通信行业月报：新基建成经济复苏驱动力，运营商开始大规模设备招标集采

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 14 页 通信 分析师:唐俊男 执业证书编号：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 研究助理:朱宇澍 zhuys@ccnew.com 021-50586328 新基建成经济复苏驱动力，运营商开始大规模设备招标集采 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市（维持） 盈利预测和投资评级 公司简称 19EPS 20EPS 20PE 评级 光环新网 0.65 0.71 35.24 买入 信维通信 1.06 1.49 24.75 增持 光迅科技 0.56 0.75 40.95 增持 通信相对沪深 300 指数表现 相关报告 1 《通信行业月报:通信行业短期影响有限，重点关注 IDC 与光模块领域》 2020-02-06 2 《通信行业月报:运营商招标规模显著增长，继续关注上游通信设备商和云计算相关产业链》 2020-01-10 3 《通信行业月报:TMT 行业利润增速持续回暖，关注 5G 设备相关招标集采》 2019-12-11 联系人： 李琳琳 电话： 021-50586983 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编： 200122 发布日期：2020 年 03 月 19 日 投资要点:  行业市场回顾：2020 年 2 月，通信（中信）板块指数同比上涨 9.01%，跑赢同期沪深300指数（-2.66%），跑赢同期沪深300指数（-1.59%），中小板指数（3.07%）和创业板指数（7.46%）。通信板块在 30 个中信一级行业中排名第 3 位，较上月上升 4 名，整体表现良好。2月份通信板块热点主要集中在 5G 新基建板块，虽短期内 5G 基建受疫情影响进度暂缓，但不改长期 5G 相关产业链向好逻辑。9 个中信通信行业子板块 2 月份普遍上涨，只有其他通信设备板块下跌，其中系统设备、增值服务、通信终端及配件板块表现较好，涨幅均逾 10%，网络接配及塔设涨幅 9.89%。  运营商移动用户 20 年首月遭遇下滑，19 年全年电信业务收入增速放缓：三家运营商 1 月份合计移动用户净减少 161.8 万户，中国移动和中国电信自 2019 年以来首度出现移动用户净减少。可以预计，在全球疫情形势、4G 用户饱和和 5G 新基建尚未成熟，2020 年运营商的竞争环境较严峻。2019 年电信业务收入累计完成 1.31 万亿元，比上年增长 0.8%。按照上年价格计算的电信业务总量 1.74 万亿元，比上年增长 18.5%。其中固定数据和互联网业务较快增长，但移动数据业务收入增长速度下降明显。2019 年，固定数据及互联网业务收入完成 2175 亿元，比上年增长 5.1%，在电信业务收入中占比由上年的 15.9%提升到 16.6%。三家基础电信企业和中国铁塔股份有限公司在 5G 相关投资快速增长的推动下，2019 年的固定资产投资比上年增长 4.7%。其中，移动通信投资稳居电信投资的首位，占全部投资的比重达 47.3%。  手机市场受疫情影响出货量大幅下滑，TMT 行业固定资产投资年初大幅下降：2020 年 2 月，国内手机市场受疫情影响，出货量出现较大幅度下滑。手机市场总体出货量为 638.4 万部，同比下降56.0%，其中 2G 手机 4.3 万部、4G 手机 396.0 万部、5G 手机 238.0万部。2020 年 1-2 月，国内手机市场总体出货量 2719.7 万部，同比下降 44.0%。其中 2G 手机 38.9 万部、4G 手机 1896.4 万部，5G 手机 784.5 万部。2012 年 1-2 月 TMT 资产投资完成额累计同比下降 8.3%，为近五年来最低增速。然而，目前国内疫情防控形势已明显好转，再加上中央及地方政府加大各种对新基建的扶持力度，预计 TMT 固定资产投资会随着疫情的消散再度复苏。  新基建政策倾斜，继续维持行业“强于大市”投资评级：截止 2020年 3 月 18 日，通信板块 PE（剔除负值后）为 34.1 倍。从历史估值走-19%-13%-7%-1%5%11%17%2019-032019-072019-11通信 沪深300 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 14 页 势看，当前版块 PE 处于近五年来较低水平，低于通信版块 PE 中位数47.5 倍，当前通信行业整体估值仍处于较低区间。目前全球经济疫情形势的恶化对于全球经济带来一定程度负面影响，但考虑到二三月份国家政策对于包括 5G、物联网、人工智能等新型基础设施建设的重视和倾斜，通信有望成为疫情后推动经济发展和科技良性竞争的行业，所以我们继续给予通信行业“强于大市”评级。 风险提示：新基建建设进展不及预期；运营商 5G 资本开支不及预期会使行业增长不及预期；疫情所带来的全球经济风险；系统性风险。 pOpMoQzQmNmMtMnOrOnRpO6MaOaQpNmMoMnNiNmMoNkPmOoObRmMmMwMpNpNNZoPvM 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 3 页 / 共 14 页 内容目录 1. 2 月行情回顾 .................................................................................................... 4 1.1. 板块行情回顾 ........................................................................................................................ 4 1.1. 子板块及个股行情回顾 .......................................................................................................... 5 2. 通信行业数据 ...................................................................