事件和热点观察专题研究系列之（二）：理解3月以来疫情和经济的六个重要分歧和预期

固定收益专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 17 固定收益研究 证券研究报告 固定收益专题报告 证券分析师 朱林宁 博士 022-23873123 zhuln@bhzq.com 相关研究报告 《美联储再启降息，利率通道路漫漫——事件点评》 《全球疫情吃紧，利率下行空间打开——利率债月报》 《全球新型冠状病毒前沿研究综述及其潜在利率影响——事件和热点观察专题研究系列之（一）》 《美国伊朗紧张升级，关注油通胀金传导——事件点评》 《全年的支持期许，置信的先行指标——央行 1 月 6 日降准 0.5个百分点事件点评》 [Table_Author] 创新点和投资要点: 进入 3 月以来，全球和我国市场在关于疫情和经济走势的议题上存在诸多分歧和预期，我们选取其中的 6 个热点问题，进行解析，提出我们的估测、解答： 1. 我们如何理解美联储 3 月 3 日降低基准利率 50BP 及其后的市场反应？ 2. 我们如何理解 2 月 24 日-3 月 2 日期间黄金持续一周的下跌？ 3. 我们如何观测我国复工进度？ 4. 我们如何观测疫情对 GDP 的影响？ 5. 为何美国 CDC 对此次 COVID-19 应对较为迟缓？ 6. COVID-19 的医学研究进展如何？ 风险提示： 新型冠状病毒研究进展不及预期；疫情发展超预期；海外不确定性等。 理解 3 月以来疫情和经济的六个重要分歧和预期 ――事件和热点观察专题研究系列之（二） 分析师：朱林宁 SAC NO：S1150519060001 2020 年 3 月 6 日 固定收益专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 17 目 录 1. 如何理解美联储 3 月 3 日降低基准利率 50BP 及其后的市场反应？ ........................................................... 4 1.1 如何理解美联储 3 月 3 日宣布降息 50BP？ ....................................................................................... 4 1.1 如何理解市场对美联储超预期降息的悲观反应？ ............................................................................... 5 2. 如何理解 2 月 24 日-3 月 2 日期间黄金持续一周的下跌？ .......................................................................... 7 3. 如何观察我国复工进度？ ............................................................................................................................. 8 4. 如何理解疫情对 GDP 的影响？ ................................................................................................................. 10 5. 为何美国 CDC 对此次 COVID-19 应对较为迟缓？ ................................................................................... 12 6. COVID-19 的医学研究进展如何？.............................................................................................................. 13 7. 风险提示 .................................................................................................................................................... 14 qRoNsMwPmNnNtMnOqPrNmNbR8QbRtRoOtRrRlOmMoNeRpPtNbRnPtQxNmQqRxNnQmP 固定收益专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 17 图 目 录 图 1：3 月 3 日降息前，市场对美联储目标利率的一致预期分布 .............................................................. 4 图 2：特朗普任期内美国 GDP 和 PMI 走势 .............................................................................................. 5 图 3：美国股市 CAPE 指标指向高度风险区间 ......................................................................................... 6 图 4：COVID-19 全球扩散形势（截至 3 月 5 日） ................................................................................... 6 图 5：美国财政赤字占 GDP 比重已突破 4.5%红线并在继续恶化（截至 2 月 12 日） ............................. 7 图 6：2 月 24 日-3 月 2 日期间黄金持续一周的下跌 ..............................................