纺织服装行业周报：本周发布26Q1前瞻，上游涨价可期，下游表现分化

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2026 年 04 月 19 日 本周发布 26Q1 前瞻，上游涨价可期，下游表现分化 看好 ——纺织服装行业周报 20260419 相关研究 《上游涨价周期可期，下游品牌表现分化——纺织服装行业 2026 年一季报业绩前瞻》 2026/04/13 《FY26H1 迅销业绩超预期，公司上调指引，提振板块景气度——纺织服装行业周报 20260412》 2026/04/12 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 联系人 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。4 月 13 日～4 月 17 日，SW 纺织服饰指数上涨1.0%，跑输 SW 全 A 指数 1.5pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 0.5%，跑输 SW 全 A指数 2.0pct；SW 纺织制造指数上涨 1.4%，跑输 SW 全 A 指数 1.2pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：3 月社会消费品零售总额 4.2 万亿元，同比增长 1.7%。2）出口：3 月我国纺织服装出口金额 166 亿美元，同比-28.9%。分拆看，3 月纺织纱线、织物及制品出口额 86 亿美元，同比-28.5%，服装及衣着附件 80 亿美元，同比-29.4%。3）棉价：4 月 17 日，国家棉花价格 B 指数报于 17,170 元/吨，本周上涨2.2%。郑棉主力合约报于 15,935 元/吨，本周上涨 3.1%。国际棉花价格 M 指数报于87 美分/磅，本周上涨 4.0%。ICE2 号棉花主力合约报于 80 美分/磅，本周上涨 4.0%。 4）澳毛价格：4 月 16 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于 1302 美分/公斤，同比上涨 66.7%，月内上涨 8.3%，年内上涨 27.5%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 纺织：本周发布 26Q1 前瞻，上游涨价周期可期。本周发布 26Q1 业绩前瞻，我们持续看好上游涨价周期，预计中游制造短期承压。本周百隆发布 25 年报，25 年扣非利润大增，91%高分红打底安全边际，考虑 25 年末公司库存近 40 亿，原材料备货充足，我们认为，一旦棉价反弹，公司有望受益于棉花大周期，弹性相当可观！ ⚫ 服装：安踏、361 度 26Q1 流水表现较好，景气度持续改善。本周安踏、361 度发布26Q1 流水表现，一季度流水加速增长，景气度持续改善。26Q1 安踏主品牌、FILA 品好于预期，其他品牌延续强劲表现。361 度以高质价比优势持续领跑行业。26 年为体育赛事大年，赛事热度提振民众参与体育活动热情，各品牌产品储备、营销赞助蓄力积极，建议关注后续落地进展。 ⚫ 【本周重点回顾】 ⚫ 纺织服装行业 2026 年一季报业绩前瞻：上游涨价周期可期，下游品牌表现分化。展望26Q1，我们持续看好上游涨价周期，预计中游制造短期承压。26 年赛事大年，港股运动后续进展值得关注。 ⚫ 安克创新 2025 年报点评：年报延续强劲表现，产品创新、区域拓展持续突破。25Q4单季收入同比增长 14.9%至 95.0 亿元，归母净利润同比下降 4.7%至 6.1 亿元，主要系公允价值变动亏损 1.7 亿元以及资产减值损失 0.7 亿，若剔除该影响，业绩好于预期。 ⚫ 百隆东方 2025 年报点评：25 年期末库存 40 亿，受益棉价上行周期。公司 25 年末存货 39.9 亿元，存货周转天数 218 天，原材料备货充足，我们认为，一旦后市棉价反弹，将促进百隆利润率进一步走高，隐含弹性相当可观。 ⚫ 安踏 2026Q1 运营数据点评：一季度流水超预期，多品牌矩阵增长动能强劲。安踏主品牌 26Q1 零售额增长高单位数，扭转 25Q4 低单位数下滑趋势，且好于公司指引。 ⚫ 361 度 2026Q1 运营数据点评：一季度流水保持高增，线下渠道增长亮眼。26Q1 361 度成人装及童装线下零售额增长 10%左右，电商同比增长中双位数，表现符合预期。 ⚫ 【行业观点与投资分析意见】 ⚫ 纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；②运动制造产业链：申洲/华利/裕元/伟星/晶苑。 ⚫ 服装家纺：围绕未来消费趋势，寻找具有渗透率空间的方向。①高性能户外：李宁/安踏体育/波司登/361 度/滔搏/特步，建议关注伯希和；②社交服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思，建议关注锦泓集团；③睡眠经济：罗莱/水星。 ⚫ 风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共26页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。4月 13日～4月 17日，SW纺织服饰指数上涨 1.0%，跑输SW全A指数1.5pct。其中，SW服装家纺指数上涨0.5%，跑输SW全A指数2.0pct；SW 纺织制造指数上涨 1.4%，跑输 SW 全 A 指数 1.2pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业第 19 位 资料来源：Wind，申万宏源研究；注：此处排序包含了 31 个申万行业和申万 A 指数 本周涨幅前五的个股：安奈儿（17.5%）、华升股份（13.6%）、ST 起步（13.2%）、哈森股份（12.1%）、聚杰微纤（11.8%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨幅 Top15 资料来源：Wind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共26页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【纺织】 本周发布 26Q1 前瞻，上游涨价周期可期。本周发布 26Q1 业绩前瞻，我们持续看好上游涨价周期，预计中游制造短期承压。1）上游：澳毛产量明确收缩、运动羊毛服饰需求增长抬升澳毛价格，优质毛纺公司有望持续受益。此外，26 年全球棉花可能迎来减产元年，美棉也有望开启涨价周期