电子行业：光学龙头二月数据大超预期，行业高景气

请 仔 细 阅 读 本 报 告 末 页 声 明 证券研究报告 | 行业点评 2020 年 03 月 06 日 电子 光学龙头二月数据大超预期，行业高景气 光学龙头厂商月度数据耀眼，光学行业高景气。大立光与 3 月 5 日晚公布 2月营收 36.73 亿元，较上月营收衰退 10.6%，较去年同期成长 44.7%。大立光表示，3 月拉货动能有望优于 2 月。从行业来看，由于手机镜头规格持续提升，中高阶光学镜头目前仍是供不应求。受益于下游三摄渗透提升及舜宇产品竞争力增强，手机镜头出货量持续增长。舜宇光学 2020 年 1 月手机镜头出货量同比上升 33.2%，主要受益于下游三摄渗透提升及舜宇产品竞争力增强，手机镜头出货量持续增长。2019 年 12 月欧菲光模组的月出货量为59KK，位列市场第一，欧菲光模组的龙头地位稳固，竞争实力不断加强，行业的竞争格局优化，呈现强者恒强的局面。 光学行业高景气，供需缺口逐步扩大，高端需求占用产能，资本开支递延，影响中期供给。从需求端来看，三摄以及多摄的渗透率加速提升。旭日大数据预估 2020 年全球摄像头的出货量将达到 60 亿颗、2021 年全球摄像头的出货量达 75 亿颗。旗舰机种的像素不断升级，国内高端机种的镜头也逐渐从 5P 升级到 6P，IDC 预计 2018 年后臵镜头的 6P 渗透率约为 40%，以便实现超级大广角、大光圈等，光学变焦也不断升级至三倍，使得夜拍效果逐渐加强。随着镜头的不断升级，高端镜头对镜头的产能占用更大，且良率相对较低，所以变相缩小了供给端的产能。目前需求不断攀升而供给产能吃紧，供需缺口不断扩大。通过比较，我们发现龙头镜头厂商 19 年 capex 支出的增速有所减小，随着下游需求爆发式的增长，或将影响中期供给。 中国大陆龙头进行全产业链布局，产业趋势加强。中国大陆龙头不断向上游延伸，进行全产业链布局，产业趋势加强，龙头竞争力提升！龙头公司进一步深入布局光学产业链，继续向产业链上游进行延伸发展，打造光学领域的垂直产业一体化，加强产品竞争实力。17 年 11 月欧菲光设立子公司南昌欧菲科技精密光学制品有限公司进军光学镜头产业，进一步深入布局光学镜头的研发和制造，继续向产业链上游进行延伸发展，未来重点布局 VCSEL、DOE 等上游的关键元器件，打造光学领域的垂直产业一体化布局，利于公司稳固供货能力并提升成本控制能力，加强产品竞争实力。 TOF 市 场空间巨大。TOF 有望接力结构光，从生物感知到虚拟现实，从人脸识别到 3D 建模，带来产业端升级和用户体验优化，前臵人脸识别+后臵虚拟现实功能可能成为手机的下一个形态。2020 年 TOF 的出货量有望达到2 亿部，同比大幅增加。 屏下指纹识别以及潜望式镜头开启新的光学革命。随着光学指纹识别产业链的初步成熟，供应链的进一步完善，屏下指纹识别应用规模将显著扩大，根据 IHS Markit 数据预测，2021 年光学式指纹识别模组的出货量将预计超过2.8 亿颗，对光学指纹传感器的需求潜力巨大。目前手机大多数的光学变焦倍数多为 2x，我们认为未来随着消费者对手机拍照的要求越来越高，光学变焦倍数会进一步发展，5x 甚至 10x 的光学变焦将成为主流，潜望式的设计可以很大程度上缩小镜头模组的高度，实现手机轻薄化的趋势，也将引领新一轮摄像头领域的升级。 建议关注：芯片：韦尔股份、晶方科技；模组及镜头：欧菲光、联创电子、水 晶光电；港股：舜宇光学、丘钛科技、瑞声科技。 风 险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧。 增持（维持） 行 业走势 作 者 分析师 郑 震湘 执业证书编号：S0680518120002 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 相 关研究 1、《电子：产业趋势不变，黄金机会》2020-03-01 2、《电子：5G 基建全力加速，产业链受益将快速放量》2020-02-24 3、《电子：光学赛道量价齐升、格局优化》2020-02-23 2020 年 03 月 06 日 P.2 请 仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、大立光二月数据大超市场预期 ...........................................................................................................................3 二、舜宇产品竞争力增强，手机镜头出货量持续增长.................................................................................................4 三、欧菲光模组龙头地位稳固，持续扩大镜头产能 ....................................................................................................6 四、光学行业高景气，供需缺口逐步扩大 .................................................................................................................8 4.1 需求端：单机颗数翻倍，多摄渗透加速 ........................................................................................................8 4.2 应用端：手机端镜头规格持续升级 ...............................................................................................................9 4.3 供给端：高端需求占用产能，资本开支递延，影响中期供给 ........................................................................ 10 风险提示 .............................................................................................................................................................. 11 图表目录 图表 1：各厂商镜头营收占公司总营收的比例 ...........................................................................................................3 图表 2：大立光月度数据 ....................................