互联网保险行业全市场科技产业策略报告第五十七期：保险电商资产证券化崛起元年背后的优势与发展方向-安信证券

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第五十七期 ■写在前面：我们在 2 月发布了《慧择成功登陆纳斯达克，保险电商行业我们需要关注什么？》专题报告，详细拆解了以慧择为代表的保险电商的产业逻辑和公司特征。本篇报告我们聚焦在不同公司横纵向比较，来探寻不同商业模式之间的差异到底在哪？以及传统保险如何加码发力互联网保险？ ■互联网保险：慧择重渠道，众安重科技，微保重客源：慧择基于第三方渠道收入与获客为未来发展模式，作为最大第三方保险服务平台，在“双引擎”的运营模式下，构建了“产品-销售-服务”一体化的竞争力，佣金收入占比95%以上。众安在线更注重于开发销售自营产品和保险科技的研发，是典型的 B2B2C 电商模式保险公司，自营技术“无界山”6 年来已累计承保逾 260亿张保单，旗下众安科技也开始海外科技输出。微保基于腾讯庞大的用户群体，客户方面有得天独厚的优势。短短上线两年时间，已有 1.04 亿人加入，5500 万注册用户投保。“严选”理念使微保产品精简便捷，适合年轻群体线上购买。基于互联网保险攻克了传统保险产品、渠道、服务上的种种困境，同时传统保险公司如太保、国寿纷纷开启数字化转型之路，未来保险电商联合科技公司、流量平台和以客为本之道预计将成为主流运营模式。 ■数据详解：互联网保险潜力大，保险电商逐渐盈利：我国保险行业增长空间可观，预计 2029 年将占据 20%的全球保险市场（SwissRe）。随着 80 后90 后逐渐成为消费主力，互联网保险用户还有两倍增长空间，目前中国网民近 6 亿而互联网保民则只有 2.2 亿，预计未来渗透率将达 13%，此外人均健康长寿险保单数量美国 5.59 张/中国 0.57 张。慧择 2018 年总保费 6.56 亿元（+165%）；2019 年前三季度，实现净利润 2253.1 万元，营收同比增长 122.9%，达到 7.35 亿元；众安在线 2018 年总保费 112.55 亿元（+89%），2019 年上半年在其生活消费、汽车、消费金融生态的驱动下，保费收入增长 14.5%，营收达到 69 亿元，净利润达到 0.95 亿元。微保保单精简月付优势，人均 3.5 张保单，全平台 2018 年总计理赔用户 43312 人，理赔总金额 6873.7 万元。 ■多维比较：慧择众安更重第三方渠道合作与科技能力，微保客源得天独厚：慧择已有 600 万客户，并与 68 家保险机构合作，实现共赢；公司拥有 153 人的技术工程师团队通过智能核保系统与数据库提升交易效率、保障网站稳定运行，300 人的客服团队全天候 24 小时在线咨询帮助理赔。众安累积服务被保用户 3.48 亿，其中 35 岁以下客户占比 58%，五大生态群各自针对不同层级群体，客户多元化。众安保险智能核保及自动化流程帮助公司承保及理赔自动化率达 95%以上，在线客服使用人工智能已达 70%。科技输出方面聚焦于保险及金融科技领域，目前已在东南亚大保险公司和平台进行技术输出。微保所有服务都通过微信小程序提供，在行业内做出了多个初次创新。并且为客户提供一对一理赔管家，已有 65%的用户通过微保管家获得理赔协助。 ■风险提示：公司发展不及预期，互联网保险行业发展不及预期 Table_Tit le 2020 年 03 月 08 日 互联网保险：保险电商资产证券化崛起元年背后的优势与发展方向 Table_BaseI nfo 策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report 相关报告 华光源海：内支线集装箱船货一体营运战略方针，湖南、湖北和江西市占率靠前 2020-03-07 开普云 科创板云计算新锐，深耕“互联网+政务”领域 2020-03-07 恒拓开源：航空 IT 领域标志性企业，CFP 计算机飞行系统填补国内空白 2020-03-06 IVD 公司盘点——新三板市场哪些公司有望符合精选层标准？ 2020-03-06 九尊数字互娱拟在港上市，造就手游+数字内容经销协同模式 2020-03-05 2 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 互联网保险：慧择、众安在线、微保突出的实力与优势？ .................................................. 5 1.1. 慧择：美股上市扭亏为盈，基于第三方渠道的业务模式逐渐稳定............................... 5 1.2. 众安在线：注重科技能力发展，2018 年科技输出收入达 1.124 亿元.......................... 5 1.3. 微保：腾讯控股旗下公司，基于微信平台客流优势明显............................................. 5 2. 崛起元年：保险公司结合科技迎来怎样的发展空间？ ......................................................... 7 2.1. 保险行业：中国保险渗透率仅 4.5%，与发达国家存在差距 ....................................... 7 2.2. 互联网保险：2023 渗透率有望达 13%，互联网保民还有两倍增长空间 ..................... 8 2.3. 抓住保险新机：互联网保险兼具渠道、产品、服务三大核心优势，突破传统行业困境 9 3. 多维比较：慧择、众安在线、微保有哪些异同点？........................................................... 12 3.1. 发展背景：慧择十年发展站稳脚跟，众安大力发展科技，微保受腾讯控股诞生两年. 12 3.1.1. 发展历程：慧择与众安多年发展成功上市，微保 2 年历程进展飞快 ................ 12 3.1.2. 股权架构：慧择众安多机构投资助力，微保唯一股东为腾讯 ........................... 14 3.2. 业务模式：中介平台或电商模式，以客为本恒不变.................................................. 16 3.2.1. 营运模式 ：慧择“双引擎”，众安在线 B2B2C，微保“严选” ...................... 16 3.2.2. 业务范围：均涉及人寿、健康、财产与意外、出行等险种，各自有创新产品 .. 17 3.3. 硬实力：慧择众安更重第三方渠道合作与科技能力，微保客源得天独厚 .................. 17 3.3.1. 客户群体：客户普遍为 80、90 后年轻一代 .................................................... 17 3.3.2. 财