传媒行业：即梦Seedance提价，Q2新模型密集发布有望开启技术新周期

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 传媒行业 核心观点：即梦 Seedance 会员涨价，下游多模态需求旺盛有望扩散。此外，Q2 国内外视频生成模型密集发布，跟进技术边际突破和下游应用深化。 ⚫ 即梦 Seedance 生成视频每秒价格涨幅在 50%~100% 。我们梳理即梦官网的会员订阅计划和生成视频的积分消耗，其涨价行为主要通过以下方式开展：一是基于Seedance2.0 和 fast 版本另外增设 VIP 通道，可以实现极速推理，用户排队等待时间大幅减少，2.0 和 2.0 fast VIP 模式较普通版本分别涨价 75%和 120%；二是削减会员订阅的积分额度权益，如在连续包月下，69/199/499 元的积分额度，从此前的1080/4000/15000 分削减到 725/2210/6160 分，减少幅度分别为 33%/45%/59%。综合测算下，Seedance1.5pro/2.0 普通版本涨价幅度分别为 49%/99%。 对比同行厂商看，大部分价格保持稳定和略有下降。除 Google3 月末发布更具性价比的 Veo3.1 Lite，以及 fast 版本降价 14%~33%，其他视频生成模型厂商的定价基本保持稳定。 ⚫ 跟进 Q2 新模型发布时点，重点仍关注技术面边际变化。近期市场关心阿里新视频模型 Happyhorse（在 Artificial Analysis 视频生成模型榜单中登顶），根据部分案例评测结果看，我们判断 Happyhorse 的模型综合实力较 Wan 系列或有提升，但目前没有观测到某项单点技术显著好于现有模型的情况，待后续上线更多用户使用，需结合抽卡率、定价、使用体验、开源情况等多方面判断。展望 Q2，视频生成领域或有较多 flagship 模型发布，如 5 月谷歌 I/O 大会 Veo4、字节 6 月原动力大会新一代模型发布、26H1 Minimax 海螺 3 系列，看好技术上限突破进一步带动下游需求提速。 我们认为应重视垂类多模态 AI 应用机会，看好技术突破、成本优化带来产业趋势加速发展，带动用户增长、付费渗透和商业化再上台阶。此外，尤其关注有多模态技术领先且商业化闭环的公司。相关标的： 谷歌(ALPHABET)-A(GOOGL.O，未评级)、快手-W(01024，买入)、MINIMAX-WP(00100，未评级)、美图公司(01357，买入)。 风险提示 AI 技术迭代不及预期、AI 应用落地不及预期、AI 商业化变现不及预期 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 传媒行业 报告发布日期 2026 年 04 月 13 日 项雯倩 执业证书编号：S0860517020003 香港证监会牌照：BQP120 xiangwenqian@orientsec.com.cn 021-63326320 李雨琪 执业证书编号：S0860520050001 香港证监会牌照：BQP135 liyuqi@orientsec.com.cn 021-63326320 金沐阳 执业证书编号：S0860525030001 香港证监会牌照：BXO329 jinmuyang@orientsec.com.cn 021-63326320 沈熠 执业证书编号：S0860124120005 shenyi1@orientsec.com.cn 021-63326320 阿里视频生成模型登顶技术榜单，看好后续推理增强和 Agent 带动 token 用量加速 2026-04-12 多模态和 Agent 推动 Token 用量加速上行 2026-04-03 技术迭代推动 Token 和商业化上量，26 年重点看全模态融合：从 MiniMax 首份财报看 AI 产业趋势 2026-03-04 即梦 Seedance 提价，Q2 新模型密集发布有望开启技术新周期 看好（维持） 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 传媒行业动态跟踪 —— 即梦Seedance提价，Q2新模型密集发布有望开启技术新周期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的