家电行业动态跟踪：以旧换新自主品类陆续落地，核心材料迎来产业拐点

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 家电行业 ⚫ 头部厂商锁料薄膜铌酸锂，核心材料迎来产业拐点。中际旭创在 2026Q1 业绩交流会表示，公司有薄膜铌酸锂技术，正在进一步完善硅光和薄膜铌酸锂键合工艺，用于 3.2T 等产品，也会寻找和发展供应链合作伙伴。头部厂商得提前锁料备货验证了薄膜铌酸锂技术材料需求有望爆发，行业迎来拐点。苏州易缆微自主开发了硅光异质集成薄膜铌酸锂全栈技术平台，曾首发基于硅光异质集成薄膜铌酸锂的单波400Gbps 差分调制芯片。公司拥有硅光异质集成薄膜铌酸锂中试线，有源产品已批量送样行业头部客户。安孚科技曾作为产业投资人联合领投苏州易缆微。 ⚫ 以旧换新自主品类陆续落地，预计家电内销节奏前低后高。2026 江苏省消费品以旧换新自主补贴落地，补贴品类包含智能家居产品（干衣机、智能马桶等），人工智能+”新一代智能终端（扫地机器人、无人机、外骨骼助力机器人等）和消费医疗产品（电动轮椅），补贴标准为上述产品扣除各环节优惠后最终销售价格的 15%。黑龙江对个人消费者购买 1 级能效或水效标准的吸油烟机、家用灶具、净水器、智能马桶、洗碗机、电饭煲、微波炉 7 类智能家居（含适老化家居）相关领域产品实施购新补贴政策，补贴比例不高于实际销售价格（剔除所有折扣优惠后）的 15%。伴随各类自主品类逐步落地，智能可选品类 Q2 销售有望提振。我们预计家电内销全年维度节奏为前低后高。 ⚫ 火乐科技法拍其 13.6%股权，投影仪行业份额持续整合。2026 年 4 月 17 日，中山联合光电在淘宝网司法拍卖平台竞拍火乐科技 13.6207%股权，成交价为 1.8 亿元，对应估值 13.2 亿元。火乐科技2024 年营业收入/净利润分别为 17.5/0.83 亿元，2025年 1~5 月营业收入/净利润分别为 7.2/0.68 亿元，其旗下的坚果品牌是国内市占率第二的投影仪品牌。近期投影仪行业股权转让及收购并购事件较多，行业份额持续整合中。 投资建议：大家电龙头经营具备韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线。 主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)。 主线二：出海仍为长期主线，Q2 有望迎来拐点，相关标的： 匠心家居(301061，未评级)、欧圣电气(301187，未评级)。 风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 04 月 19 日 李汉颖 执业证书编号：S0860525100006 lihanying@orientsec.com.cn 021-63326320 曲世强 执业证书编号：S0860525100004 qushiqiang@orientsec.com.cn 021-63326320 国补延续、内销压力缓解，白电集团配置价值凸显 2026-04-14 全球黑电份额再平衡，TCL 电子业绩超预期 2026-03-29 内需偏弱、出口分化，三大白电排产小幅收缩：白电排产数据点评 2026-03-29 以旧换新自主品类陆续落地，核心材料迎来产业拐点 看好（维持） 家电行业动态跟踪 —— 以旧换新自主品类陆续落地，核心材料迎来产业拐点 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投