机械行业研究：看好光模块测试仪器，重视燃气轮机出海、工程机械

敬请参阅最后一页特别声明 1 机械组 分析师：满在朋（执业 S1130522030002） manzaipeng＠gjzq.com.cn 看好光模块测试仪器，重视燃气轮机出海、工程机械 行情回顾 ◼ 本周板块表现：上周（2026/4/6-2026/4/10）5 个交易日，SW 机械设备指数上涨 7.08%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 3；同期沪深 300 指数上涨 4.41%。2026 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 5.89%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 13；同期沪深 300 指数上涨 0.14%。 核心观点 ◼ 光模块持续扩产，关注“通胀”环节的测试仪器。根据 ICC，26 年全球数据通信高速光模块市场规模将达到 352.5 亿美元，同比+136.5%。光模块出货放量带来设备高景气度，根据 Frost&Sullivan，2024 年全球光通信测试仪器市场规模达到 9.5 亿美元，预计 2029 年达到 20.2 亿美元。光模块测试设备价值量中耦合占 40%、测试占 27%、贴片占 20%、封装占 12%、键合占 1%；根据联讯仪器招股书，用于光发射器件测试的采样示波器随着光模块速率提升，对通道带宽要求提升，400G/800G 需要 50GHz，800G/1.6T 需要 65GHz 的通道带宽。即光模块代际升级对宽带示波器、误码检测仪为代表的检测设备的通道带宽、最高恢复速率、单通道传输速率等关键性能指标提出更高要求，测试设备有望成为核心通胀环节，建议关注光模块测试仪器国产核心供应商。 ◼ 全球燃机紧缺程度加剧，看好中国燃机产业链龙头出海提速。据伍德麦肯兹预测，2026 年至 2031 年间，数据中心的电力消耗将增长 96%，AI 和云扩展成为美国电网新增负荷增长最快的来源。燃气轮机凭借发电稳定、成本低、功率大、启动速度快等优势，预计将长期成为数据中心首选供电方式。截至 2025 年底，全球燃气轮机系统的订单量已达 110 吉瓦(GW)，但全球制造能力每年仅能提供 60-70 吉瓦。全球燃机紧缺导致燃机价格持续上涨，伍德麦肯兹预测到 2027 年底市场价格将较 2019 年上涨 195%。在全球燃机紧缺背景下，看好中国头部燃机主机厂出海提速，建议重点关注杰瑞股份、中国动力，以及燃机核心零部件涡轮叶片龙头应流股份。 ◼ 3 月工程机械内外销超预期，重视短期波动带来的“黄金坑”。根据中国工程机械工业协会数据， 2026 年 3 月销售各类挖掘机 37402 台，同比增长 26.4%，国内销量 24101 台（含电动挖掘机 43 台），同比增长 23.5%；出口13301 台（含电动挖掘机 33 台），同比增长 32%,3 月挖机内外销均超预期。内销经历短期价格战后，短期观望情绪削减，内需持续释放。海外北美&拉美&非洲矿山需求、中东基建、东南亚城市化、南亚基建需求支撑海外需求共振向上。重视短期波动带来的“黄金坑”，推荐徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工。 ◼ 细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议 ◼ 见“股票组合”。 风险提示 ◼ 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 机械行业研究 2026 年 04 月 12 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、股票组合 .................................................................................... 4 2、行情回顾 .................................................................................... 4 3、核心观点更新：光模块持续扩产，关注“通胀”环节的测试设备 .................................... 5 4、重点数据跟踪 ................................................................................ 8 4.1 通用机械 ............................................................................... 8 4.2 工程机械 ............................................................................... 9 4.3 铁路装备 .............................................................................. 10 4.4 船舶 .................................................................................. 10 4.5 油服设备 .............................................................................. 11 4.6 工业气体 .............................................................................. 11 4.7 燃气轮机 .............................................................................. 12 5、行业重要动态 ............................................................................... 12 风险提示 ...................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 重点股票估值情况 ...................................................................... 4 图表 2： 申万行业板块上周表现 .................................................................. 4 图表 3： 申万行业板块年初至今表现 .............................................................. 5 图表 4： 机械细分板块上周表现 ...........................................