社会服务行业动态跟踪：携程创新多项休假制度，是有带动作用的有益尝试

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 社会服务行业 ⚫ 中央和地方重视休假制度优化，促进文旅消费。“落实职工带薪错峰休假制度”是今年中央政府工作报告明确的 2026 年重点任务之一。3 月初，人社部在例行新闻发布会上明确表示，将推动修订该条例，促进用人单位落实带薪年休假制度（2020年，人社部在答复全国人大代表建议时披露，带薪年休假普及程度约为 60%，近四成职工未能享受这一法定权利。唤醒这些未用休假能有效激活职工出游等消费潜力）。这两个月以来，江苏、浙江、安徽等多地正加速推进政策落地，鼓励用人单位在中小学生春秋假期间安排职工错峰休假，破解“学生放假、家长无休”的矛盾。且今年清明出游数据（来自同程等） 也呈现出实施春假的省市（南京苏州成都等），出游热度超过其他地方，有利于促进消费。 ⚫ 携程今年尝试了多个休假/弹性工作制度，提供实战案例。1）“陪娃假”（子女陪护假）。推出时间：1.11 日官宣，4.1 日正式上线。政策内容：家中有 18 周岁及以下子女的全球员工，每年可享受 3 天带薪陪娃假。若夫妻双方均为携程员工，可分别享受，不冲突。2）混合办公全面推行（3+2 模式）。推出时间：2.14 日官宣，3.1 日起执行。政策内容：在全公司范围内推行“3+2”混合办公制度。符合条件的员工每周三和周五可申请居家或远程办公（如家里、咖啡厅等）。3）“无理由事假”管理实验。推出时间：4.7 日公布，5.1 日起执行。政策内容：在部分业务部门（约 6000 名员工）启动实验。实验组员工在现有假期外，每年额外获得最多 45 天的“无理由事假”额度，无需说明请假事由。该假期为无薪假，不影响工龄与绩效。总之，携程以上休假制度的尝试在全国带薪休假落实难、反内卷促消费的背景下，显得较为“超前”，但是是有益尝试，之前混合办公试行阶段离职率下降 32%/工作满意度大幅提升，还为全国推行“错峰休假”和“弹性工作”提供企业级实证案例。 不论是各级政府对休假制度调整的重视和执行，还是携程等企业实践中的创新，26-27年，我们有望看到更多的法规细则落地，各行各业推动政策从“纸面”走向“实操”，最终有利于激活出游消费潜力。主线方面，1）已放春假的省市的上市公司受益大，相关标的：天目湖(603136，未评级)、宋城演艺(300144，买入)、峨眉山 A(000888，买入)。2）有利于全国性名胜和名山大川：黄山旅游(600054，买入)、桂林旅游(000978，未评级)。3）有利于全国性网络型业态，相关标的：首旅酒店(600258，买入)、携程集团-S(09961，未评级)。 风险提示 宏观经济及居民收入恢复不及预期，或压制可选消费与出行需求；竞争加剧及成本上升或侵蚀企业盈利能力；市场整体估值波动加大，板块存在阶段性调整风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 社会服务行业 报告发布日期 2026 年 04 月 15 日 谢宁铃 执业证书编号：S0860520070001 xieningling@orientsec.com.cn 021-63326320 陈至奕 执业证书编号：S0860519090001 香港证监会牌照：BUK982 chenzhiyi@orientsec.com.cn 021-63326320 清明出游数据符合预期，春假连放略有助力 2026-04-09 春假+清明=6 天长假，创造需求有望助推出行 2026-03-31 总量符合预期，结构分化显现 2026-03-03 携程创新多项休假制度，是有带动作用的有益尝试 看好（维持） 社会服务行业动态跟踪 —— 携程创新多项休假制度，是有带动作用的有益尝试 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状