商贸零售行业动态跟踪：美国启动关税退税，跨境电商受益

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 商贸零售行业 ⚫ 美国当地时间 4 月 20 日正式启动关税退款程序，涉及金额约 1660 亿美元。1)截至3 月初美国有超 33 万家进口商依据《国际紧急经济权力法》提交超 5300 万份报关申请并预付或支付关税税款，涉及约 1660 亿美元(约合 1.13 万亿元人民币)的资金。2)美国海关与边境保护局(CBP)已开发一款名为报关统一管理与处理工具(CAPE)的新系统并采用分阶段推进策略，第一阶段主要覆盖约 63%的报关单，即尚未清算或清算不超 80 天的清算单；而已清算超 80 天或涉及反倾销、反补贴等复杂情形的报关单，将在后续阶段处理。3)截至 4 月 9 日，已有约 5.6 万家进口商完成电子退款流程，涉及金额约 1270 亿美元。 ⚫ 关税退税设置三个条件，最终流程仍有不确定性，但或提升美国补库需求。1)退税只能由美国备案进口商(IOR)本人或其授权的报关代理申请，出口链企业需明确是否在 IOR 名单。2)报关单需涉及 IEEPA 关税，301 条、232 条以及 2026 年 2 月起依据122 条加征的关税均不在本次退税范围内。3)报关状态需符合本轮适用范围。4)我们认为，①尽管 CBP 提到在 CAPE 申报被接受后，通常 60–90 天内完成退款发放，但如果涉及合规审查或特殊报关状态，周期可能相应延长；②美国政府已于 4 月 13 日向法院提起上诉并申请暂缓执行令，试图整体或部分暂停退款程序，加大退税事项的不确定性；③未来加征关税预期弱化，或有利于提升美国补库需求。 ⚫ 我们依旧看好跨境电商供给侧改善及产品创新大周期逻辑。1)行业供给侧层面：随着《互联网平台企业涉税信息报送规定》、《关于互联网平台企业报送涉税信息有关事项的公告》的落地，首次将涉税信息报送义务明确延伸至所有服务中国经营者的境外互联网平台，跨境电商此前存在的低报漏报税收及海外无序价格竞争现象有望缓解，头部企业有望受益。2)关税层面：2025 年 4 月起美国对华加征对等关税，造成跨境电商企业关税成本明显攀升，2026Q2 起关税成本同比降低利好企业端盈利能力进一步修复。3)产品创新大周期层面：如安克创新/华宝新能阳台光伏储能、安克创新 UV 打印机、绿联科技 NAS 等，其他企业亦积极推动产品推陈出新，头部企业品牌力进一步提升。 投资建议：我们认为随美国补库需求提升以及关税成本降低，跨境电商企业的盈利端有望改善，看好头部公司产品创新及份额提升。 相关标的： 跨境电商 B2C 方向：安克创新(300866，未评级)、绿联科技(301606，买入)、赛维时代(301381，未评级)、致欧科技(301376，未评级)、华凯易佰(300592，未评级)、吉宏股份(002803，未评级)。 跨境电商 B2B 方向：小商品城(600415，未评级)、焦点科技(002315，买入)。 其他方向：苏美达(600710，未评级)、康耐特光学(02276，买入)、名创优品(09896，未评级)。 风险提示： 行业竞争加剧、关税退税进展不及预期、汇率及海运价格波动风险等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 商贸零售行业 报告发布日期 2026 年 04 月 20 日 陈笑 执业证书编号：S0860525100005 chenxiao2@orientsec.com.cn 021-63326320 李耀 执业证书编号：S0860525100001 香港证监会牌照：BXH218 liyao@orientsec.com.cn 021-63326320 欧洲储能需求上行，消费级储能同样受益 2026-03-19 CES 百花齐放，AI 智能眼镜方兴未艾 2026-01-15 AI 应用繁花似锦，电商产业链先行受益 2026-01-12 国补落地，看好智能眼镜及商超百货 2026-01-04 渠道提效，产品创新，品牌进击：——2026 年零售美护年度策略报告 2025-12-28 黑五网一增长稳健，AI 新流量表现亮眼：——跨境电商系列报告 2 2025-12-07 夸克眼镜发布，眼镜企业受益 2025-12-01 高端消费呈现暖意，看好线下百货商超 2025-11-14 关税缓和，看好跨境电商 2025-11-06 美国启动关税退税，跨境电商受益 看好（维持） 商贸零售行业动态跟踪 —— 美国启动关税退税，跨境电商受益 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。