净利润 12.92 亿元，同比+13.59%；扣非后归母净利润 12.76 亿元，同比+20.24%。毛利率 19.7%（YoY+2.7pct），归母净利率 8.8%（YoY+0.9pct），业绩表现良好。我们维持盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 53.35、55.25、57.1 亿元，EPS为 1.54、1.59、1.65 元，当前股价对应 PE 为 18.0、17.4、16.8 倍。公司肉制品改革成效持续显现，屠宰业务稳步扩张，全年业绩有望实现稳健增长。公司作为稳健价值投资标的，保持高比例分红政策，具备较强吸引力，维持“增持”评级。  肉制品以量为先成效显著，新兴渠道延续高增 2026Q1 肉制品实现营收 63.9 亿元，同比增 14.4%，其中销量/单价分别约为 35.8万吨、17.9 元/公斤，同比分别+15.1%、-0.6%，销量改善一方面受到 2025 年同期低基数的影响，另一方面是由于专业化改革和市场创新成效显著。营业利润17.6 亿元，同比增 19.4%，吨利约 4921 元，同比+3.7%，主因 2026Q1 规模提升幅度较大、成本有所下降。公司渠道改革持续深化，2026Q1 传统渠道销量止跌回升，同比+7.4%，新兴渠道表现亮眼，销量同比增长 53.6%，占比达 22%。展望全年，公司持续改革、加大市场投入，肉制品销量有望保持稳健增长，同时继续主动以利换量，预计全年吨利稳中有降、仍保持在高位。  屠宰板块坚持稳利扩量，养殖业务表现分化 2026Q1 屠宰业务实现营业收入 66.5 亿元，同比降 5.0%，其中生鲜猪肉销量/单价（以外部交易收入/外销量计算）分别约为 39.9 万吨、14.8 元/公斤，同比分别+15.7%/-21.9%，屠宰量 382 万头，同增 33.8%，头均利润 31.2 元/头，同比降 25.4%。营业利润 1.19 亿元，同比降 0.2%。公司抓住低猪价窗口期，坚持“稳利扩量”策略，积极抢占市场份额。展望全年，预计屠宰量继续快速增长，头均利润稳中略降。2026Q1 养殖等其他业务营业利润亏损 1.62 亿元，主要受养猪业影响（猪价低迷叠加规模提升），养禽业持续改善，大幅减亏。全年看养猪利润仍然承压，但养殖指标已逐步改善，而禽产业预计有望扭亏为盈。  风险提示：宏观经济波动风险、市场扩展不及预期、原材料价格波动风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 59,561 59,274 61,750 64,004 66,374 YOY(%) -0.6 -0.5 4.2 3.7 3.7 归母净利润(百万元) 4,989 5,105 5,335 5,525 5,709 YOY(%) -1.3 2.3 4.5 3.6 3.3 毛利率(%) 17.7 18.1 18.1 18.2 18.2 净利率(%) 8.4 8.6 8.6 8.6 8.6 ROE(%) 23.7 23.9 22.3 20.6 19.1 EPS(摊薄/元) 1.44 1.47 1.54 1.59 1.65 P/E(倍) 19.3 18.8 18.0 17.4 16.8 P/B(倍) 4.5 4.5 4.0 3.6 3.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -8%0%8%16%24%32%2025-052025-092026-01双汇发展沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 17846 19924 22815 25519 30729 营业收入 59561 59274 61750 64004 66374 现金 5750 4969 6472 10006 13787 营业成本 49024 48574 50573 52344 54311 应收票据及应收账款 287 480 83 550 141 营业税金及附加 364 376 372 394 410 其他应收款 94 123 103 131 112 营业费用 1924 2139 2228 2310 2395 预付账款 149 385 172 406 193 管理费用 1290 1273 1235 1280 1327 存货 6928 5548 7441 6002 7947 研发费用 203 169 176 183 189 其他流动资产 4639 8419 8544 8424 8550 财务费用 138 86 90 93 97 非流动资产 19439 19519 18933 18250 17539 资产减值损失 -339 -401 -409 -383 -398 长期投资 265 295 362 423 486 其他收益 139 132 188 153 158 固定资产 17193 16485 15862 15173 14472 公允价值变动收益 -18 -10 -14 -14 -13 无形资产 1179 1080 1056 1024 960 投资净收益 106 70 107 94 91 其他非流动资产 803 1658 1653 1631 1621 资产处置收益 1 41 14 18 24 资产总计 37285 39442 41749 43769 48268 营业利润 6659 6670 6960 7270 7505 流动负债 14618 17340 1