业绩稳健增长，三大业务齐头并进

证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级增持 |维持个股表现2025-042025-062025-082025-112026-012026-04-14%-6%2%10%18%26%34%42%50%58%66%豪迈科技机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）80.51总股本/流通股本（亿股）8.00 / 7.94总市值/流通市值（亿元）644 / 64052 周内最高/最低价98.56 / 51.19资产负债率(%)18.5%市盈率26.83第一大股东张恭运研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:chenjiyun@cnpsec.com豪迈科技(002595)业绩稳健增长，三大业务齐头并进l事件描述公司发布 2025 年年报，实现营收 110.78 亿元，同增 25.70%；实现归母净利润 23.93 亿元，同增 18.99%；实现扣非归母净利润 22.67亿元，同增 20.16%。其中，单 Q4 实现营收 30.02 亿元，同增 22.62%；实现归母净利润 6.05 亿元，同增 1.77%；实现扣非归母净利润 5.44亿元，同增 0.98%。l事件点评模具、大型零部件机械产品实现稳健增长，数控机床收入快速放量。分产品来看，公司 2025 年模具、大型零部件机械产品、数控机床、其他分别实现收入 55.09、39.64、9.68、6.37 亿元，同比增速分别为 18.44%、18.97%、142.59%、47.97%。毛利率有所下降，费用基本持平。毛利率方面，公司 2025 年毛利率同减 0.74pct 至 33.56%，其中模具业务毛利率同增 0.39pct 至39.98%；大型零部件机械产品毛利率同减 4.09pct 至 21.58%。费用率方面，公司 2025 年期间费用率同增 0.06pct 至 8.76%，其中销售费用率同减 0.14pct 至 0.78%；管理费用率同减 0.07pct 至 2.57%；财务费用率同减 0.4pct 至-0.51%；研发费用率同增 0.66pct 至 5.92%。持续推进新产能建设，保障中长期增长。2025H2，公司 6.5 万吨铸件扩建项目进入调试运行；公司对轮胎模具国外工厂泰国、墨西哥等产能进行提升，在国内潍坊奎文新设生产基地；数控机床有部分厂房及设备、机床实验室等项目建设。硫化机业务有望贡献新增长点。2025 年，公司硫化机业务全年实现营业收入 4 亿余元，下半年的营业收入高于上半年。公司产品中包含电加热硫化机、蒸汽硫化机。展望 2026 年，公司对硫化机业务的发展充满信心，有望贡献新增长点。l盈利预测与估值预计公司 2026-2028 年营收分别为 130.81、151.27、172.91 亿元，同比增速分别为 18.08%、15.64%、14.31%；归母净利润分别为 27.93、32.37、37.11 亿元，同比增速分别为 16.71%、15.88%、14.66%。公司 2026-2028 年业绩对应 PE 估值分别为 23.06、19.90、17.35，维持“增持”评级。l风险提示：轮胎客户资本开支不及预期风险；新业务开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。n盈利预测和财务指标发布时间：2026-04-02请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）11078130811512717291增长率(%)25.7018.0815.6414.31EBITDA（百万元）3028.733747.864328.714942.59归属母公司净利润（百万元）2393.332793.283236.903711.44增长率(%)18.9916.7115.8814.66EPS(元/股)2.993.494.054.64市盈率（P/E）26.9123.0619.9017.35市净率（P/B）5.364.654.053.55EV/EBITDA21.9116.7614.3512.39资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入11078130811512717291营业收入25.7%18.1%15.6%14.3%营业成本736187611015211622营业利润19.6%16.5%15.8%14.7%税金及附加103118136156归属于母公司净利润19.0%16.7%15.9%14.7%销售费用8698109121获利能力管理费用285320363406毛利率33.6%33.0%32.9%32.8%研发费用656719809899净利率21.6%21.4%21.4%21.5%财务费用-56-7-11-19ROE19.9%20.2%20.4%20.4%资产减值损失-11-12-13-14ROIC18.9%20.1%20.4%20.5%营业利润2743319637014245偿债能力营业外收入10502资产负债率18.5%17.8%17.6%17.0%营业外支出15702流动比率4.234.414.484.72利润总额2738319437014244营运能力所得税343399463530应收账款周转率3.593.483.503.50净利润2395279532393713存货周转率2.852.962.962.96归母净利润2393279332373711总资产周转率0.840.830.840.84每股收益（元）2.993.494.054.64每股指标（元）资产负债表每股收益2.993.494.054.64货币资金1483179224543314每股净资产15.0317.3219.8722.71交易性金融资产450450450450估值比率应收票据及应收账款4170480255316278PE26.9123.0619.9017.35预付款项168193223256PB5.364.654.053.55存货2693323336234227流动资产合计9980115481355015782现金流量表固定资产3072352939114223净利润2395279532393713在建工程500469448434折旧和摊销386519587653无形资产652747819869营运资本变动-1796-1017-966-1095非流动资产合计4787531757596116其他49101015资产总计14767168651930921899经营活动现金流净额1034230628703287短期借款210180150120资本开支-910-1022-1000-981应付票据及应付账款88