公司信息更新报告：2026Q1业绩高增，“光模块+AIPCB”打开成长空间

电子/元件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 东山精密（002384.SZ） 2026 年 04 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/30 当前股价(元) 186.73 一年最高最低(元) 196.00/25.01 总市值(亿元) 3,420.16 流通市值(亿元) 2,588.68 总股本(亿股) 18.32 流通股本(亿股) 13.86 近 3 个月换手率(%) 331.11 股价走势图 数据来源：聚源 《业绩稳健增长，内生+外延打造 AI算力新增长曲线—公司信息更新报告》-2025.10.25 2026Q1 业绩高增，“光模块+AI PCB”打开成长空间 ——公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师） 张威震（分析师） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 zhangweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790525020002  2026Q1 业绩高增，“光模块+AI PCB”打开新成长空间，维持“买入”评级 公司近期发布 2025 年报与 2026 年一季报。（1）2025 年，公司实现营收 401.25亿元，同比+9.12%；归母净利润 13.86 亿元，同比+27.67%；扣非归母净利润 9.66亿元，同比+7.50%；销售毛利率 14.09%，同比+0.07pcts；销售净利率 3.47%，同比+0.52pcts。（2）2026 年一季度，公司实现营收 131.38 亿元，同比+52.72%，环比+0.64%；归母净利润 11.10 亿元，同比+143.47%，环比+581.80%；扣非归母净利润 10.59 亿元，同比+166.99%，环比+1107.72%；毛利率 19.33%，同比+5.19pcts，环比+4.62pcts；净利率 8.56%，同比+3.25pcts，环比+7.26pcts。（3） 在传统主业稳健经营的基础上，公司通过收购索尔思布局光模块业务，抓住行业需求高增机遇大力拓展行业头部客户，2026Q1 业绩实现高增。作为全球唯一具备 PCB、光芯片以及光模块从研发到生产全流程的企业，公司将通过“光模块+AI PCB”双引擎，驱动未来业绩持续高速增长。因此我们上调公司 2026/2027 盈利预测（归母净利润原值为 43.52/59.60 亿元），并新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026/2027/2028 年归母净利润为 68.78/128.24/192.67 亿元，当前股价对应 PE为 49.7/26.7/17.8 倍，维持“买入”评级。  光芯片量产、研发持续投入，高速光模块放量，索尔思一体化优势凸显 2025 年，公司通过收购索尔思光电切入光模块赛道，构建“光芯片+光模块”垂直整合一体化的 IDM 经营模式。研发端，依托磷化铟衬底等全流程研发体系，实现 100G/200G 光芯片量产及 CW Laser 的规模化交付。产品端，800G 及 1.6T 高速光模块已实现批量交付，市场份额稳步提升；单波 400G EML 芯片研发顺利，并持续推进 3.2T 及以上下一代光模块研发。未来，随着 AI 集群光互连市场迈入千亿规模，公司有望凭借索尔思垂直一体化优势，稳步释放光芯片、光模块产能，驱动光模块板块业绩持续高增。  FPC 基本盘稳固，PCB 高端产品加速扩产，AI PCB 打开未来成长空间 消费电子端，受益于 AI 终端与折叠屏等创新迭代，FPC 单机量价双升。公司依托全球第二的 MFLEX 产能与制造优势，筑牢稳健的现金流与利润底座。AI 硬件端，算力基建加速推动需求向高多层与 HDI 板倾斜。公司凭借 Multek 的技术优势，已具备 78 层及以上超高多层与 7 阶厚板 HDI 制造能力，并投入超 10 亿美元扩充产能，把握 AI 服务器 PCB 发展机遇。未来，公司将依托高端产能匹配AI 算力高速增长的需求，推动 AI PCB 产品带来新增量。  风险提示：宏观政策风险;行业竟争加剧风险;公司新业务不及预期风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 36,770 40,125 65,282 93,145 128,498 YOY(%) 9.3 9.1 62.7 42.7 38.0 归母净利润(百万元) 1,086 1,386 6,878 12,824 19,267 YOY(%) -44.7 27.7 396.2 86.4 50.2 毛利率(%) 14.0 14.1 20.3 24.3 25.2 净利率(%) 3.0 3.5 10.5 13.8 15.0 ROE(%) 5.7 6.4 24.1 31.1 31.9 EPS(摊薄/元) 0.59 0.76 3.76 7.00 10.52 P/E(倍) 315.0 246.8 49.7 26.7 17.8 P/B(倍) 18.2 15.9 12.1 8.3 5.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 0%160%320%480%640%800%2025-042025-082025-122026-04东山精密沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 22678 28628 45962 58993 84946 营业收入 36770 40125 65282 93145 128498 现金 7172 7650 12793 18074 24944 营业成本 31615 34473 52056 70556 96091 应收票据及应收账款 7672 9793 18276 21753 33595 营业税金及附加 167 136 228 339 456 其他应收款 46 166 102 295 263 营业费用 454 445 685 1025 1394 预付账款 94 274 166 473 442 管理费用 1112 1415 2024 2934 4061 存货 6153 8929 13023 16736 24035 研发费用 1267 1417 2024 2981 3919 其他流动资产 1541 1815 1603 1663 1668 财务费用 -59 262 293 202 -131 非流动资产 23336 31623 36930 45130 54941 资产减值损失 -939 -688 0 0 0 长期投资 155 127 112 95 77 其他收益 523 363 397 407 396 固定资产 13595 16587 23785 30973 39772 公允价值变动收益 -18 62 23 29 33 无形资产 963 1363 1386 1424 1476 投