建材行业2025年报2026一季报综述：玻纤业绩估值双升，消费建材报表持续修复

证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明2026年5月1日26Q1建材建筑持仓小结：电子布/洁净室成为Q1加仓重点，关键词是AI。玻纤行业：AI高景气+AI挤占驱动电子布业绩，板块基本面强劲。消费建材行业：龙头重回增长，盈利拐点确认，资产负债表和现金流的修复从量变到质变。玻璃行业：浮法、光伏磨底之年，玻璃基板成为潜在新动力。水泥行业：国内景气继续承压，出海景气持续上行。投资建议： 玻纤新材料方向，我们看好AI电子布/AI铜箔/先进封装设备等高景气度、国产替代正在加速的子板块，有望持续观察到业绩同环比增长； 出海方向，非洲瓷砖/快消/水泥龙头经营延续靓丽表现，新兴市场机会突出； 消费建材方向，个股逻辑优先，关注α强劲、重回增长的龙头公司，重视过去几年竞争格局改善明显的行业例如防水、涂料、板材等； 周期建材方向，玻璃、水泥是磨底之年，继续关注供给侧出清。风险提示：原材料价格波动的风险、政策落地情况不及预期、市场竞争激烈的风险。2资料来源：国金证券研究所1.1/Q1来源：wind，国金证券研究所注：季报统计可能不全面2020Q3-2026Q1：建材板块基金持仓比例变化趋势2020Q3-2026Q1：建筑板块基金持仓比例变化趋势名称持有基金数季报持仓变动（万股）25Q1基金建材板块持仓占比（%）东方雨虹8425 19.00%中国巨石15576 16.05%海螺水泥8230 12.35%三棵树61-11 11.03%中材科技7211 10.99%北新建材613 6.64%华新建材32-44 3.92%宏和科技341559 3.90%兔宝宝4716 3.36%西部水泥513 1.77%26Q1建材板块持仓前十大标的26Q1建筑板块持仓前十大标的名称持有基金数季报持仓变动（万股）25Q1基金建筑板块持仓占比（%）中国建筑11639 27.65%亚翔集成4582 13.43%鸿路钢构22-12 9.86%安徽建工391710 5.57%中国建筑国际1459 5.15%中国化学3331 3.81%中国中铁3025 3.16%中国电建21-5 2.84%东南网架51518 2.72%四川路桥51-17 2.70%1.32%0.95%1.20%0.97%0.85%1.04%1.06%0.94%0.54%0.76% 0.71%0.55%0.65%0.41%0.36%0.38%0.34%0.34%0.30%0.31%0.32%0.37% 0.50%0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%1.40%20Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q10.57%0.33%0.41%0.38%0.58%0.66%0.95%0.75%0.77%0.75%0.93%1.00%0.90%0.62%0.55%0.60%0.49%0.59%0.37%0.43%0.29%0.29%0.36%0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%20Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q1代码证券简称 市值（亿元）年初至今涨跌幅(%)单季度营业收入（亿元）单季度归母利润（亿元）全年归母利润（亿元）PE25Q426Q1Q4同比Q1同比25Q426Q1Q4同比Q1同比20252026E2027E26同比2026E2027E600176.SH中国巨石1,381101.849.8 52.8 18%18%7.2 12.7 -21%73%32.9 68.4 82.4 108%2017002080.SZ中材科技92651.884.9 68.5 18%24%3.4 5.1 19%40%18.2 28.7 36.8 58%3225603256.SH宏和科技1,077223.63.2 4.4 48%80%0.6 1.4 319%354%2.0 4.9 8.5 143%220126301526.SZ国际复材606129.722.4 22.1 14%19%0.0 2.7 100%413%2.7 16.7 23.1 514%3626300196.SZ长海股份8034.37.8 7.3 3%-4%0.7 0.8 -5%-1%3.3 4.3 5.3 32%1915605006.SH山东玻纤7060.17.1 8.4 37%39%-0.1 0.1 利润为负15%(0.1)1.3 1.8 同比扭亏5438603601.SH再升科技18127.12.9 3.0 -24%-7%-0.3 0.1 利润为负-57%0.6 1.2 1.6 118%1481162.1 玻纤25年报＆26年一季报小结，电子布标的业绩同环比高增：①中国巨石：26Q1归母净利12.67亿元、同比+73%，业绩超预期，主因系电子布涨价在报表端体现+粗纱价格环比提高。②中材科技，26Q1归母净利5.07亿元、同比+40%，业绩整体好于预期，主因系粗纱价格同环比提高、电子布涨价在报表端体现+特种纤维布销量同比增长+锂电隔膜销量同比增长、价格回暖。③宏和科技，26Q1归母净利1.4亿元、同比+354%，单季度毛利率55.65%，同比+27.59pct、环比+12.18pct。④国际复材，26Q1归母净利2.7亿元、同比+413%，单季度毛利率23.29%，同比+8.39pct、环比+1.49pct。⑤长海股份：26Q1归母净利0.81亿元、同比-1%，单季度毛利率25.78%，同比+3.19pct、环比+3.37pct。 玻纤25年报＆26年一季报亮点：①受织布机紧张和下游CCL价格持续上行的影响，电子布价格上涨频次、幅度均超预期，25Q4以来7628电子布报价涨幅51%（4月时点价格为6.28元/米，25Q3期末仅为4.15元/米），电子布涨价在26Q1报表已充分体现。②粗纱销量淡季不淡，受益于二三线企业在春节后的中低端产品复价、粗纱价格环比有小幅提高，对报表同样有正向贡献。AI+AI表：玻纤板块盈利表现来源：wind，国金证券研究所注：除中国巨石、中材科技外，其他归母净利为wind一致预期，国金证券研究所2.2.1 消费建材龙头重回增长，竞争格局改善推动盈利明显修复。2025年消费建材龙头公司（成分股见下表）收入同比-3.8%，其中Q1-Q4分别同比-5.5%/-5.2%/-0.01%/-4.0%，26Q1同比+6.0%，内需新建市场承压，但存量阶段逐步到来，二手房景气较高，农业、工业、市政等非房需求也给予一定支撑，龙头公司在地产β之外通过存量翻新、县乡市场下沉等路径挖掘独立增长点，26Q1已重回增长。2025年消费建材龙头公司归母净利润同比-6.8%，其中Q1-Q4分别同比-6.8%/-12.1%/-0.6%/+8.2%，26Q1同比+17.5%，25Q3见到盈利拐点以来，连续3个季度实现利润修复，供给格局改善、价格竞争趋缓，推动毛利率修复，内生降本推动费用率