业绩高速增长，AI赋能成效显著

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 03 月 31 日 公司点评 买入 / 维持 道通科技(688208) 昨收盘:31.87 业绩高速增长，AI 赋能成效显著 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 6.7/6.7 总市值/流通(亿元) 213.59/213.59 12 个月内最高/最低价(元) 45/26.79 相关研究报告 <<各项业务均高速增长，单季度毛利率显著提升 >>--2025-11-07 <<业绩持续高增，AI 全面赋能>>--2025-08-25 <<AI 深度赋能，布局机器人业务>>--2025-04-01 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 事件：道通科技发布 2025 年年报。公司实现营业收入 48.33 亿元，同比增长 22.90%；实现归母净利润 9.36 亿元，同比增长 46.02%；实现归母扣非净利润 8.69 亿元，同比增长 60.67%。 智能维修业务稳健增长，AI 软件带动毛利率提升。2025 年，公司维修智能终端实现营业收入约 29.80 亿元，同比增长 15.83%，毛利率同比提高 1.25pct。其中，汽车综合诊断产品实现收入 13.92 亿元，同比增长9.83%；TPMS 系列产品实现收入 10.07 亿元，同比增长 42.73%；ADAS 标定产品实现收入 3.81 亿元。其中，诊断相关的 AI 及软件相关服务实现收入 5.30 亿元，同比增长 18.87%，毛利率维持 99%以上。产品端，公司推出了自研的数智车辆诊断垂域 AI 模型，并持续推进诊断 AI 及软件服务升级，目前，公司具有 AI 特性的高端诊断机型已带有远程专家、AI 技师助手等功能，推动软件续费率进一步提升。 智慧充电业务延续高增，落地多个标杆项目。2025 年，智慧充电业务实现收入 12.42 亿元，同比增长 43.83%，毛利率同比提升 3.94pct。公司智慧充电业务进一步突破全球优质客户，涵盖全球能源巨头、头部便利店及加油站运营商、大型停车场运营商、州立电力公司、零售连锁巨头等多个领域，已在北美打造 6 个储能+超充标杆项目，落地冰岛公共快充示范站、澳洲商用重卡充电枢纽等标杆项目。产品端，推出自研的60kW/120kW液冷功率模块、新一代 MaxiCharger 全系列产品，包括全液冷超充。同时，持续深化智慧充电垂域 AI 模型，推动充电产品 Agents 化，正式发布AI 智能员工矩阵。 具身智能有望构建第三成长曲线。公司具身智能集群解决方案可适配能源、交通枢纽、工业园区等多场景，取得多项突破。2025 年 10 月，道和通泰正式发布首款巡检智能作业机器人 Avant Robotics Gen1，基于“具身智能行业大模型”，实现从感知到执行的闭环作业。同时，推出自主作业智慧巡检平台 Avant Hub，支持全流程无人化作业与异构智能体协同，并推出覆盖高速、园区、油气管网等场景的 7 大垂域 Agent 及 12个通用 Agent，构建完整应用生态。生态合作层面，公司与科技巨头开展全面深入合作，联合打造空地一体机器人集群解决方案，成为其具身智能出海的“能力型”伙伴。 投 资 建 议 ： 预 计 公 司2026-2028年 营 业 收 入 分 别 为58.93/71.97/87.66 亿元，归母净利润分别为 11.59/14.60/17.74 亿元，维持“买入”评级。 风险提示：海外业务经营环境变化，市场竞争加剧，新业务落地不及预期。 (40%)(22%)(4%)14%32%50%25/3/3125/6/1125/8/2225/11/226/1/1326/3/26道通科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 业绩高速增长，AI 赋能成效显著 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 4,833 5,893 7,197 8,766 营业收入增长率(%) 22.90% 21.93% 22.14% 21.80% 归母净利（百万元） 936 1,159 1,460 1,774 净利润增长率(%) 46.02% 23.79% 26.06% 21.48% 摊薄每股收益（元） 1.40 1.73 2.18 2.65 市盈率（PE） 22.82 18.44 14.63 12.04 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 业绩高速增长，AI 赋能成效显著 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 1,829 1,682 1,541 1,412 1,475 营业收入 3,932 4,833 5,893 7,197 8,766 应收和预付款项 965 1,234 1,476 1,758 2,108 营业成本 1,757 2,123 2,600 3,191 3,912 存货 1,151 1,668 1,838 2,146 2,429 营业税金及附加 22 25 32 39 48 其他流动资产 299 372 436 457 487 销售费用 559 575 813 979 1,201 流动资产合计 4,245 4,955 5,291 5,773 6,498 管理费用 324 396 460 547 675 长期股权投资 47 1 1 1 1 财务费用 22 -16 -17 -15 -14 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -93 -18 -40 -30 0 固定资产 1,250 1,219 1,221 1,209 1,108 投资收益 89 74 72 94 107 在建工程 0 0 0 0 0 公允价值变动 -8 -2 0 0 0 无形资产开发支出 185 255 317 375 369 营业利润 648 1,057 1,167 1,485 1,807 长期待摊费用 63 82 82 82 82 其他非经营损益 -11 22 0 0 0 其他非流动资产 4,763 5,703 6,038 6,521 7,246 利润总额 637 1,079 1,167 1,485 1,807 资产总计 6,308 7,259 7,658 8,187 8,804 所得税 77 189 201 261 325 短期借款 0 0 0 0 0 净利润 560 890 966 1,224 1,482 应付和预收款项 467 559 568 717 864 少数股东损益 -81 -45 -192 -236 -292 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润