公司简评报告：DCU加速出货，“双芯”构筑差异化竞争优势

公司研究 公司简评 电子 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年04月10日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 海光信息（688041）：DCU加速出货，“双芯”构筑差异化竞争优势 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn 联系人 董经纬 djwei@longone.com.cn 联系人 方逸洋 fyy@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/04/09 收盘价 227.00 总股本(万股) 232,434 流通A股/B股(万股) 232,434/0 资产负债率(%) 22.80% 市净率(倍) 19.42 净资产收益率(加权) 2.99 12个月内最高/最低价 308.56/132.01 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 1. 海光信息（688041）：国产CPU领军企业，DCU卡位算力芯片千亿蓝海——公司深度报告 [table_main] 投资要点 ➢ 事件概述：海光信息发布2025年年度报告和2026年一季度报告。2025年公司实现营业收入143.77亿元（yoy+56.92%），实现归母净利润25.45亿元（yoy+31.79%），实现扣非归母净利润23.05亿元（yoy+26.92%），综合毛利率57.83%（yoy-5.89pcts）。2026Q1公司实现营业收入40.34亿元（yoy+68.06%，qoq-17.46%），实现归母净利润6.87亿元（ yoy+35.82% ， qoq+17.77% ）， 实 现 扣 非 归 母 净 利 润 5.97 亿 元 （ yoy+34.99% ，qoq+22.32%），综合毛利率55.60%（yoy-5.59pcts，qoq+2.18pcts）。公司预计向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），合计拟派发现金股利3.48亿元（含税），叠加2025年中期现金分红总额2.09亿元（含税），2025年度公司现金分红金额合计5.57亿元（含税）。 ➢ 2025全年及2026Q1业绩显著增长，主要系在行业需求旺盛的背景下，公司CPU与DCU产品加速出货所致。2025年公司高端处理器产销率为98.84%，同比上升23.49个百分点，体现出公司高端处理器销售规模显著扩张。海光CPU凭借x86架构的优异生态，在国家信创战略深化的推动下，在党政及金融、电信、互联网、交通等关键行业渗透率持续上升，同时在AI算力需求大幅上升的背景下，海光DCU加速出货，全面适配国内外主流大模型，已在20多个行业、300+场景实现广泛落地，持续为国家税务总局、海关总署、各地政府部门、多家国有银行、三大运营商等头部客户提供高品质服务，成为公司业绩新的增长引擎。目前深算三号已投入市场，深算四号研发进展顺利，覆盖AI训推、科学计算、金融风控等多个核心场景，且公司与国内头部互联网厂商建立了深度合作关系，通过定制化服务满足客户差异化需求，有望推动国产算力生态的成熟与发展。 ➢ CPU与DCU“双芯”战略构筑差异化竞争优势，符合AI Agent对异构计算资源协同的需求，同时HSL系统总线互联协议显著降低了异构集成的复杂度和开发门槛。随着AI加速发展，CPU与算力芯片边界加速融合，两者需要在架构层面协同演进，在软件层面统一编程框架，共同构成一个“超级系统”。一方面AI Agent在执行任务时需进行多步推理、工具调用和多智能体协作，其中CPU负责多智能体的协调编排，GPU负责高密度推理计算；另一方面超节点技术快速发展，涵盖芯片设计、高速互联总线、内存和存储、系统工程、软件定义、并行计算等多个层面高度协同的系统级创新。公司是国内芯片企业中唯一同时具备x86高端通用CPU和“类CUDA”DCU的全栈国密、双芯协同、大规模实现商用的厂商，在性能、生态兼容度、迁移成本、自主可控等方面拥有显著优势，有望充分受益于AI Agent时代在复杂逻辑调度和大规模并行计算上的协同需求。同时，2025年9月，公司发布HSL系统总线互联协议，实现xPU、IO、OS、OEM等厂商与海光CPU的“紧耦合”高速互联，旨在基于海光CPU开放式计算底座，打通产业链全栈壁垒，降低异构集成的复杂度和开发门槛，结合公司依托光合组织形成的“芯片-整机-应用”闭环生态，有望进一步筑牢生态竞争壁垒。 ➢ 投资建议：当前高端处理器国产化需求旺盛，公司凭借CPU与DCU产品优异的性能与良好的生态，持续挖掘 “双芯”在AI时代的差异化竞争优势。预计公司2026、2027、2028年营收分别为237.44、359.14、493.63亿元（2026、2027年原预测值分别是207.76、287.59亿元），同比分别增长65.15%、51.25%、37.45%，预计公司2026、2027、2028年归母净利润分别为46.62、70.63、98.24亿元（2026、2027年原预测值分别是44.90、64.58亿元），同比分别增长83.20%、51.50%、39.08%，当前市值对应2026、2027、2028年PE为113、75、54倍。盈利预测维持“买入”评级。 -27%-5%17%39%61%82%104%126%25-0425-0725-1026-01海光信息沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/4 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 ➢ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）产品研发进展不及预期；3）客户导入不及预期。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入(百万元) 6,012.00 9,162.15 14,376.89 23,744.10 35,913.58 49,362.64 同比增速(%) 17.30% 52.40% 56.92% 65.15% 51.25% 37.45% 归母净利润(百万元) 1,263.18 1,930.99 2,544.89 4,662.26 7,063.27 9,823.84 同比增速(%) 57.2% 52.9% 31.8% 83.20% 51.50% 39.08% 毛利率(%) 59.67% 63.72% 57.83% 56.98% 56.23% 55.80% 每股盈利(元) 0.54 0.83 1.09 2.01 3.04 4.23 ROE(%) 6.8% 9.5% 11.3% 17.8% 22.3% 25.0% PE(倍) 417.70 273.24 207.33 113.17 74.70 53.71 资料来源：携宁，东海证券研究所（截至2026年4月9日） 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGON