一季报点评：业绩超预期，海外瓷砖继续提价

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩超预期，海外瓷砖继续提价 业绩简评 2026 年 4 月 23 日，公司发布 2026 年一季报公告：26Q1公司收入47.27 亿元，同比增长 25%，归母净利润 5.87 亿元，同比+69%，扣非归母净利润 5.7 亿元，同比增长 77%。在 Q1 汇兑明显负贡献的情况下、业绩超预期，主因海外建材、陶机、锂电负极、碳酸锂均有较优表现。 经营分析 （1）海外建材板块：预计 26Q1 瓷砖业务继续同环比量价齐升，同时玻璃产量继续释放。扩产方面，公司有序推进南美秘鲁玻璃、科特迪瓦陶瓷二期、肯尼亚基苏木陶瓷二期、几内亚陶瓷及加纳玻璃项目，计划于 2026-2027 年陆续投产。2026 年 4 月 9 日公司更新重组广东特福国际进展，引入优质股东，科达与森大合作强化。 （2）陶瓷机械板块：面对行业周期调整等多重挑战，业务阶段性承压，公司通过积极推进智能生产线项目落地、推动产品升级、深化海外市场拓展，以技术创新与市场深耕稳步提升业务发展质量。 （3）蓝科锂业板块：受益锂价大幅上涨，碳酸锂板块（投资收益）单位盈利明显改善，26Q1 碳酸锂销量 0.84 万吨，单季度不含税均价 13.25 万元/吨，单位净利 6.93 万元/吨。26Q1 贡献归母净利2.54 亿元。 （4）财务方面关注：①Q1 财务费用为 2.18 亿元，2025 年全年财务费用为 2.46 亿元，绝对值偏高、预计与汇损有关；②Q1 管理费用为 3.05 亿元、25Q1 为 2.34 亿元，预计与激励费用有关。 盈利预测、估值与评级 受益海外建材板块量价齐升、公司 Q1 业绩超预期，我们上调盈利预测。假设重组年内完成、特福国际全并表的情况下，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为 33.12、39.35 和 42.66 亿元，不考虑重组情况下，我们预计 2026-2028 年盈利预测分别为 24.13、28.02 和31.42 亿元，对应 PE 分别为 14、12、11 倍，维持“买入”评级。 风险提示 海外建材新品类拓展不及预期；收购存在不确定性；汇兑损益风险；国内建材机械需求下滑；碳酸锂价格波动。 建筑建材组 分析师：李阳（执业 S1130524120003） liyang10＠gjzq.com.cn 分析师：赵铭（执业 S1130524120004） zhaoming＠gjzq.com.cn 市价（人民币）：18.01 元 相关报告： 1.《科达制造（600499.SH）公告点评：重组推进，携手森大共...》，2026.4.10 2.《科达制造年报点评：海外瓷砖继续涨价，几内亚再下一城》，2026.3.29 3.《科达制造公司点评：重组箭在弦上，玻璃再下一城》，2026.1.29 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 12,600 17,389 20,448 23,081 25,427 营业收入增长率 29.96% 38.01% 17.59% 12.88% 10.16% 归母净利润(百万元) 1,006 1,309 2,413 2,802 3,142 归母净利润增长率 -51.90% 30.07% 84.39% 16.12% 12.11% 摊薄每股收益(元) 0.525 0.682 1.258 1.461 1.638 每股经营性现金流净额 0.29 0.95 2.53 1.80 2.10 ROE(归属母公司)(摊薄) 8.77% 10.39% 16.81% 17.47% 17.53% P/E 19.17 14.74 14.31 12.33 10.99 P/B 1.68 1.53 2.41 2.15 1.93 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.00250423250723251023260123260423人民币(元)成交金额(百万元)成交金额科达制造沪深300 科达制造（600499.SH）一季报点评 2026 年 04 月 23 日 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 用使顺花同(权授)台平讯资方三第供仅告报此 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 9,696 12,600 17,389 20,448 23,081 25,427 货币资金 3,602 2,952 3,255 5,209 6,326 8,373 增长率 30.0% 38.0% 17.6% 12.9% 10.2% 应收款项 2,610 2,763 3,706 4,343 4,795 5,216 主营业务成本 -6,860 -9,330 -12,537 -14,497 -16,228 -17,806 存货 3,668 4,794 5,520 6,617 7,159 7,774 %销售收入 70.8% 74.0% 72.1% 70.9% 70.3% 70.0% 其他流动资产 1,885 2,727 2,637 1,516 1,594 1,667 毛利 2,835 3,270 4,852 5,951 6,854 7,621 流动资产 11,766 13,236 15,117 17,684 19,875 23,029 %销售收入 29.2% 26.0% 27.9% 29.1% 29.7% 30.0% %总资产 49.8% 49.1% 51.5% 52.7% 53.4% 54.6% 营业税金及附加 -66 -67 -86 -102 -115 -127 长期投资 4,031 3,687 3,571 3,571 3,571 3,571 %销售收入 0.7% 0.5% 0.5% 0.5% 0.5% 0.5% 固定资产 5,463 7,405 8,126 10,330 11,769 13,449 销售费用 -477 -507 -531 -613 -692 -763 %总资产 23.1% 27.5% 27.7% 30.8% 31.6% 31.9% %销售收入 4.9% 4.0% 3.1% 3.0% 3.0% 3.0% 无形资产 1,788 1,877 1,803 1,889 1,971 2,052 管理费用 -850 -1,108 -1,330 -1,431 -1,847 -2,034 非流动资产 11,838 13,714 14,245 15,844 17,363 19,121 %销售收入 8.8% 8.8% 7.7% 7.0% 8.0% 8.0% %总资产 50.2% 50.9% 48.5% 47.3% 46.6% 45.4% 研发费用 -292 -344 -39