2026Q1银行业绩展望：营收超预期的逻辑与测算

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨银行 [Table_Title] 营收超预期的逻辑与测算 ——2026Q1 银行业绩展望 报告要点 [Table_Summary]预计上市银行 2026Q1 营收增速超预期，利润增速保持稳定。营收增速上行源于净息差单季度环比有望企稳，或降幅明显收窄，带来大型银行的利息净收入同比增速转正。此外，非利息净收入的波动主要源于投资收益，2025Q1 债市深度调整，多数银行的投资收益基数较低，今年债券市场平稳（一季度 10 年期国债收益率降幅 4BP）情况下有望实现高增速。中长期角度，净息差企稳的逻辑对估值修复至关重要。投资角度，重点推荐杭州银行/齐鲁银行/南京银行/苏州银行等优质城商行，关注招商银行等高股息股份行及 H 股国有行。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 营收超预期的逻辑与测算 ——2026Q1 银行业绩展望 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 息差企稳决定营收方向，非息基数决定营收弹性 预计 2026Q1 国有行/股份行/城商行/农商行的平均营收同比增速+4.3%/+1.6%/+5.6%/+0.1%，较 2025 全年的+2.4%/-2.6%/+4.0%/+0.6%明显上升；平均净利润同比增速保持稳定，分别为+1.8%/+0.5%/+6.1%/+2.7%，股份行实现由负转正（2025 年预测值为-2.0%）。 营收增速上行源于净息差单季度环比有望企稳，或降幅明显收窄，带来大型银行的利息净收入同比增速转正。年初大型银行对今年净息差的总体展望是降幅收窄至 5-10BP，我们预计一季度的实际情况可能优于年初预期。负债端存款付息率的下行幅度预计符合预期，资产端贷款收益率的降幅可能小于预期，自律机制对超低利率贷款的投放管控持续收紧，同时银行业在“反内卷”导向下全面淡化规模情结，更注重效益。从规模角度，预计今年贷款增量持续同比少增符合预期，但上市银行依然处于扩表状态，只是规模增速下降，因此如果净息差企稳，2026-2027 年利息净收入同比增速都将实现稳定持续增长。此外，非利息净收入的波动主要源于投资收益，2025Q1 债市深度调整，多数银行的投资收益基数较低，今年债券市场平稳（一季度10 年期国债收益率降幅 4BP）情况下有望实现高增速。不过，部分银行去年为保持业绩逆势增长，大力兑现存量债券浮盈，拉高投资收益的基数，今年反而面临高基数压力。 息差环比持平假设下，部分银行利息净收入高弹性增长 观察上市银行 2025Q4 单季度净息差的测算值，部分银行已经实现边际企稳。如果假设今年一季度净息差环比 2025Q4 继续持平（仅基于理论假设，实际情况可能存在差异），同时假设资产规模的同比增速延续 2025 年末同等水平（实际情况可能多数银行的同比增速小幅降低），在此基础上测算不同银行的利息净收入同比增速以及对总营收增长弹性的贡献度。 基于测算结果，国有行里中国银行/工商银行弹性有望领先，城商行里齐鲁银行/南京银行/苏州银行/渝农商行等有望高增长。总结增速差异的逻辑：1）资产规模保持高速扩张的银行（优质城商行是典型），在净息差企稳的情况下利息净收入有望实现 10%-20%高增长，扩表速度始终是本轮经济周期头部城商行的核心优势。2）去年后三个季度净息差已经逐步企稳回升的银行，如果今年净息差边际保持稳定，则同比提升的幅度更明显，推动利息净收入高增长。 对于受债券市场影响较高的其他非利息净收入（剔除手续费净收入），不同银行兑现存量债券浮盈的力度和节奏存在明显差异，对 2026Q1 增速存在影响。上市银行中，工商银行/建设银行/华夏银行/厦门银行等去年同期非利息净收入金额显著低于正常值。基于数据逻辑，同时实现利息净收入增速有弹性、非利息净收入低基数高增长的银行，2026Q1 营收增速有望领先。 中期维度内市场将持续关注并逐步定价净息差企稳的逻辑 中长期角度，净息差企稳的逻辑对估值修复至关重要。2025 年负债成本加速改善以来，净息差企稳已经存在预期，2026 年将迎来数据验证。本轮负债成本下行的红利将持续至 2027 年（目前仍有部分高息存款未到期），而资产端的分歧在于宏观层面信贷需求不振，虽然监管越来越严格管控低利率定价，但需求弱造成的利率下行压力仍有待观察。此外，潜在的输入型通胀如果改变利率周期，也可能支撑贷款利率触底。投资角度，重点推荐杭州银行/齐鲁银行/南京银行/苏州银行等优质城商行，关注招商银行等高股息股份行及 H 股国有行。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济压力加大导致银行资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《如何理解港股大行创新高？——银行业周度追踪 2026 年第 14 周》2026-04-12 •《江苏省信贷增速逆势上行——银行业周度追踪2026 年第 13 周》2026-04-06 •《2025 年报大型银行息差企稳——银行业周度追踪 2026 年第 12 周》2026-03-30 0%10%20%30%2025/42025/82025/122026/4银行沪深3002026-04-13%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 8 行业研究 | 专题报告 图 1：预计 2026Q1 上市银行营收平均同比增速回升 资料来源：上市银行财务报告，长江证券研究所 图 2：预计 2026Q1 上市银行归母净利润平均同比增速基本稳定 资料来源：上市银行财务报告，长江证券研究所 -10%-5%0%5%10%15%20%2020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/12E2026/03E国有行股份行城商行农商行2022-2024年连续降息拖累营收和利息收入增速2024Q1/Q4债市行情导致非利息收入高增长拉动营收-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/032