2025年年报及2026年一季报点评：核心产品收入持续增长，打造差异化核心竞争力

证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险 入市需谨慎 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联www.avicsec.com 联联联联联010-59219558 联联联010-59562637 1 2026 联 04 联 28 联 联联联联联联|联联联联|联联联联 康辰药业（603590） 投资评级 买入 维持评级 2026年 04 月 27 日 收盘价(元)： 35.78 目标价(元)： 公司基本数据 总股本(百万股) 159.01 总市值(百万) 5,689.39 流通股本(百万股) 158.22 流通市值(百万) 5,661.24 12 月最高/最低价(元) 67.98/28.13 资产负债率(%) 13.97 每股净资产(元) 20.26 市盈率(TTM) 33.73 市净率(PB) 1.77 净资产收益率(%) 1.47 股价走势图 作者 李蔚 分析师 SAC 执业证书：S0640523060001 联系电话：010-59219559 邮箱：liwjr@acicsec.com 相关研究报告 KC1086 联联 FDA联联联联联联联联联联联联联 联2025-12-29 2025 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联2025-11-07 2025 年年报及 2026 年一季报点评：核心产品收入持续增长，打造差异化核心竞争力 [Table_summary] ◆ 2025 年年报和 2026 年一季报 2025 联联联联联联联联联联 9.15 联联联联联联联 10.87% 联联联联联联联联 1.66 联联联联联联联293.13% 联联联联联联联联联联联1.62 联联联联联联联 420.51% 联2026 联联联联联联联联联联联联联联 2.15 联联联联联联联 1.35% 联联联联联联联联0.47 联联联联联联联6.10% 联联联联联联联联联联联 0.46 联联联联联联联 4.94% 联 ◆ 核心产品苏灵、密盖息销售收入持续增长，为公司业绩提供稳定支撑 2025 联联联联联联联联联联联联联联联联联联 6.68 联联联联联联联12.93% 联联联联联联联联联19.96% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 2025 联联联联联联联联联联联联联 2.46联联联联联联联5.72% 联联联联联联联联联联联联 2024 联联联 57% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联/联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ 金草片上市注册申请正在推进，有望成为公司中药板块的增长引擎 ZY5301 联联联联联联联联 1.2 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联 2025 联联联联联联联联联联联联 71.7 联联联联联联联联联联联联 CPP 联联联联联联联联联联联联联联联联ZY530 1 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ZY5301联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 -30%-10%10%30%50%70%90%110%25-0425-0725-0925-1126-0226-04联联联联联联联联联联联联300证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 [证券研究报告] 中航证券研究所发布 ◆ KC1036 临床研究布局全面，KC1086 全球进度领先 联联联 KC1036 联联联 1 联联联联联联联联联联联联 VEGFR2联AXL 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联KC1036 联联联联联联联联 350 联联联联联联联联联联联联联联2025 联 9 联联KC1036 联联联联联联联联联 CDE 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联KC1036 联联 PD -1+联联联联联联联联联联联联联 PD -1 联联联联联联联联联联联联联联 PD -1/PD -L1 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联Ⅲ联联联联联联联联KC1036 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联Ⅲ联联联联联联联 CDE 联联联 KC1086联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 KAT6/7 联联联联联联联联联联联联2025 联 8 联联联 I联联联联联联联联联联联联联 FDA 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联KC1101 联联联联联联 TACC3联联联联联联联联联KC5827 联联联联联联联联联联联联联联联联 CB1 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 GLP -1 联联联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ 投资建议： 联联联联联联 2026-2028 联 EPS 联联联 1.12 联联1.29 联联 1.46联联联联联联联联联联联联联 31.83 联联27.64 联联 24.50 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 风险提示：药品研发不及预期风险、政策风险、市场竞争加剧风险 2025 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联2025-09-01 联联联联联 iFind 联联联联联联联联 [证券研究报告] 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 中航证券研究所发布 财务报表与财务指标 联联联联联 ifind联联联联联联联联 报表预测单位:百万元会计年度2023202420252026E2027E2028E利润表 营业收入920.01825.40915.121,015.651,127.611,252.34 减: 营业成本101.0586.1392.25102.69113.24124.94 税金及附加5.906.7510.798.939.9211.01 主营业务利润813.06732.53812.08904.021,004.451,116.39 减: 销售费用472.59418.44428.82457.04501.79551.03 管理费用110.70135.31138.70152.35169.1