中邮基金国晓雯，调研纪要及投资风格分析：聚焦硬核科技，灵活投资市场热点

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 金融工程 专题报告 聚焦硬核科技，灵活投资市场热点 2020 年3 月6 日 中邮基金国晓雯 调研纪要及投资风格分析 国晓雯，择时及成长风格选手，投资框架以自上而下和自下而上相结合，以自上而下为主，顺势而为，顺市而动，注重仓位择时和行业配置，擅长科技行业选股。 ❑ 基金经理：国晓雯，目前在任管理基金数量 4 只，总管理规模 92 亿，代表产品中邮新思路任期同类排名前 1%。 ❑ 投研框架：国晓雯选股的主体思想是自上而下与自下而上结合，以自上而下为主，顺势而为，顺市而动。如果在分子端有投资机会，则配置顺周期的股票，如果认为在分母端机会更大，则配成长股。 ❑ 中邮新思路： ◼ 基本情况：灵活配置型基金，以绝对收益为目标，股票仓位灵活，持股集中度较高，投资操作灵活，换手率显著高于行业平均情况。 ◼ 业绩分析：任职年化回报 36%，同类排名前 1%，累计超额收益 103%。业绩低回撤、高弹性、高胜率，季度胜率为 73%，月度胜率 66%。逆境投资能力强，当市场下行时，基金月度胜率为 92%，基金最大回撤低于市场最大回撤的月度占 92%。 ◼ 风格及行业：成长型选手，核心仓位为大市值风格，市值偏好上配置结构稳定，约 50%仓位为大市值，对中市值和小市值的配置均为20-30%左右，其中约有 10%左右的仓位来自尾部市值的个股，基金长期配置 TMT、消费和金融作为底仓，阶段性配置医药、中游制造等板块。底仓主要来自计算机、电子、银行和食品饮料等行业。2019 年以来基金仓位进一步集中于 TMT。从最新一期重仓行业分别为电子、计算机、传媒、电气设备和医药生物。 ◼ 业绩归因：基金收益主要来源于选股，行业配置和仓位择时能力也表现突出。从基金选股的具体行业来看，基金收益主要来源 TMT，其次为中游制造和消费。从申万一级行业的分类来看，基金累计超额收益最突出的行业是电子和计算机。 ◼ 后市看法：国晓雯认为科技股的浪潮初现端倪，景气度可持续 2-3 年，目前布局科技股投资恰逢其时。从基本面、迫切性和未来规模的巨大性等方面来看，科技领域都面临非常长期的机会，近期出台的再融资新规也利于科技成长公司发展。她认为，本轮科技股面临创新周期、政策周期、资本周期三大周期共振，当大产业趋势向上时候，上市公司业绩也会呈现出加速上升的态势，估值空间也会大幅提升。 任瞳 86-755-83081468 rentong@ cmschina.com.cn S1090519080004 姚紫薇 86-755-83081533 yaoziwei@ cmschina.com.cn S1090519080006 金融工程 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、基金经理 ................................................................................................................ 4 1、基金经理：以自上而下为主，顺势而为，顺市而动 ................................................ 4 2、在任产品：中邮新思路同类排名前 1% ................................................................... 4 3、新发产品：中邮科技创新首日即售罄，聚焦科技创新主题 ..................................... 5 二、中邮新思路 ............................................................................................................ 6 1、基本情况：仓位灵活，追求绝对收益 ...................................................................... 6 2、业绩概况：超额收益突出，业绩高弹性，回撤远低于大盘 ..................................... 7 3、业绩稳定性：胜率高，市场下行时月度胜率高达 92% ............................................ 8 4、风格偏好：成长风格，以大市值为底仓，均衡配置中小市值 ............................... 10 5、行业偏好：以科技为核心、灵活配置市场热点 ..................................................... 12 6、业绩归因：行业配置及选股能力强，擅长科技股 .................................................. 14 7、后市看法：科技股的浪潮初现端倪，景气度可持续 2-3 年 ................................... 16 三、基金公司 .............................................................................................................. 17 图表目录 图 1：基金规模（亿） .................................................................................................. 7 图 2：基金资产配置比例 ............................................................................................... 7 图 3：基金持有人结构 .................................................................................................. 7 图 4：基金重仓股集中度 ............................................................................................... 7 图 5：基金累计收益率 .................................................................................................. 8 图 6：基金累计超额收益率 ........................................................................................... 8 图 7：基金每季度超额收益 .......................