金融科技行业月报（2020年2月）：消费金融ABS发行主体多元化，PayPal年报业绩稳增

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2020 年 03 月 04 日 银行 金融科技行业月报（2020 年 2 月） - 消费金融 ABS 发行主体多元化，PayPal 年报业绩稳增 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师：陆婕 执业证书编号：S0740518010003 电话： Email：lujie@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 行业总市值(百万元) 行业流通市值(百万元) [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 备注 [Table_Summary] 投资要点  第三方支付： PayPal 交易量保持较高增速，费率处于下降通道。1、 PayPal 是全球领先的技术平台和数字支付公司，截止 2019 年末，PayPal 的支付网络覆盖超过 200 个市场的 3.05 亿个活跃账户，其中个人账户 2.81亿个，企业账户 0.24 亿个。2019 年实现营业收入 177.72 亿美元，净利润24.59 亿美元。2、支付费率呈现下降趋势，总费率从 2014 年的 3.42%下降至 2019 年的 2.5%，支付规模扩张是支撑业绩增长的主要动力，2019年 PayPal 总支付交易量为 7119.25 亿美元，同比增长 23.08%。3、PayPal 在战略上聚焦主业，以支付业务作为核心，顺应数字化、移动化的发展趋势，保持技术的领先性，并不断拓展市场。PayPal 具有先发优势，在支付业务的市场覆盖度、支付服务的综合性、支付安全性等方面具备优势，资本市场长期给予 PayPal 较高的估值水平，PE 中枢在 50 倍左右。  消费金融： ABS 发行量微降，发行主体多元化。1、2019 年消费金融相关 ABS 发行量为 2863.66 亿元，发行产品数量为 105 个，相比 2018 年略有下降。2、发行主体多元化，市场集中度较高。企业资产证券化和资产支持票据的发行主体以互联网公司为主，包括蚂蚁金服、京东、小米、百度、360 金融和顺丰，其中蚂蚁花呗占据了 70%的市场份额。信贷资产证券化的发行主体主要是商业银行和消费金融公司，随着消费金融公司陆续开业满三年，发行 ABS 的参与度将持续提升。3、蚂蚁借呗 ABS 发行规模持续收缩，蚂蚁花呗整体平稳。2018 年和 2019 年 ABS 的发行规模继续保持下降，尤其是现金贷产品面临更加严格的监管要求，蚂蚁借呗 ABS 发行量大幅压缩。蚂蚁金服的微贷业务逐步从自营模式向助贷模式进行转变。  金融科技： 一级市场融资保持高景气度，中后期项目占比提升。1、2019年全球金融科技一级市场融资金额为 345 亿美元，交易笔数为 1913 笔。交易金额相比 2018 年有 15.44%的下降，但去除 2018 年二季度蚂蚁金服B 轮融资的 140 亿美元，2019 年的融资金额为历史高点。2、从融资项目的融资阶段分布来看，早期项目的数量占比下降，中后期项目的数量占比提升。少部分企业能进入中后期融资阶段，资金开始向这些项目集中。3、全球金融科技融资事件主要集中在北美、亚洲和欧洲。从交易数量来看，北美和亚洲的融资事件较 2018 年有所减少，从融资金额来看，北美和欧洲较 2018 年有大幅提升，这也反映出中后期项目占比的提升。  风险提示：宏观经济下行、金融监管趋严、金融科技发展不及预期 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 2 月核心观点 ....................................................................................................... - 4 - 第三方支付： 从 PayPal 年报看全球第三方支付行业发展趋势.................. - 4 - 消费金融： ABS 发行量微降，发行主体多元化 ......................................... - 6 - 金融科技： 一级市场融资保持高景气度，中后期项目占比提升 ................ - 7 - 监管动态 .............................................................................................................. - 9 - 央行发布《商业银行应用程序接口安全管理规范》为开放银行提供参考.... - 9 - 央行正式发布《金融分布式账本技术安全规范》 ........................................ - 9 - 央行发布新版《网上银行系统信息安全通用规范》 .................................. - 10 - 融资事件 ............................................................................................................ - 10 - 一级市场融资 ............................................................................................. - 10 - IPO ............................................................................................................ - 10 - 行业动态 ............................................................................................................ - 11 - 互联网保险： 56 家险企超 600 种保险扩围，纳入新冠肺炎 .................... - 11 - 支付： 央行通过万事网联银行卡清算机构筹备 ........................................ - 12 - 消费金融： 25 家银行与网商银行合作，为 850