食品饮料行业跟踪报告：26Q1食品饮料行业基金持仓分析，白酒持仓分化，大众品环比减配

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 食品饮料 2026 年 04 月 26 日 食品饮料行业跟踪报告 推荐 （维持） 白酒持仓分化，大众品环比减配 ——26Q1 食品饮料行业基金持仓分析  食品饮料：26Q1 食饮基金持仓进一步下降，白酒基本持平，大众品略有减配。根据 wind 偏股主动型基金近期披露的 26Q1 持仓数据，食品饮料板块持仓占比 3.9%，环比下降 0.1pct、已连续 10 个季度下降，接近 15 年底部持仓水平。其中白酒持仓 2.9%，环比下降 0.02pct；大众品持仓 1.0％，环比下降 0.10pct，其中软饮料/啤酒板块持仓降幅较大，而调味发酵品/预加工食品持仓分别环比提升 0.05/0.07pct。此外，保健品和烘焙食品小幅降低，熟食小幅升高。从大类行业对比来看，食饮持仓位居申万一级行业第八、环比上升 1 名，基金重仓前十大个股中仅有贵州茅台来自食饮板块。  白酒板块：26Q1 持仓 2.9%，环比微降 0.02pct，茅台大幅加配。茅台持仓 1.58%、环比上升 0.24pct，春节高端需求刚性、表现超预期，飞天上线 i 茅台后有效拓圈，线下动销旺盛、一度出现惜售，茅台酒批价整体上涨，渠道预期全面回升，公司经营边际改善；其他白酒持仓 1.32%、环比下降 0.27pct，主要系春节动销相对偏弱，经营短期未到拐点。若剔除消费标签基金，26Q1 偏股主动型基金持仓白酒 1.5％，环比+0.2pct；茅台持仓 1.1％，环比+0.4pct，全基适度增加白酒尤其是茅台的配置，部分消费标签基金则受规模调整影响、适度减持。综合来看，Q1 茅台股价整体上涨 5.3%、领跑行业。  分个股来看，持股占比向头部集中，茅台虹吸效应明显。食饮板块前 20大重仓股中共有 6 家白酒公司，持仓比例相对靠前。茅台/五粮液/洋河股份持仓环比上升 0.24/0.07/0.01pct，茅台表现明显好于行业整体、对资金的虹吸效应明显，山西汾酒/泸州老窖/古井贡酒占比持续减少， Q1 环比分别下降 0.15/0.09/0.07pct，主要系经营边际承压所致。  大众品板块：26Q1 持仓 1.0%，环比-0.1pct，其中调味品和预加工食品加配，软饮料和啤酒减配。具体分行业来看，1）啤酒：持仓 0.10％，环比下降 0.02pct，青啤、华润等均有一定程度减配；2）调味品：持仓 0.19％，环比提升 0.05pct，海天味业略有增配；3）乳品：持仓 0.27％，环比持平，伊利减仓，蒙牛、新乳业、飞鹤加仓；4）预加工食品：持仓 0.18％，环比提升 0.07pct，安井仓位增加较大；5）软饮料：持仓 0.07％，环比下降 0.11pct，东鹏减配明显，农夫小幅下降；6）零食：持仓 0.09％，环比持平，洽洽加仓，盐津减仓。  投资建议：白酒筑底分化，茅台率先迎来拐点，大众品业绩为王，全年重视餐饮链、乳业龙头。  白酒：行业筑底分化，茅台率先迎来拐点。节后伴随白酒步入淡季、动销放缓，板块整体震荡下行。近期各酒企陆续开始披露业绩，茅台、迎驾等业绩表现较好的标的股价迎来上涨。26 年全年看，酒企从被动应对进入主动调整，机会在于报表出清、预期筑底企稳，越往年中越明朗，仓位加起来更确定。配置视角当前位置首先推荐 i 茅台大幅拓圈、经营确定性好且股息率高的茅台，其次推荐动销超预期、报表加速出清的五粮液，建议关注大众需求坚挺率先去库、后续需求恢复弹性较大的古井贡酒，关注汾酒、老窖的出清节奏，此外关注黄酒会稽山推新望成催化、模式创新品种珍酒李渡等。  大众品：业绩为王，优选餐供乳业龙头。一是餐饮供应链需求企稳，春节旺季表现较优，Q1 报表有望延续较好表现，看好极致承压后反转机会，尤其大宗上涨环境下首推海天，优选安井、颐海、巴比，关注中炬、天味改善持续性；二是看好乳业需求企稳、原奶反转可期，推荐蒙牛、新乳业、伊利，三是零食板块、量贩业态、饮料景气度仍高，推荐农夫、东鹏，关注鸣鸣很忙、万辰；四是持续重点推荐安琪，海外高增打开中期成长空间，成本加速下行提升盈利弹性，战略性推荐华润啤酒等。  风险提示：宏观需求持续疲软、行业竞争加剧、成本上涨压制短期盈利等。 证券分析师：欧阳予 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520070001 证券分析师：范子盼 邮箱：fanzipan@hcyjs.com 执业编号：S0360520090001 证券分析师：田晨曦 邮箱：tianchenxi@hcyjs.com 执业编号：S0360522090005 证券分析师：严文炀 邮箱：yanwenyang@hcyjs.com 执业编号：S0360525070006 证券分析师：董广阳 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518040001 联系人：王培培 邮箱：wangpeipei@hcyjs.com 联系人：寸特彬 邮箱：cuntebin@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 126 0.02 总市值(亿元) 43,225.65 3.34 流通市值(亿元) 42,115.24 4.05 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.5% -5.7% -8.3% 相对表现 -4.1% -8.1% -34.3% -11%2%14%27%25/0425/0725/0925/1126/0226/042025-04-25~2026-04-24食品饮料沪深300华创证券研究所 食品饮料行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 主动型基金食饮板块持仓走势 图表 2 食饮细分板块持仓变化 25Q4 持仓 26Q1 持仓 环比变化 白酒 2.92% 2.90% -0.02% 其他酒类 0.15% 0.12% -0.03% 休闲食品 0.14% 0.14% 0.00% 食品加工 0.13% 0.21% 0.08% 调味发酵品 0.14% 0.19% 0.05% 饮料乳品 0.44% 0.34% -0.11% 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 图表 3 食品饮料前十大加仓 图表 4 食品饮料前十大减仓 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 图表 5 剔除消费标签基金后白酒及茅台持仓占比 资料来源：wind，华创证券 0%5%10%15%20%25%白酒持仓占比大众品持仓食品饮料持仓占比8.9%6.7%8.6%7.6%7.5%5.0%4.1%3.0%3.2%1.8%1.4%1.5%1.7%3.5%3.1%3.7%3.5%3.1%2.1%2.0%1.6%1.6%1.2%0.9%0.8%1.2%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q42