公司简评报告：营收平稳增长，产品迭代升级盈利能力向好

公司研究 公司简评 机械设备 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年04月13日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：重大事项 [Table_NewTitle] 同力股份（920599）：营收平稳增长，产品迭代升级盈利能力向好 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 商俭 S0630525060002 shangjian@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/04/10 收盘价 18.50 总股本(万股) 46,252 流通A股/B股(万股) 35,057/0 资产负债率(%) 53.46% 市净率(倍) 2.37 净资产收益率(加权) 24.98 12个月内最高/最低价 23.52/17.69 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《同力股份（920599）：无人驾驶矿卡车型正式落地，费用端控制卓越——公司简评报告》 2025.10.29 [table_main] 投资要点 ➢ 事件：公司发布2025年年度报告，公司全年实现销售收入63.89亿元，同比增长3.98%；实现营业利润9.63亿元，同比增长5.29%；实现归属于上市公司股东净利润8.39亿元，同比增长5.83%；实现经营活动产生现金净流量3.93亿元，同比下降73.24%。 ➢ 营收平稳增长。2025年度公司营业收入继续保持平稳增长，主要来源于新能源产品需求大、增长快、单价高；国内外市场齐头并进，虽然国内露天煤矿市场保持相对平稳，但有色金属矿等需求出现较大增长；海外市场依旧是公司的未来战略重心，海外市场销售不断强化渠道建设，海外市场平稳运行，服务能力进一步加强；无人驾驶车型继续保持较快增长，公司持续加强与主流无人驾驶技术公司多种模式的战略协作，持续提升无人驾驶技术在矿区封闭环境运营的安全性、可靠性以及经济性；随着公司车型的大型化、新能源车型销售和保有量的增多，售后保障体系方面不断完善，相关收入继续增加。 ➢ “大型化+无人化+绿色化”升级，致产品毛利提升。2025年度公司不断推出或换代的大型化产品、新能源产品、无人驾驶产品等新产品的毛利较高，虽然在2025年整个市场增速放缓，但是公司凭借严格的品控、稳定的产品性能和完善的售后保障系统，保持了继续增长；其次，公司持续优化工艺设计、严格费用预算、优化人员配置、降本增效、规模化效应等都取得一定效果，从而确保公司盈利能力不断提升。 ➢ 海外市场加速布局。2025年我国非公路货运自卸车出口达16699台，同比增长20.25%；截止2026年2月累计出口3347台，同比增长88.56%，出口销量持续增长。公司推进全球化战略，规划未来在更多的国家和地区布局销售及提供服务保障体系，产品已拓展至巴基斯坦、印尼、马来、蒙古、塔吉克斯坦、印度、刚果、厄瓜多尔等多个国家和地区。公司针对海外基础设施差的问题，目前多方联合推出光伏+储能+电车的整体解决方案，例如在非洲建设光伏电站和储能场所实现自产自用，预计2026-2027年海外新能源产品可大规模落地。新加坡子公司目前作为海外业务的总平台，海外业务持续拓展。 ➢ 投资建议：公司是国内非公路宽体自卸车始创者，新能源、无人驾驶和大型矿卡已研发成功实现交付，运营效率优秀，费用控制卓越，人均效益领先。“国际化、新能源、智能化、大型化”趋势给公司带来持续动能。考虑公司海外拓展和煤炭需求情况，调整公司预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润为9.32/10.40/11.72亿元（原2026-2027年预测为9.74/10.83亿元），EPS对应当前股价PE为9.19/8.22/7.30倍，维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：行业需求波动风险；产业政策风险；国际贸易风险；应收账款余额较大风险。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 6,388.88 6,888.86 7,567.73 8,399.65 同比增长率（%） 3.98% 7.83% 9.85% 10.99% 归母净利润（百万元） 839.35 931.58 1,040.40 1,171.82 同比增长率（%） 5.83% 10.99% 11.68% 12.63% EPS 摊薄（元） 1.81 2.01 2.25 2.53 P/E 10.19 9.19 8.22 7.30 资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2026年4月10日盘后） -10%-4%2%9%15%21%27%34%25-0925-1226-03同力股份沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 2151 2779 3420 4074 营业总收入 6389 6889 7568 8400 交易性金融资产 0 0 0 0 营业成本 4920 5298 5815 6450 应收票据及账款 2906 3100 3368 3713 营业税金及附加 35 38 42 46 存货 1251 1288 1400 1544 销售费用 158 169 182 201 预付款项 21 26 29 32 管理费用 98 105 114 126 其他流动资产 411 435 460 490 研发费用 224 241 263 289 流动资产合计 6739 7627 8677 9854 财务费用 4 -3 -8 -19 长期股权投资 15 12 9 7 资产减值损失 2 0 0 0 固定资产 632 580 526 469 信用减值损失 -24 -10 -10 -10 在建工程 0 0 0 0 投资收益 -5 -5 -5 -6 无形资产 104 100 96 92 公允价值变动损益 0 0 0 0 商誉 0 0 0 0 其他经营损益 41 43 48 53 其他非流动资产 259 258 258 258 营业利润 963 1068 1193 1343 非流动资产合计 1009 950 889 826 营业外收支 -1 0 0 0 资产总计 7748 8577 9566 10680 利润总额 962 1068 1193 1343 短期借款 130 150 165 177 所得税费用 123 136 152 172 应付票据及账款 2371 2475 2694 2960 净利润 839 932 1040 1172 其他流动负债 1568 1694 1804 1912 少数股东损益 0 0 0 0 流动负债合计 4070