公司信息更新报告：特饮稳增+其它饮料放量，多品类战略持续深化

食品饮料/饮料乳品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 东鹏饮料（605499.SH） 2026 年 05 月 01 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/4/30 当前股价(元) 203.84 一年最高最低(元) 338.92/188.01 总市值(亿元) 1,151.22 流通市值(亿元) 1,059.99 总股本(亿股) 5.65 流通股本(亿股) 5.20 近 3 个月换手率(%) 35.11 股价走势图 数据来源：聚源 《多品协同筑牢增长根基，回购计划彰显发展定力—公司信息更新报告》-2026.4.6 《收入延续快速增长，新品依然强劲—公司信息更新报告》-2025.10.28 《高基数下较快增长，新品表现强劲—公司信息更新报告》-2025.7.30 特饮稳增+其它饮料放量，多品类战略持续深化 ——公司信息更新报告 张宇光（分析师） 张恒玮（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhanghengwei@kysec.cn 证书编号：S0790524010001  特饮稳增+新品放量，多品类战略持续深化，维持“增持”评级 2026 年 Q1 实现营收 58.88 亿元，同比+21.46%，归母净利润 12.57 亿元，同比+28.31%，扣非归母净利润 12.00 亿元，同比+25.15%。业绩符合预期，我们维持2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 55.3、66.9、78.6亿元，同比分别+25.2%、+21.1%、+17.3%，当前股价对应 PE 分别为 20.8、17.2、14.7 倍，多品类战略打开增长空间，长期成长逻辑清晰，维持“增持”评级。  能量饮料增长韧性较好，其它饮料放量高增 2026Q1 特饮营收 44.12 亿元，同比+13.11%，增速环比改善，增长源于春节旺季经销商补库需求集中释放，叠加终端冰冻化资源落地带动单点卖力提升，主业增长韧性较好。电解质饮料补水啦营收 6.45 亿元，同比+13.21%，增速回落主要系其它新品春节加大产能倾斜、焕新代言包装等，真实动销端更快。其他饮料营收8.26 亿元，同比+120.36%，成为 Q1 核心增量引擎，主要系茶饮、咖啡、椰汁等多品类协同放量，春节礼盒与大包装产品精准匹配消费场景，依托全国化渠道网络实现快速铺市。  华北华西等市场高速增长，华南基地市场保持稳健发展 2026Q1 华东、华北战区延续高景气度，分别实现营收 10.53 亿元、9.20 亿元，同比分别+42.14%、+43.62%，全国化布局成效持续兑现；华中、华西战区分别实现营收 13.67 亿元、9.70 亿元，同比分别+17.85%、+19.24%，保持双位数稳健增长；华南大本营战区实现营收 14.07 亿元，同比+2.97%，基本盘保持平稳。  成本优化带动毛利率稳增，费用投放效率持续提升，净利率稳步上行 2026Q1 毛利率同比+2.42pct 至 46.89%，主要受益于公司提前锁价，PET、白砂糖 等 原 料 红 利 持 续 。 销 售 费 用 率 / 管 理 费 用 率 / 研 发 费 用 率 同 比 分 别+0.61pct/+0.30pct/+0.02pct，销售费用同比增长主要系春节旺季营销与终端冰冻化建设投入增加。受毛利率提升带动，Q1 净利率同比+1.14pct 至 21.35%。  风险提示：宏观经济下行、市场竞争加剧、主业销售不及预期风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 15,839 20,875 25,321 30,281 34,602 YOY(%) 40.6 31.8 21.3 19.6 14.3 归母净利润(百万元) 3,327 4,415 5,526 6,694 7,855 YOY(%) 63.1 32.7 25.2 21.1 17.3 毛利率(%) 44.8 44.9 45.5 45.6 45.7 净利率(%) 21.0 21.2 21.8 22.1 22.7 ROE(%) 43.2 46.8 37.0 32.3 28.3 EPS(摊薄/元) 5.89 7.82 9.79 11.85 13.91 P/E(倍) 34.6 26.1 20.8 17.2 14.7 P/B(倍) 15.0 12.2 7.7 5.6 4.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%32%2025-042025-082025-122026-04东鹏饮料沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 12706 15387 20708 25859 32676 营业收入 15839 20875 25321 30281 34602 现金 5653 5680 10225 15555 21674 营业成本 8742 11501 13798 16463 18776 应收票据及应收账款 81 91 118 132 154 营业税金及附加 160 219 267 317 360 其他应收款 28 68 49 92 69 营业费用 2681 3405 4051 4906 5605 预付账款 227 335 347 468 463 管理费用 426 577 658 787 900 存货 1068 657 1413 1057 1760 研发费用 63 66 108 123 134 其他流动资产 5648 8556 8556 8556 8556 财务费用 -191 -100 -304 -478 -775 非流动资产 9971 11333 12355 13424 14192 资产减值损失 0 0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 59 81 67 69 69 固定资产 3670 4947 5951 6931 7606 公允价值变动收益 33 190 66 80 92 无形资产 746 1058 1199 1351 1529 投资净收益 95 124 108 117 111 其他非流动资产 5555 5328 5206 5142 5057 资产处置收益 -0 1 -0 -0 -0 资产总计 22676 26721 33063 39284 46868 营业利润 4145 5602 6981 8427 9870 流动负债 14845 16810 17615 18044 18648 营业外收入 2 8 4 4 4 短期借款 6551 6630 6630 6630 6630 营业外支出 40 26 24 25 29 应付票据及应付账款 1265 1289 19