中科曙光scaleX40全球首款无线缆箱式超节点首发，高端智算基建落地效率跃升

证券研究报告·公司点评报告·半导体 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 海光信息（688041） 中科曙光 scaleX40 全球首款无线缆箱式超节点首发，高端智算基建落地效率跃升 2026 年 03 月 30 日 证券分析师 陈海进 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师 李雅文 执业证书：S0600526010002 liyw@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 215.73 一年最低/最高价 128.07/308.56 市净率(倍) 22.90 流通A股市值(百万元) 501,429.46 总市值(百万元) 501,429.46 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.42 资产负债率(%,LF) 24.12 总股本(百万股) 2,324.34 流通 A 股(百万股) 2,324.34 相关研究 《 海 光 信 息 (688041) ： 中 科 曙 光scaleFabric 国产原生 RDMA 高速网络首发，智算基础设施自主化加速》 2026-03-15 《海光信息(688041)：2025 年业绩快报点评：业绩高增验证景气，生态与研发共振打开成长空间》 2026-02-27 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 6,012 9,162 14,376 20,566 28,840 同比（%） 17.30 52.40 56.91 43.06 40.23 归母净利润（百万元） 1,263 1,931 2,542 4,122 6,506 同比（%） 57.17 52.87 31.64 62.15 57.84 EPS-最新摊薄（元/股） 0.54 0.83 1.09 1.77 2.80 P/E（现价&最新摊薄） 396.96 259.67 197.26 121.65 77.07 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 中科曙光发布全球首款无线缆箱式超节点 scaleX40，以系统级创新破解高端算力部署运维痛点。传统超节点普遍依赖光纤、铜缆互连，存在部署周期长、运维复杂、故障点多等突出问题，产品采用正交无线缆一级互连架构，实现计算节点与交换节点直接对插，从根源消除线缆带来的性能损耗与运维风险；搭配标准 19 英寸箱式设计实现算力单元与机柜解耦，部署周期由数月级压缩至数小时，系统可靠性达 99.99%，同步优化信号损耗、整体能耗与长期运维成本。 ◼ scaleX40 具备高密度算力能力，精准适配企业级 AI 大模型训练与推理核心需求。产品专为中小规模训推场景打造，可高效支撑企业级 AI 业务落地，单节点集成 40 张 GPU，FP8 精度总算力超 28PFLOPS（FP8 精度），HBM 总显存超 5TB，访存总带宽超 80TB/s，可稳定支撑万亿参数大模型相关任务；同时兼顾灵活扩展特性，企业无需大额一次性投入，即可快速获取高端算力资源。 ◼ scaleX40 重构算力交付逻辑，以产品化供给助力 AI 算力多行业规模化落地。它打破超大规模集群限制，让各行业企业低门槛、低成本获取核心 AI 能力，深度适配存储、调度及 AI 平台，开箱即可支撑模型训练、推理、智能体等典型应用；可快速落地制造、金融、医疗等领域，推动算力从“工程化建设”转向“产品化供给”，为全球高端算力基础设施建设提供中国方案。 ◼ 海光信息：A 股 GPU 公司最完整产品矩阵布局：海光信息自研CPU+DCU 平台高度兼容主流框架，开发者迁移成本低；公司已启动先进封装与高带宽低时延 Chiplet 互联研发，并通过 ComboPHY 支持处理器间互连总线、PCIe 及 CXL 等高速 I/O 接口，可扩展片上网络、强化QoS 与低时延特性。我们认为，scaleX40 无线缆箱式超节点的推出，标志着国产智算基础设施在高密度算力、快速部署、产品化供给环节实现关键突破，有力加速企业级 AI 算力规模化落地；而在算力核心芯片层面，海光信息作为国内服务器 CPU/DCU 龙头，核心芯片可与 scaleX40深度适配，与中科曙光在产业链上高度协同，有望持续受益于国产高端算力基础设施建设全面提速。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司拥有 CPU 和 DCU 两大国内领先产品。其中CPU 产品收入随着行业信创稳步推进而稳健增长。DCU 方面，AI 算力需求释放叠加国产化趋势加快，国产 AI 芯片厂商迎来历史性机遇。公司 DCU 产品性能生态位列第一梯队，新产品不断迭代。我们维持 2025-2027 年归母净利润分别为 25.42/41.22/65.06 亿元。维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：技术升级不及预期，市场竞争风险，地缘政治风险等。 -8%3%14%25%36%47%58%69%80%91%102%2025/3/312025/7/302025/11/282026/3/29海光信息沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 海光信息三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 18,207 21,813 28,402 37,925 营业总收入 9,162 14,376 20,566 28,840 货币资金及交易性金融资产 8,797 4,815 6,989 12,437 营业成本(含金融类) 3,324 5,994 7,874 10,356 经营性应收款项 3,516 5,352 7,053 9,408 税金及附加 118 141 185 216 存货 5,425 9,990 12,686 14,384 销售费用 176 302 370 433 合同资产 0 0 0 0 管理费用 142 219 247 288 其他流动资产 469 1,656 1,673 1,696 研发费用 2,910 4,313 5,758 7,210 非流动资产 10,353 11,369 11,199 11,328 财务费用 (182) (110) (22) (67) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 213 273 206 317 固定资产及使用权资产 639 639 569 497 投资净收益 7 0 0 0 在建工程 0 0 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 4,123 3,923 3,823 4,023 减值损失 (106) (35) (50) (60) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 111 111 111 111 营业利润 2,789