机械制造行业：“制造强国”实干系列周报(26／04／19期)

证 券 研 究 报 告“制造强国”实干系列周报(26/04/19期)证券分析师：韩强 A0230518060003 屠亦婷 A0230512080003 王珂 A0230521120002 刘正 A0230518100001 马天一 A0230525040004 戴文杰 A0230522100006黄莎 A0230522010002 武雨桐 A0230520090001 李蕾 A0230519080008穆少阳 A0230524070009 胡书捷 A0230524070007联系人：田昕 A2026.4.22www.swsresearch.com证券研究报告2核心观点◼商业航天：1）制造及发射端关注份额或价值量在降本趋势下有望维持相对稳定或具备提升潜力的核心标的；2）应用端关注通信终端基带、射频芯片及相控阵天线配套标的；3）航天科技集团拥有较多体外资产，有较强并购重组预期◼燃气轮机：外供应链深度切入+国产航改燃双重逻辑共振◼大族激光：材料降本与设备提效，共启3D打印放量奇点◼大族数控：AI需求驱动PCB扩产积极，拉动PCB专用设备需求◼TGV：玻璃基板先进封装技术推进，加速TGV设备导入机会，重点推荐帝尔激光◼风险提示：市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险；经济周期波动的风险主要内容1. 商业航天再迎星箭催化，板块或持续向上2. 外供应链深度切入+国产航改燃双重逻辑共振3. 大族激光及大族数控重点推荐4. TGV设备临产业化机遇，重点标的帝尔激光3www.swsresearch.com证券研究报告41.1 商业航天：商业航天再迎多重催化，坚定看好商业航天◼商业航天安全监管会议在京召开，政策端持续完善。•会议指出，习近平总书记高度重视商业航天发展，作出系列重要指示批示，为商业航天高质量发展指明了前进方向，提供了根本遵循。•加速构建商业航天制度体系，打造商业航天标准服务“一张网”，提升监管基础能力保障。◼力箭二号遥一运载火箭成功发射轻舟初样试飞船，服务国家重大战略和重大工程建设。•力箭二号作为我国首款“通用助推器核心” 构型的运载火箭，500公里太阳同步轨道运载能力8吨，200公里近地轨道运载能力12吨，具有运载能力大、固有可靠性高、可制造性强、操作简洁便利、拓展空间强、可重复使用等优势。•创新采用集束式回收，通过集成捆绑的方式，减少了传统火箭所需的复杂分离机构和接口数量，从而降低了整体结构的复杂性，为大幅降低发射成本开辟新路径，图：商业航天安全监管会议在京召开资料来源：中国的航天公众号新闻、中科宇航公众号新闻、申万宏源研究图：中科宇航力箭二号遥一运载火箭成功首飞www.swsresearch.com证券研究报告51.2 商业航天行情复盘：事件催化带动的主题行情◼阶段一：中国星网集团成立，商业航天发展进入国家引领，民营企业积极参与新阶段，建议关注市场辨识度强的相关标的。◼阶段二：星座开始第一轮招投标，国内星座建设进入产业落地阶段，建议关注卫星制造及发射端配套标的。◼阶段三：华为手机首次搭载卫星通信功能，国内星座商业闭环逻辑逐渐清晰，建议关注卫星制造发射及下游应用标的共振。◼阶段四：星座新一轮更大规模招投标陆续落地，卫星及火箭技术不断突破，算力星座等新应用场景，建议关注具备业绩弹性或价值量抗通缩、商业火箭配套标的。图：商业航天行情复盘资料来源：iFind、申万宏源研究-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-312024-01-312024-02-292024-03-312024-04-302024-05-312024-06-302024-07-312024-08-312024-09-302024-10-312024-11-302024-12-312025-01-312025-02-282025-03-312025-04-302025-05-312025-06-302025-07-312025-08-312025-09-302025-10-312025-11-302025-12-312026-01-312026-02-282026-03-31沪深涨跌幅申万军工涨跌幅中证卫星导航中国星网成立： 2021 年 4 月 22 日中国星网成立，商业航天发展进入国家统筹发展期招投标催化：2023年2月20号垣信90颗卫星能源系统招标，2月23号中国卫通发射中星26号卫星，实现高轨组网华为链催化+星网二批&垣信招投标：8月29号华为发布直连卫星手机，9月末垣信及星网二批招标算力星座+商业火箭催化：2025年10月初星星网新一轮招投标+预期11月-12月大运力及可回收火箭验证发射www.swsresearch.com证券研究报告61.3 商业航天核心观点◼核心逻辑：1）制造及发射端关注份额或价值量在降本趋势下有望维持相对稳定或具备提升潜力的核心标的；2）应用端关注通信终端基带、射频芯片及相控阵天线配套标的；3）航天科技集团拥有较多体外资产，有较强并购重组预期。•制造及发射：随着第一批星座规模组网完成后，更大规模的星座招投标将逐渐落地，产业链核心环节配套标的将在业绩端看到兑现，上游制造及发射端在业绩得到验证后有望迎来一波，重点关注份额及价值量维持稳定或有提升潜力的标的。•地面设备及应用端：卫星通信有望成为手机、新能源车未来的标配硬件，因此重点关注应用终端核心的基带、射频芯片及相控阵天线终端。◼重点关注标的：1）卫星载荷：烽火通信+航天电子+上海瀚迅+臻镭科技；2）卫星平台：复旦微电+智明达+紫光国微+航天智装；3）太空光伏：C电科+上海港湾+乾照光电+迈为股份+均达股份+奥特维；4）应用终端：信维通信+通宇通讯+国博电子，5）运营服务：中国卫通+星图测控+中科星图；6）火箭配套：航天动力+上海沪工+超捷股份+铂力特+银邦股份+飞沃科技+江顺科技主要内容1. 商业航天再迎星箭催化，板块或持续向上2. 外供应链深度切入+国产航改燃双重逻辑共振3. 大族激光及大族数控重点推荐4. TGV设备临产业化机遇，重点标的帝尔激光7www.swsresearch.com证券研究报告82.1 燃气轮机：北美AIDC需求扩张叠加电网老化，结构性供电缺口持续提升◼现状：目前美国电力市场整体“供大于求”，但电网基建老化叠加用电负荷分布不均，局部“区域”及“时段”的供电矛盾是当前美国