电力设备与新能源行业研究：风偏回升关注新技术方向，重视海风、光伏、电网强α公司

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： 整体观点：本周对电新板块的整体观点，我们分为两条推荐主线：1）市场风偏回升背景下，主要由产业边际变化驱动行情的：锂电新技术（钠电+固态）、太空/马斯克光伏/卫星（国内外火箭催化，钧达股份+核心设备+辅材）、AIDC液冷（下周谷歌 Cloud Next 大会，申菱环境、科创新源等）、SOFC 与绿氢氨醇（Oracle 向 BE 追加 2.8GW 大单，发改委再提非化石能源非电利用）；2）基本面扎实并持续边际向好的传统子行业内强 alpha 标的：大金重工（大海工战略加速落地，远期空间打开且逐步清晰）、爱旭股份（逆势技改提升 BC 电池产能，天时地利人和促超额盈利加速兑现）、思源电气（26 年业务多点开花，营收&订单有望持续超预期）。 风电：大金重工宣布联合正力海工推进风电安装船定制化改造，并与挪威知名海上风电工程技术服务商 Ramstad Energy 签署战略合作备忘录，公司“大海工”战略进入加速落地阶段，远期空间有望进一步打开，继续重点推荐。 锂电：Q1 全球储能电池出货同比大增 117%；Q1 中国钠电产量 550MWh，电芯出货翻倍增长，海四达钠星、维科、宁德领跑；曾毓群表态正开发第 6 代钠电池，钠电有望替代 30%-40%现有市场。建议同步关注高景气下锂电主产业链的投资机会+催化临近板块位置相对较低的固态电池、钠电等新技术方向。 光伏：爱旭股份拟投资 16.65 亿逆势技改提升 BC 电池产能、与高景太阳能达成战略合作，天时地利人和助 BC 技术开疆拓土、相关企业超额盈利兑现；国内外商业航天再迎重量级进展，卫星批量发射节点渐近，市场风偏回升叠加设备出口限制预期消化，太空光伏、卫星制造相关标的布局窗口临近。 氢能与燃料电池：Oracle 对 BE 再下 2.8GW 订单，获科技巨头最强背书，SOFC 产业拐点加速，工商业发电是 SOFC 更大的远期市场，聚焦 BE 产业链及 A 股映射；发改委再提非电领域应用规模倍增，氢氨醇产业正迈向规模化落地。 AIDC 电源&液冷：近期板块关注度提升，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会。 电网&工控：1）思源电气发布 25 年年报，25 年营收/订单目标均超额完成，指引 26 年新增订单 375 亿元（同比+30%），营收 270 亿元（同比+25%），看好 26 年多点开花，营收&订单持续超预期，维持重点推荐；2）伟创/信捷发布 25 年年报，工控行业持续回暖，25Q4 营收加速向上，随着特斯拉机器人量产节奏临近，板块情绪有望修复，建议重点关注。 本周行业重要事件： 风光储：大金重工先后与正力海工签署欧洲海风安装船战略合作框架协议、与挪威 Ramstad 签署《欧洲海风运输与安装战略合作备忘录》；爱旭股份宣布投资 16.6 亿技改新增 11GW ABC 电池产能，并与高景太阳能签署战略合作协议。 锂电：Q1 全球储能电池出货同比高增；Q1 国内钠电产量高增；曾毓群看好钠电池市场。 电网：国网计量设备 1 批开标，总金额 78 亿元左右，电能表降价幅度减缓，终端部分价格大幅提升。 氢能与燃料电池：五部委开发氢能装备等绿色设计解决方案；广州争取率先实现燃料电池汽车推广突破 10000 辆；长安将于 2027 年推出全新氢能乘用车，计划大幅降低燃料电池及储氢系统成本。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情 整体观点： 本周对电新板块的整体观点，我们分为两条推荐主线： 主线一、市场风偏回升背景下，主要由产业边际变化驱动行情的： 1） 锂电新技术，钠电（Q1 出货同比翻倍、宁德时代指引积极）+固态（CIBF 电池展临近）； 2） 太空/马斯克光伏/卫星（国内外火箭重量级进展，钧达股份+核心设备+辅材）； 3） AIDC 液冷（下周谷歌 Cloud Next 大会，申菱环境、科创新源 等）； 4） SOFC 与绿氢氨醇（Oracle 向 BE 追加 2.8GW 大单，发改委再提非化石能源非电利用） 主线二、基本面扎实并持续边际向好的传统子行业内强 alpha 标的： 1） 大金重工（欧洲海风安装业务核心软硬件到手，大海工战略加速落地，远期空间打开且逐步清晰）； 2） 爱旭股份（逆势技改提升 BC 电池产能、战略合作高景太阳能，验证产品旺盛需求，天时地利人和促超额盈利加速兑现） 3） 思源电气（26 年业务多点开花，营收&订单有望持续超预期）。 风电：大金重工宣布联合正力海工推进风电安装船定制化改造，并与挪威知名海上风电工程技术服务商 Ramstad Energy 签署战略合作备忘录，公司“大海工”战略进入加速落地阶段，远期空间有望进一步打开，继续重点推荐。 本周大金重工先后宣布两项重大战略进展：1）与正力海洋工程签署欧洲市场风电安装船业务战略合作框架协议。依托公司在欧洲海风领域多年的经验和技术积累，联合正力海工对其现有的一艘起吊能力 3500 吨风电安装船，开展定制化适配改造，使其具备欧洲海上风电项目安装作业能力；2）与挪威知名海上风电工程技术服务商 Ramstad Energy AS 正式签署《欧洲海上风电运输及安装（T&I）战略合作备忘录》，Ramstad Energy 是一家成立于 2023 年的海上风电咨询和项目支持公司，过去几年先后参与 Dogger Bank A,B&C、East Anglia THREE 等多个重要海风项目，在项目执行中提供包括供应链竞标、安装规划、港口选择、物流规划等多项服务。 从"产品出海"向"全产业链服务出海"，公司远期空间进一步打开。根据 BVG 协会，欧洲典型固定式海风项目前期开发成本中，运输、安装环节单 GW 价值体量约为 7.5 亿欧元，而基础设备单 GW 价值量仅约 5 亿欧元不到，随着公司母港本地化及安装业务稳步推进，远期空间有望进一步打开。 投资建议：2026 年行业需求保持增长及终端风机价格持续向上背景下，我们看好风电板块各环节盈利弹性进一步释放，同时随着行业基本面持续性改善并逐步扭转市场对风电板块的固有偏见，行业估值体系有望实现价值重塑，重点推荐三条主线： 1）受益于国内深远海项目渗透率提升、出海业务升级的海缆、基础环节，重点推荐：大金重工、东方电缆、海力风电，建议关注：中天科技、泰胜风能、起帆电缆、天顺风能； 2）制造端盈利改善趋势明确，同时行业格局有望持续优化的整机环节，重点推荐：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能 等，建议关注：东方电气； 3）受益于国内技术变化等结构性机会以及海外市占率有望提升的零部件企业，重点推荐：金雷股份、日月股份、时代新材；建议关注：振江股份、新强联、德力佳 等。 锂电：同步关注高景气下锂电主产业链机会+催化临近下的锂电新技术机会 Q1 全球储能电池出货同比大增 117%；主产业链材料价格企稳回升，锂电 Q2 高景气可期；Q1 中国钠电产量 550MWh，电芯出货翻倍增长，海四达钠星、维