汽车电子行业系列报告：自适应巡航，大幅提升驾驶体验

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 自适应巡航：大幅提升驾驶体验 汽车电子系列报告｜2020.1.23 中信证券研究部 核心观点 陈俊斌 首席制造产业 分析师 S1010512070001 许英博 首席科技产业 分析师 S1010510120041 杨泽原 首席计算机分析师 S1010517080002 徐涛 首席电子分析师 S1010517080003 尹欣驰 汽车分析师 S1010519040002 特斯拉在“智能”方面的示范效应，以及智能驾驶是 5G 下最主要的应用场景，我们认为汽车电子将是特斯拉产业链之后的市场焦点。我们汽车、前瞻、计算机、电子等多行业联合，重点推荐“六六六”组合：保隆科技、均胜电子、德赛西威、华域汽车、科博达、星宇股份。并推出汽车电子行业系列深度报告，今天一起来聊聊智能驾驶的潜在爆款应用——自适应巡航。 ▍自适应巡航系统可大幅提升驾驶体验。车辆自适应巡航控制 ACC (Adaptive Cruise Control)系统是在传统定速巡航控制基础上发展起来的新一代辅助驾驶系统, 主要由 3 部分组成，包括雷达传感器、数字信号处理器和控制模块。ACC 可减轻驾驶负担,减少错误驾驶和疲劳驾驶引起的交通事故，提高乘车舒适性。因此，近年来该系统逐渐配置于主流车型中。 ▍自适应巡航系统的发展依托于传感器技术的提升。ACC 于 20 世纪 60 年代提出，但受限于传感器等关键元器件的发展，研究只停留在理论阶段。20 世纪 80 年代以后，随着通讯、计算机以及传感器技术的大力发展，ACC 技术逐步实现突破，从第一代定速巡航，只能通过人为设定使得车辆以固定速度行驶，到第四代自适应巡航带有排队功能，并陆续在中高档车型上装配。 ▍雷达及相关传感器技术是自适应巡航系统向前突破的关键。ACC 系统的构成中，雷达及传感器是技术的关键。传感器相当于“眼睛”，识别周围的信息，并传递给汽车大脑中的 ACC 巡航控制系统，以决定汽车如何行驶。目前常用的雷达由超声波雷达和毫米波雷达，后续随着激光雷达等技术的成熟，自适应巡航系统有望继续向前突破。 ▍风险因素：下游汽车销量持续低于预期；辅助驾驶、智能驾驶等新功能推广速度低于预期；特斯拉智能驾驶出现恶性事故；智能网联汽车政策推广力度低于预期等。 ▍投资策略：汽车电子是未来看 3-5 年的成长性板块，因为：1. 特斯拉在“智能”方面的明显示范效应；2. 智能驾驶是未来 5G 下最主要的应用场景；3. 避免“左右博右手”，具有明确增量的领域。我们汽车、前瞻、计算机、电子等多行业联合重点推荐汽车电子硬件“六六六”组合：保隆科技、均胜电子、德赛西威、华域汽车、科博达、星宇股份，以及智能驾驶软件核心标的：中科创达、四维图新。 简称 收盘价（元） EPS（元） PE 评级 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 保隆科技 32.91 0.94 1.06 1.39 35 31 24 买入 均胜电子 22.86 1.07 0.94 1.28 21 24 18 买入 德赛西威 35.70 0.76 0.47 0.67 47 76 53 买入 华域汽车 27.61 2.55 2.09 2.23 11 13 12 买入 科博达 69.36 1.21 1.25 1.46 57 56 47 增持 星宇股份 102.15 2.21 2.71 3.35 46 38 31 增持 中科创达 62.48 0.41 0.63 0.87 153 99 72 增持 四维图新 16.73 0.38 0.22 0.25 44 76 67 增持 资料来源：Wind，中信证券研究部测算 注：股价为 2020 年 1 月 22 日收盘价 汽车电子系列报告｜2020.1.23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 智能驾驶的潜在爆款应用——自适应巡航......................................................................... 1 自适应巡航可升级驾驶体验............................................................................................... 1 自适应巡航系统发展依托传感器技术的提升 ..................................................................... 2 自适应巡航技术起源较早，伴随传感器技术提升不断升级 ............................................... 2 雷达及传感器技术是自适应巡航突破的关键 ..................................................................... 3 自适应巡航技术关键——雷达及传感器 ............................................................................ 3 自适应巡航系统相关标的 .................................................................................................. 4 风险因素 ........................................................................................................................... 4 投资策略 ........................................................................................................................... 5 qRsRqOwPoPqQpQpMtMtPpOaQ8QbRoMoOpNqQeRnNpNlOmOuMbRnPnOMYrQxONZrNqR 汽车电子系列报告｜2020.1.23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图 1：自适应巡航控制 ACC 系统介绍图 ........................................................................... 1 图 2：自适应巡航系统结构 ............................................................................................... 2 图 3：ACC 工作原理 .................................................................................