电子行业18年下半年度投资策略：迈向未来，产业走向升级之路

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 IT 硬件与设备 [Table_IndustryInfo]电子行业 18 年下半年度投资策略 超配 （维持评级） 2018 年 07 月 11 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 迈向未来，产业走向升级之路  消费电子——追求技术红利，把握创新趋势国内的电子行业即将走过依靠规模和投资驱动推动成长的模组时代，未来技术壁垒、商业模式优劣、以及服务客户的能力将成为核心竞争要素。从以往的低附加值模组制造环节，往上游升级掌握核心技术的成长性公司，以及发展路径清晰的平台型公司，将是未来主要的投资方向。创新方面，重点关注材料端(导热材料、5G 领域信号屏蔽材料)、核心零部件(如激光器)、以及光学（3D sensing）等领域的投资机会。重点推荐：中石科技、欧菲科技、合力泰、领益智造、火炬电子等公司。 半导体——重视细分领域的国产替代机会建议投资者关注那些国产替代可能加快的领域，例如功率器件和利基型存储器。半导体产业上游的设备和材料国产替代逻辑进入实证阶段，国产半导体设备未来三年将迎来黄金突破期，国产半导体材料企业则会以更快的速度实现渗透，重点推荐：扬杰科技。 PCB——落后产能出清，龙头厂商加速占领市场环保限产政策将导致低端落后 PCB 产能的加速退出，同时上游原材料价格保持高位，中小 PCB 企业加速退出，PCB 企业产能集中度将显著提升，利好龙头企业。 面板——关注行业回暖的超跌反弹机会此轮周期回暖的定性是行业淡季供需失衡之下，面板厂积极去库存同时调结构，叠加旺季效应所带来的小周期回暖。考虑到目前依然处于国内面板厂商的产能释放周期，我们乐观看待反弹到 19 年 Q1，面板行业公司业绩有望得到支撑。 LED——下游需求持续景气，集中度继续提升LED 行业扩产脚步趋缓，芯片价格稳中有降，下游行业需求稳中有升，LED 照明及器件价格保持稳定。海外 LED 行业利好频现，照明产品接连涨价，新的需求如 Mini LED 等开始逐步放量。重点推荐，木林森。 下半年旺季来临，看好电子板块反弹机会，维持板块“超配”评级SW 电子板块当下历史 TTM 估值为 29 倍，远低于三年均值的 47 倍，短期来看，旺季来临消费电子产业链有望走出悲观情绪，长期看电子产业走向技术红利驱动之路，看好下半年电子板块的机会，维持板块“超配”评级。重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2018E 2019E 2018E 2019E 300684 中石科技 买入 81.25 70.58 2.36 3.18 34.43 25.55 002456 欧菲科技 买入 16.93 459.56 0.75 1.03 22.57 16.44 603678 火炬电子 买入 25.92 117.33 0.8 1.13 32.40 22.94 002600 领益智造 买入 5.04 341.91 0.37 0.48 13.62 10.50 002745 木林森 买入 16.98 212.58 0.93 1.31 18.26 12.96 300373 扬杰科技 买入 28.83 136.15 0.8 1.05 36.04 27.46 002217 合力泰 买入 7.87 244.63 0.55 0.79 14.31 9.96 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《电子行业专题报告：“芯”辰大海系列之一—— 硅 片 市 场 开 启 七 年 景 气 周 期 》 — —2018-07-03 《电子行业 6 月份投资策略：产业升级新周期，关注具备自主技术，附加值高的优秀公司》 ——2018-06-04 《电子行业 5 月份投资策略及年报总结：电子产业再升级，看好自主创新强，附加值高的优质公司》 ——2018-05-08 《行业重大事件快评：半导体系列分析之 2018年税收优惠影响》 ——2018-04-04 《电子行业 4 月份投资策略：一元复始万象更新，关注优质龙头决胜新产业周期》 ——2018-04-02 证券分析师：欧阳仕华 电话： 0755-81981821 E-MAIL： ouyangsh1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 证券分析师：唐泓翼 电话： 021-60875135 E-MAIL： tanghy@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001 联系人：高峰 电话： 010-88005310 E-MAIL： gaofeng1@guosen.com.cn 联系人：许亮 电话： 0755-81981025 E-MAIL： xuliang1@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4J/17S/17N/17J/18M/18M/18IT硬件与设备上证综指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 电子行业整体增速换挡，技术红利将是未来主线 ......................................................... 4 电子行业整体运营稳健，电子制造企业业绩增速换挡 .......................................... 4 电子行业估值探底，悲观预期释放接近尾声 ........................................................ 6 消费电子行业策略——走向技术红利，把握创新趋势 .................................................. 9 消费电子逐步迈出悲观情绪 ................................................................................. 9 从“行业红利”到 “人口红利”，最终迈向“技术红利” ............................................. 10 围绕创新驱动，重视光学以及材料端的投资机会 ............................................... 14 面板行业投资策略——关注行业回暖的超跌反弹机会 ................................................ 18 大尺寸面板周期回暖，全面屏加速渗透 ............................................................. 18 半导体行业投资策略——关注细分领域的国产替代机会 .............................