家电行业研究：TCL、索尼双向赋能实现共赢，彩电格局或迎来重构

敬请参阅最后一页特别声明 1 国金证券研究所 分析师：赵中平（执业 S1130524050003） zhaozhongping＠gjzq.com.cn 分析师：王刚（执业 S1130524080001） wang_g ＠gjzq.com.cn 分析师：蔡润泽（执业 S1130525090001） cairunze＠gjzq.com.cn TCL 、索尼双向赋能实现共赢，彩电格局或迎来重构 TCL、索尼双向赋能实现合作共赢，全球彩电行业格局或将深度重构 2026 年 3 月，TCL 全资子公司披露与索尼的合作协议框架，双方拟成立合资公司承接索尼家庭娱乐业务，TCL 同步收购索尼相关全资子公司 100%股权，交易预计 2027 年 4 月完成交割，并配套分阶段认沽期权退出机制。本次交易是全球彩电行业格局变迁背景下，双方基于核心优势互补达成的战略级合作：TCL 可借助索尼的高端品牌心智、音视频技术与全球渠道，补齐高端市场短板，加速全球化与中高端化战略落地，放大垂直产业链优势；索尼可剥离盈利承压的硬件业务，优化业务结构、聚焦高毛利核心赛道，同时依托 TCL 供应链能力实现存量业务经营提效。本次交易是全球彩电产业转移的重要事件，有望推动行业格局深度重构、为双方打开长期成长空间。 行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深 300 指数-1.37%，中万家电指数+0.1682%。个股中，本周涨幅前三名分别为宏昌科技（+43.45%）、天银机电（12.94%）、立达信（10.57%）；本周跌幅前三名分别为倍轻松（-22.62%）、日出东方（-17.50%）、秀强股份（-13.10%）。 2）原材料价格：本周（3/30-4/3）铜价指数+1.74%，铝价指数-0.47%，冷轧板卷指数持平，中国塑料城价格指数+2.83%。26 年以来，铜价指数-1.77%，铝价指数+16.06%，冷轧板卷-2.54%，中国塑料城价格指数+44.67%。 3）汇率与海运：截至 2026 年 3 月 27 日，美元兑人民币汇率中间价报 6.95，周涨幅+0.00%，年初至今-1.10%。近期集装箱航运市场运价略有上涨，上周出口集装箱运价综合指数环比+4.01%。 4）房地产数据：2026 年 2 月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-23.3%、-11.9%、-26.9%、+0.9%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制，但边际下行斜率已有所收缓。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。 投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔，推荐 TCL 电子、海信视像、美的集团、海尔智家。 风险提示 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。 家电行业研究 2026 年 04 月 04 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、TCL、索尼双向赋能实现共赢，彩电格局或迎来重构 ............................................... 3 2、行业重点数据跟踪 ............................................................................ 4 2.1、市场及板块行情回顾 .................................................................... 4 2.2、原材料价格跟踪 ........................................................................ 5 2.3、汇率及海运价格跟踪 .................................................................... 6 2.4、房地产数据跟踪 ........................................................................ 6 3、重点公司公告及行业动态 ...................................................................... 7 3.1、重点公司公告 .......................................................................... 7 3.2、行业动态 .............................................................................. 8 4、投资建议 .................................................................................... 8 5、风险提示 .................................................................................... 8 图表目录 图表 1： TCL、索尼及合资企业架构 ............................................................... 3 图表 2： 索尼、TCL 优势协同互补 ................................................................. 3 图表 3： 索尼、TCL 电视出货量（2008-2025） ...................................................... 4 图表 4： 申万一级行业涨跌幅（3/30-4/3） ........................................................ 4 图表 5： 家电板块 PE-TTM ........................................................................ 4 图表 6： 上周涨幅前十名公司（3/30-4/3） ........................................................ 5 图表 7： 上周跌幅前十名公司（3/30-4/3） ............................