利润端高增长，AI编程双线战略前景可期

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 卓易信息(688258.SH) 投资评级：买入 上次评级：买入 [Table_Author] 傅晓烺 计算机行业分析师 执业编号：S1500524070005 邮 箱： fuxiaolang@cindasc.com [Table_OtherReport] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 利润端高增长，AI 编程双线战略前景可期 [Table_ReportDate] 2026 年 4 月 23 日 [Table_Summary] 事件：卓易信息发布 2025 年年度报告，公司 2025 年实现营收 3.35 亿元，同比增长 3.67%；实现归母净利润 0.8 亿元，同比增长 142.79%；实现扣非净利润 0.43 亿元，同比增长 191.13%；单 2025Q4 来看，公司实现营收 0.72亿元，同比下降 9.58%；实现归母净利润 0.35 亿元，同比增长 175.51%。 ➢ 经营情况稳定增长，毛利率增长带动盈利能力增强。收入端：2025 年，公司云计算设备核心固件业务实现收入 1.19 亿元，同比下降 1.05%；IDE 业务实现收入 1.05 亿元，同比增长 6.06%；云服务业务回暖实现收入 1.01 亿元，同比增长 8.98%。利润端：公司 2025 年实现归母净利润 0.8 亿元，同比增长 142.79%，其他非流动金融资产公允价值变动收益 0.29 亿元；整体毛利率为 55.91%，同比增长 3.71 个百分点，带动利润增长。费用方面：公司 2025 年销售/管理/研发费用率分别为2.74%/12.52%/22.42%，分别较上年同期变动-0.06/-3.82/-1.03 个百分点。 ➢ 公司坚持推进“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略，实现了对 AI 编程两种主流范式的全覆盖，具有显著的先发优势。1）SnapDevelop 是“IDE+AI”路径代表，基于公司自主 IDE 内核，在延续经典开发范式同时，集成 AI 智能化编程辅助与可视化工具链；面向云原生应用开发，可自动生成 50%-80%的代码，实现 3-5 倍效率提升。2025 年 12 月SnapDevelop 专业版/付费版本正式发布，AI 辅助功能升级，具有面向复杂业务场景的企业及能力。截至 2025 年年底已吸引超过 2 万名注册试用用户。2）EazyDevelop 产品则以“AI+IDE”基底，以 AI 大模型和 Multi-Agent 技术为核心驱动，多智能体协作与国产化适配。全栈开发，构建了集产品经理、架构师、开发工程师等角色于一体的专业智能体；兼容 Lite 和 Pro 双重开发模式，自由切换代码编程与自然语言对话；深度支持华为仓颉和 ArkTS，国产化适配性强。截至 2025 年底用户突破1.3 万，订单金额突破 1800 万元。 ➢ 固件业务在 RISC-V 领域持续深化布局、实现商用化突破。2025 年百敖软件持续深耕国产芯片的研发适配与规模化落地，持续迭代优化国内唯一的原生 UEFI 固件基础解决方案，实现对全系列国产 RISC-VCPU从桌面级、工业级到服务器级的全场景全覆盖适配；全面升级 RISC-V图形化设置界面与二进制转译层，完成 RISC-V 服务器级 RAS 功能框架及实现方案的全量优化与量产落地。另外公司持续深化大语言模型在固件开发中应用，全面升级固件专属 AI Agent 智能开发平台，大幅提升了研发效率，缩短固件产品适配与迭代周期。 ➢ 盈利预测及投资建议：我们认为公司 IDE 新产品在专业性和独立性上具有较大优势，功能上较为完善；Easydevelop 在用户数和订单上的突破印证了 AI 编程良好的市场前景；全面升级后的 SnapDevelop 专业版商业化落地值得期待，产品未来市场空间广阔。我们预计 2026-2028 年 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 EPS 分别为 1.04/1.62/2.32 元，对应 P/E 分别为 120.60/77.77/54.24倍，维持“买入”评级 ➢ 风险因素：合作推广不及预期；市场拓展不及预期；公司新产品研发不及预期风险。 主要财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入(百万元) 323 335 436 575 745 增长率 YoY % 1.0% 3.7% 30.2% 31.7% 29.7% 归属母公司净利润(百万元) 33 80 126 196 281 增长率 YoY% -41.5% 142.8% 58.3% 55.1% 43.4% 毛利率(%) 52.2% 55.9% 56.3% 56.8% 57.3% ROE(%) 3.9% 8.9% 12.8% 17.3% 20.8% EPS(摊薄)(元) 0.27 0.66 1.04 1.62 2.32 市盈率 P/E（倍） 463.45 190.88 120.60 77.77 54.24 市净率 P/B（倍） 18.01 16.94 15.41 13.44 11.28 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为 2026 年 4 月 22 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 676 627 801 1,053 1,361 营业总收入 323 335 436 575 745 货币资金 289 302 394 527 678 营业成本 155 148 191 248 318 应收票据 0 0 0 0 0 营业税金及附加 9 4 2 3 4 应收账款 224 235 311 419 565 销售费用 9 9 9 10 10 预付账款 1 2 3 3 4 管理费用 53 42 37 39 42 存货 9 10 13 17 22 研发费用 76 75 78 83 93 其他 152 78 81 85 91 财务费用 7 14 5 3 4 非流动资产 876 864 830 771 737 减值损失合计 2 -2 2 2 2 长期