2026年一季报业绩点评报告：AI驱动云业务增长，全球化战略稳步推进

请认真阅读文后免责条款计算机报告日期：2026 年 04 月 27 日AI 驱动云业务增长，全球化战略稳步推进——优刻得-W（688158.SH）2026 年一季报业绩点评报告华龙证券研究所投资评级：增持（首次覆盖）最近一年走势市场数据2026 年 04 月 23 日当前价格（元）50.0852 周价格区间（元）19.35-53.40总市值（百万元）22,851.76流通市值（百万元）20,306.13总股本（万股）45,630.51流通股（万股）40,547.39近一月换手（%）273.73分析师：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzq.com分析师：朱凌萱执业证书编号：S0230526030001邮箱：zhulx@hlzq.com相关阅读事件：2026 年 Q1，公司单季度实现营业收入 4.39 亿元，同比增长16.77%；实现归母净利润 274 万元，相较去年同期的-4473 万元，同比增长 106.13%；扣非归母净利润为-875 万元，较去年同期的-4540万元，亏损大幅收窄 80.73%。观点：AI 驱动业绩增长，盈利能力显著改善。2026 年 Q1，公司实现营业收入 4.39 亿元，同比增长 16.77%；实现归母净利润 274 万元，去年同期为-4473 万元，扭亏为盈；实现扣非归母净利润-875 万元，同比大幅减亏80.73%。公司单季度AI相关业务占比超过40%，AI 带动公司业务结构改善成效渐显。同时，公司高毛利业务占比提升，费用管控合理，26Q1 公司毛利率显著提升，同比+5pct.至29.34%。两大智算中心陆续投运，持续推进全球化战略。公司于国内自建的内蒙古乌兰察布、上海青浦智算中心陆续投运，双智算中心布局保障持续发力，保障智算服务能力。2026 年 4 月数据，公司乌兰察布数据中心满负荷运营状态下毛利率已达 30%-40%，目前机柜负载率稳定在 90% 上下，基本实现满产；同时公司上海青浦数据中心也已实现盈利。海外方面，年初至今，公司已在美国丹佛、巴西圣保罗等地新增节点，有望为公司整体盈利能力提升提供良好助益。涨价效应有望逐步释放，有望持续受益 AI 浪潮。在行业需求旺盛的背景下，公司顺应云计算行业涨价趋势，从 3 月起陆续与客户洽谈新订单涨价事宜，部分产品涨幅在 5%-12%之间。但因仅对新签、续期订单执行新价格，因此涨价效应有望在后续季度逐步释放，进一步增厚利润。盈利预测及投资评级：国内智算建设正处于扩张期，智算投入有望持续加大。供需不平衡影响下，云服务涨价有望持续落地。26Q1，公司毛利率显著提升，AI 驱动盈利能力改善得以初步验证。考虑到公司 AI 相关产品有望受益于高需求而实现量价齐升，我们预计公司 2026-2028 年归母净利润为 0.49/1.41/2.42 亿元；预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.11/0.31/0.53 元；当前股价为50.08 元，对应 2026-2028 年 PE 分别为 469.7/161.8/94.3 倍。首证券研究报告点评报告请认真阅读文后免责条款2次覆盖，给予 “增持”评级。风险提示：下游需求不及预期；毛利率不及预期；云服务竞争加剧；数据中心上架率不及预期；宏观经济不及预期。盈利预测简表预测指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）1,5031,6992,1222,6423,282增长率（%）-0.8113.0724.8524.5224.22归母净利润（百万元）-241-7449141242增长率（%）29.6769.49166.15190.3071.51ROE（%）-10.09-3.061.995.458.54每股收益/EPS（摊薄/元）-0.53-0.160.110.310.53市盈率（P/E）//469.7161.894.3市净率（P/B）2.65.39.38.88.0数据来源：Wind，华龙证券研究所点评报告请认真阅读文后免责条款3表：公司财务预测表资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产1,4031,2501,4661,6101,990营业收入1,5031,6992,1222,6423,282现金7826247218191,090营业成本1,2201,2621,4981,8142,207应收票据及应收账款467425526563648税金及附加8991216其他应收款1412201930销售费用168183200243297预付账款513101917管理费用117136153172203存货2525343850研发费用189194209246293其他流动资产111150154151156财务费用-90-2-4-6非流动资产1,9782,3352,3472,4082,511资产和信用减值损失-43-44-39-59-83长期股权投资863422134其他收益164252117固定资产1,4411,8691,8501,8651,916公允价值变动收益26223无形资产7980777472投资净收益-85931016其他非流动资产372352398456520资产处置收益-511-1-1资产总计3,3813,5853,8134,0184,502营业利润-228-6047133223流动负债9249611,1481,2311,500营业外收入00111短期借款00000营业外支出50222应付票据及应付账款442419514565667利润总额-232-6146132221其他流动负债482542634665832所得税913-3-11-22非流动负债62207199180151净利润-242-7449142244长期借款51201193173144少数股东损益-1-0011其他非流动负债117777归属母公司净利润-241-7449141242负债合计9861,1681,3481,4101,650EBITDA102198447616815少数股东权益10123EPS（元）-0.53-0.160.110.310.53股本453456456456456资本公积3,9244,0194,0194,0194,019主要财务比率留存收益-1,981-2,055-2,006-1,864-1,620会计年度2024A2025A2026E2027E2028E归属母公司股东权益2,3952,4162,4652,6062,849成长能力负债和股东权益3,3813,5853,8134,0184,502营业收入同比增速(%)-0.8113.0724.8524.5224.22营业利润同比增速(%)34.3173.46178.30180.4068.07归属于母公司净利润同比增速(%)29.6769.49166.15190.3071.51获利能力毛利率(%)18.8625.7329.4131.3532.76现金流量表（百万元）净利率(%)-16.08-4.352.315.387.42会计年度2024A2025A2026E2