2025年报点评：2025年业绩快速增长，3C-新兴赛道多元增长。

证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 博众精工（688097） 2025 年报点评：2025 年业绩快速增长，3C&新兴赛道多元增长。 2026 年 04 月 12 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 钱尧天 执业证书：S0600524120015 qianyt@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 62.68 一年最低/最高价 24.25/69.26 市净率(倍) 5.86 流通 A股市值(百万元) 27,893.15 总市值(百万元) 27,995.88 基础数据 每股净资产(元,LF) 10.70 资产负债率(%,LF) 61.49 总股本(百万股) 446.65 流通 A 股(百万股) 445.01 相关研究 《博众精工(688097)：3C+换电+AI 自动化多点开花，订单饱满业绩有望加速兑现》 2026-04-07 《博众精工(688097)：2025 年三季报点评：业绩快速增长，3C 设备&换电站业务齐发力》 2025-11-02 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 4,954 6,566 8,351 10,636 12,651 同比（%） 2.36 32.53 27.18 27.37 18.94 归母净利润（百万元） 398.34 593.26 855.84 1,118.07 1,378.45 同比（%） 2.03 48.94 44.26 30.64 23.29 EPS-最新摊薄（元/股） 0.89 1.33 1.92 2.50 3.09 P/E（现价&最新摊薄） 70.28 47.19 32.71 25.04 20.31 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 营收实现较快增长，业绩超市场预期： 2025 年公司实现营收 65.7 亿元，同比+32.5%；实现归母净利润 5.9 亿元，同比+48.9%；实现扣非归母净利润 3.3 亿元，同比+4.4%。业绩快速增长，主要系公司 3C 板块贡献稳定业绩增长，新能源业务订单充足、交付顺利。其中 2025Q4 单季度实现营收 29.1 亿元，同比+73.4%；实现归母净利润 2.6 亿元，同比+80.5%；实现扣非归母净利润 1.3 亿元，同比+5.8%。 分业务看：3C 业务实现营业收入 35.3 亿元，占公司总营业收入的比例为 53.8%；新能源业务实现营业收入 23.3 亿元，占公司总营业收入的比例为 35.4%；半导体业务实现营业收入 1.67 亿元，同比增长 1198%。 ◼ 2025 年销售毛利率受产品结构影响，真实盈利能力有所提升 2025 年公司销售毛利率为 28.3%，同比-6.1pct，我们判断主要系毛利率水平较低的新能源业务收入占比提升所致。2025 年公司销售净利率 9.0%，同比+1.2pct，反应真实盈利能力有所提升。 2025 年公司期间费用率为 21.0%，同比-3.4pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为6.75%/4.7%/1.2%/8.4%，同比分别-1.2pct/-0.8pct/+0.6pct/-2.0pct。 ◼ 存货&合同负债同比增加，经营活动净现金流显著增加 截至 2025 年末公司合同负债 6.84 亿元，同比+164.56%；存货 46.55 亿元，同比+72.57%，存货&合同负债增加主要系公司订单增加。公司自愿披露截至 26Q1 订单，公司在手订单总额为 66.34亿元（未含税），比上年同期增长 163.78%。其中：消费电子行业在手订单 12.65 亿元（未含税），比上年同期增长 88.52%；新能源行业在手订单 41.77 亿元（未含税），比上年同期增长 144.13%；半导体行业、汽车行业及其他在手订单 11.92 亿元（未含税）。截至 2025 年经营活动产生的现金流量净额 6.7 亿元，同比增长 111.03%，主要系公司销售规模扩大，并同步加强应收账款管理，回款情况良好，经营性现金流入同比增加。 ◼ 多元增长格局深化:3C 自动化设备龙头，新能源业务贡献第二增长极，并购外延深度布局半导体&光模块设备等新兴赛道 1）3C 业务：绑定北美大客户，聚焦柔性模块化生产线、MR 等重点项目；全产业链布局持续完善，向上下游进一步延伸。 2）新能源业务：持续加大换电站研发投入，进一步聚焦大客户，受益于宁德时代换电站布局与车企合作。根据宁德时代官方公众号数据：2026 年将在全国约 120 座城市累计布局超 2500 座巧克力换电站；中后期将携手生态伙伴，与全社会共建，完成从 1 万站到 3 万站的跨越；因此换电整站集成商及换电站核心设备供应商有望充分受益。2025 年公司实现智能充换电站订单规模快速增长，累计接单充换电站 1000 多座，完成 900 多座换电站交付。 3）半导体&光模块设备等新兴业务：公司在资本运作端成效显著，并购上海沃典工业自动化有限公司和上海栎智半导体科技股份有限公司。2026 年公司收购中南鸿思布局耦合机等关键设备,有望有效补全公司在光模块设备领域空白。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司 3C 和换电业务齐发力，我们维持公司 2026-2027 年归母净利润预测为 8.6/11.2 亿元，预计 2028 年归母净利润为 13.8 亿元，当前股价对应 PE 分别为 33/25/20 倍，维持公司“买入”评级。 ◼ 风险提示：行业景气度下滑风险、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期。 -6%10%26%42%58%74%90%106%122%138%154%2025/4/142025/8/122025/12/102026/4/9博众精工沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 博众精工三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 10,497 8,359 13,923 12,444 营业总收入 6,566 8,351 10,636 12,651 货币资金及交易性金融资产 1,615 1,437 3,665 2,969 营业成本(含金融类) 4,710 5,921 7,498 8,909 经营性应收款项 3,625 3,289 3,088 3,829 税金及附加 44 50 64 76 存货 4,655 3,548 6,826 5,507 销售费用 443 543 691 810 合同资产 377 84 106 127