海外业务驱动增长，加速布局人工智能

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 03 月 31 日 公司点评 买入 / 维持 新国都(300130) 昨收盘:22.76 海外业务驱动增长，加速布局人工智能 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 5.67/4.34 总市值/流通(亿元) 129.12/98.82 12 个月内最高/最低价(元) 39.85/16.31 相关研究报告 <<拟港股上市，加速公司全球化业务布局>>--2025-11-12 <<海外市场表现持续向好,推进国际化战略>>--2025-09-07 <<税务影响利润表现,AI 及海外构筑新增长极>>--2025-04-03 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 事件：新国都发布 2025 年年报。公司实现营业收入 31.80 亿元，同比增长 1.03%；实现归母净利润 4.69 亿元，同比增长 100.17%；实现扣非归母净利润 4.21 亿元，同比下降 14.57%。 国内收单业务拖累利润，25Q4 业绩企稳回升。公司全年扣非净利润同比下降，主要系国内收单业务影响以及公司对跨境支付、人工智能等新业务的投入加大所致。分业务看，公司收单及增值服务业务实现营业收入约 19.64 亿元，同比-7.03%，毛利率 29.60%，同比-9.96pct，主要受新商户拓展策略调整及营销支持力度加大影响；电子支付产品实现营业收入11.42 亿元，同比+21.4%，主要得益于海外电子支付产品销售收入增长。2025Q4，公司实现营收 8.36 亿元，同比+19.1%；扣非归母利润 0.56 亿元，同比+210.8%，单季度业绩显著回升。 “硬件+服务”双出海战略，打开全球增长空间。公司电子支付设备业务已深度全球化，2025 年境外收入达 11.49 亿元，同比增长 26.14%，占公司总收入比重提升至 36.15%。公司产品已销往全球超 100 个国家，全球品牌知名度持续提升。支付服务方面，公司旗下跨境支付品牌 PayKKa发展迅猛，2025 年交易金额突破 24 亿人民币，季度环比平均增速超 100%。公司已取得卢森堡 PI、香港 MSO、美国 MSB 等关键牌照，具备开展全球收款与收单一体化服务的能力，能够为出海企业提供一站式跨境支付解决方案。 成立子公司布局 AI 硬件。3 月 11 日，公司发布公告称，拟出资 1,620万元与董事、副总经理石晓冬先生、深圳市五三七向前冲投资合伙企业（有限合伙）共同投资设立控股子公司极算科技。该子公司拟围绕全球用户场景，布局新一代智能硬件，并推出全新品牌 Xalgo，以此为基础探索人工智能技术在消费端的前沿应用场景，抢抓人工智能与消费电子深度融合的全球市场机遇，助力公司全球化布局与产品出海战略落地，有助于公司在智能硬件领域构建新的增长极。 投 资 建 议 ： 预 计 公 司2026-2028年 营 业 收 入 分 别 为35.32/39.51/43.73 亿元，归母净利润分别为 5.74/7.55/9.02 亿元，维持“买入”评级。 风险提示：收单业务竞争加剧，宏观经济波动，AI 应用不及预期。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 3,180 3,532 3,951 4,373 营业收入增长率(%) 1.03% 11.06% 11.88% 10.68% (20%)2%24%46%68%90%25/3/3125/6/1225/8/2425/11/526/1/1726/3/31新国都沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 海外业务驱动增长，加速布局人工智能 归母净利（百万元） 469 574 755 902 净利润增长率(%) 100.17% 22.51% 31.54% 19.33% 摊薄每股收益（元） 0.83 1.01 1.33 1.59 市盈率（PE） 27.54 22.48 17.09 14.32 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 海外业务驱动增长，加速布局人工智能 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 4,013 3,150 3,330 3,716 4,170 营业收入 3,148 3,180 3,532 3,951 4,373 应收和预付款项 322 328 340 363 395 营业成本 1,871 2,087 2,278 2,474 2,714 存货 99 148 111 107 104 营业税金及附加 36 15 11 12 17 其他流动资产 181 1,320 1,317 1,325 1,334 销售费用 205 151 159 178 188 流动资产合计 4,615 4,947 5,097 5,512 6,004 管理费用 231 235 258 269 284 长期股权投资 142 172 172 172 172 财务费用 -56 -18 -30 -32 -36 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -148 -17 -30 -20 -20 固定资产 45 37 33 28 28 投资收益 43 60 35 40 44 在建工程 0 2 2 2 2 公允价值变动 0 3 0 0 0 无形资产开发支出 6 38 30 21 21 营业利润 514 487 576 761 912 长期待摊费用 16 12 12 12 12 其他非经营损益 -304 3 9 9 5 其他非流动资产 5,483 5,886 6,021 6,441 6,925 利润总额 210 491 585 770 917 资产总计 5,691 6,147 6,269 6,676 7,160 所得税 -22 25 12 15 18 短期借款 59 55 55 55 55 净利润 231 466 574 755 899 应付和预收款项 526 625 629 705 772 少数股东损益 -3 -3 -1 -1 -3 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 234 469 574 755 902 其他负债 912 1,063 1,052 1,177 1,350 负债合计 1,496 1,743 1,736 1,937 2,177 预测指标 股本 567 567 567 567 567 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 2,176 2,209 2,209 2,209 2,209 毛利率 40.56% 34.36% 35.49%