基础化工行业研究：多产品涨价，地缘影响继续

敬请参阅最后一页特别声明 1 基础化工组 分析师：陈屹（执业 S1130521050001） chenyi3＠gjzq.com.cn 多产品涨价，地缘影响继续 投本周化工市场综述： 本周市场震荡向下，其中申万化工指数下跌 3.81%，跑输沪深 300 指数 2.44%。板块估值方面，本周板块估值逐步回归合理，当前板块 2010 年以来的 PB 分位数为 47%，PE 分位数为 84%。边际变化方面，基础化工行业，本周多产品涨价，包括醋酸、尼龙 66、安赛蜜，石油供给扰动对于产业链的影响在逐步展开，比如：本周英威达宣布了 ADN、HMD、尼龙 66 不可抗力。地缘方面，本周石油供给受限影响继续，我们观点没变，其影响的时间和程度有超预期的可能，本周几个事件值得关注，一是卡塔尔氦气供应“减半”，半导体供应链“压力山大”；二是欧央行官员坦言，伊朗战争若拖至六月，加息或将难以回避；三是谈判经历过山车，从周初伊朗总统称有结束战争意愿、前提是确保不再被侵略以及特朗普称伊朗同意“15 点计划”中“大部分内容”，到特朗普自行宣称对伊朗战事取得“压倒性胜利”，未来两到三周将开展极其猛烈的打击。AI 行业，算力需求爆发，推动越来越多环节卡脖子，包括 GPU、内存、光纤、PCB、电子布，如果需求持续旺盛，卡脖子环节或越来越多。投资方面，我们建议继续以防守为主。 本周大事件 大事件一：英伟达激发行业新需求，龙头企业掀起新一轮扩产潮，周三起关键材料也将涨价。AI 算力浪潮引爆 PCB 产业链！胜宏科技、沪电股份、鹏鼎控股合计超 200 亿元扩产押注，英伟达 Rubin 架构变更进一步拉动互联需求。上游原材料全线告急——三菱瓦斯 CCL 涨价 30%，电子布 2027 年供需缺口恐扩至 10.6%，高频铜箔价格亦持续上行。数据中心 PCB 市场 2030 年或达 230 亿美元，这场硬件军备赛远未到终局。 大事件二：特朗普自行宣称：对伊朗战事取得“压倒性胜利”，未来两到三周将开展极其猛烈的打击。美国总统特朗普发表讲话，自行宣称对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”。一旦冲突结束，霍尔木兹海峡自然会开放。未来两到三周将对伊朗开展极其猛烈的打击。 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 基础化工行业研究 2026 年 04 月 04 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................... 4 二、国金大化工团队近期观点 ..................................................................... 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 ...................................................... 12 四、本周行业重要信息汇总 ...................................................................... 19 五、风险提示 .................................................................................. 20 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ...................................................................... 4 图表 2： A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） ................................ 4 图表 3： A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列） ............................... 5 图表 4： 化工细分子版块 PE 估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）.......................... 5 图表 5： 化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ......................... 6 图表 6： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ........................................................ 6 图表 7： 本周（3 月 30 日-4 月 3 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ..................... 12 图表 8： 硫酸 新加坡高硫 196cst（美元/吨） ..................................................... 13 图表 9： 国际柴油 布伦特（美元/桶） ........................................................... 13 图表 10： 醋酸 布伦特（美元/桶） .............................................................. 13 图表 11： 醋酸酐 华东（元/吨） ................................................................ 13 图表 12： 三聚氰胺 东南亚 CFR（美元/吨） ....................................................... 13 图表 13： 天然气 华东 AN（元/吨） .............................................................. 13 图表 14： PVC 新加坡高硫 188cst（美元/吨） ..................................................... 14 图表 15： 顺丁橡胶 华东 AN（元/吨） ............................................................ 14 图表 16： 丁苯橡胶 华东（元/吨） .............................................................. 14 图表 17： 硝酸 新加坡（美元/桶） .............................................................. 14 图表 18： 聚丙烯-丙烯价差（元/吨） ............................................................ 14 图表 19： PTA