石油加工行业大炼化周报：行业进入需求淡季，化工品价格价差普跌

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：行业进入需求淡季，化工品价格价差普跌 [Table_ReportDate0] 2026 年 4 月 26 日 本期内容提要： [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 4 月 24 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2984.12 元/吨，环比变化-368.96 元/吨（-11.00%）；国外重点大炼化项目价差为 2294.46 元/吨，环比变化-701.17 元/吨（-23.41%）。截至 4 月 24 日当周，布伦特原油周均价为 99.60 美元/桶，环比变化+2.90%。 ➢ 【炼油板块】周前期，市场对美伊和谈能否达成、霍尔木兹海峡航运受阻引发的供应担忧能否缓解持怀疑态度，但以色列和黎巴嫩停火，伊朗开放霍尔木兹海峡，美伊释放重启下一轮谈判的积极信号，市场供应担忧缓解，国际油价上涨后下跌。周后期，霍尔木兹海峡再次关闭，美伊停火期限即将结束，虽然美国同意延长停火期限，但仍对霍尔木兹海峡封锁，伊朗同时拒绝新一轮会谈，美伊和平谈判陷入僵局，国际油价明显上涨。2026 年 4 月 24 日布伦特、WTI 原油价格分别为 105.33、94.40美元/桶，较 2026 年 4 月 17 日分别+14.95、+10.55 美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格价差普跌。 ➢ 【化工板块】本周化工品价格价差普遍走弱，主要系行业进入需求淡季，下游采买偏弱。聚烯烃方面，行业步入需求淡季，刚需表现不佳，产品价格、价差震荡下行。EVA 下游订单不佳整体需求偏弱，市场成交受阻，产品价格价差弱势下跌。纯苯、苯乙烯价格偏稳，价差小幅下跌。丙烯腈、MMA 下游内需不足，产品价格明显下跌，价差回落。聚碳酸酯价格有所下跌，价差明显收窄。 ➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，本周上游原料端价格总体小涨，对产品价格带来一定支撑；涤纶长丝方面，本周长丝市场减产、检修装置增多，市场整体供应量继续下滑，开工率明显回落，但下游新增订单数量较前期有所减少，且订单分化情况愈发明显，户外以及防晒等非常规功能性面料表现尚可，而常规面料订单增速放缓，小单、短单仍为新单主力，产品价格及盈利明显下跌。短纤及瓶片价格小幅上涨。锦纶方面，锦纶长丝价格小跌，但价差略有改善。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 4 月 24 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+3.86%）、恒力石化（+0.47%）、东方盛虹（+7.89%）、恒逸石化（-6.26%）、桐昆股份（+3.31%）、新凤鸣（+1.61%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+7.26%）、恒力石化（+15.64%）、东方盛虹（+21.82%）、恒逸石化（+26.44%）、桐昆股份（+19.52%）、新凤鸣（+7.50%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 4 月 24 日，布伦特周均原油价格涨幅为+47.59%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+28.28%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+143.74%。 截至 4 月 24 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2984.12 元/吨，环比变化-368.96 元/吨（-11.00%）；国外重点大炼化项目价差为 2294.46 元/吨，环比变化-701.17 元/吨（-23.41%）。截至 4 月 24 日当周，布伦特原油周均价为 99.60美元/桶，环比变化+2.90%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2026 年 4 月 24 日当周，油价震荡上行。周前期，市场对美伊和谈能否达成、霍尔木兹海峡航运受阻引发的供应担忧能否缓解持怀疑态度，但以色列和黎巴嫩停火，伊朗开放霍尔木兹海峡，美伊释放重启下一轮谈判的积极信号，市场供应担忧缓解，国际油价上涨后下跌。周后期，霍尔木兹海峡再次关闭，美伊停火期限即将结束，虽然美国同意延长停火期限，但仍对霍尔木兹海峡封锁，伊朗同时拒绝新一轮会谈，美伊和平谈判陷入僵局，国际油价明显上涨。2026 年 4 月 24 日布伦特、WTI 原油价格分别为 105.33、94.40 美元/桶，较 2026 年 4 月 17 日分别+14.95、+10.55 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格、价差震荡下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 7845.86（-689.43）、8885.86（-866.00）、6387.93（-418.07）元/吨，折合 155.94（-13.74）、176.61（-17.26）、126.96（-8.34）美元/桶，与原油价差分别为 2854.77（-831.28）、3894.77（-1007.85）、1396.84（-559.93）元/吨，折合 56.33（-16.55）、77.00（-20.06）、27.35（-11.15）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 01020304050607080901000501001502002502021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04柴油-原油价差（右）柴油：参考价格Brent原油 01020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021