煤炭行业：全球煤炭替代需求持续释放，重视煤炭兜底保障配置价值

请务必阅读正文之后的重要声明部分全球煤炭替代需求持续释放，重视煤炭兜底保障配置价值煤炭证券研究报告/行业定期报告2026 年 03 月 14 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn基本状况上市公司数37行业总市值(亿元)23,690.24行业流通市值(亿元)23,238.33行业-市场走势对比相关报告1、《全球能源价格共振预期向上，把 握 煤 价 淡 季 回 调 加 仓 机 遇 》2026-03-072、《供给收缩叠加大宗叙事，持续看好煤炭板块表现》2026-02-283、《供给收缩或提振煤价，逢低再布局弹性标的》2026-02-07重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E山西焦煤7.201.190.550.350.400.456.313.521.318.616.6买入潞安环能14.022.650.820.690.760.895.718.522.020.017.1买入平煤股份8.741.710.950.310.340.395.39.629.326.723.3增持兖矿能源19.282.011.441.012.202.2910.815.121.69.99.5买入中国神华45.833.002.952.522.572.6416.316.619.419.018.5买入陕西煤业24.952.192.311.781.922.0912.011.414.713.712.6买入中煤能源17.331.471.461.201.281.4212.812.915.714.713.3买入山煤国际11.722.151.140.650.740.915.810.919.116.713.6增持淮北矿业13.402.311.800.560.971.526.17.925.514.69.3买入上海能源13.231.340.990.770.870.9810.313.917.915.914.1买入淮河能源3.820.220.220.290.520.7017.917.913.67.65.6买入晋控煤业16.941.971.681.181.291.509.210.815.414.112.1买入新集能源7.990.810.920.800.870.9610.29.010.49.58.6买入广汇能源6.800.790.450.440.530.619.516.717.114.212.3增持华阳股份9.862.921.440.460.570.673.57.022.117.815.1增持备注：股价为 2026 年 3 月 13 日收盘价报告摘要行业观察：地缘冲突推升国际煤价，国内淡季偏弱但有所支撑。随着中东地区军事冲突的骤然升级，全球能源供应链正面临严峻挑战，国际动力煤价格受此影响显著上涨：9 日，亚洲基准纽卡斯尔煤炭期货价格大幅跳涨约 9.3%，触及每吨 150 美元关口，刷新了自 2024 年 11 月以来的最高纪录。同期，国内煤价受电煤消费淡季影响而偏弱运行。需求端：国内外需求出现短期分化。1）国内进入动力煤消费淡季。3 月中旬，北方地区供暖季将陆续结束，民用电负荷将降低，短期来看，在传统用煤淡季，部分电厂将对所辖部分火电机组进行例行检修，煤炭消耗量将明显下降，加之当前内陆及沿海电厂库存水平均偏高，预计电厂采购市场煤的需求或较为疲弱。2）中东冲突开始波及油田设施，国际煤炭需求持续增长。美国总统特朗普 3 月 13 日傍晚发文，称美军已对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛的军事目标发动“猛烈空袭”。哈尔克岛位于波斯湾西北部，是伊朗最大原油出口基地，负责处理伊朗全国 90%的石油出口。伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫 3 月 12 日在社交媒体发文说，如果美国和以色列攻击伊朗在波斯湾的任何岛屿，伊朗将“放弃所有克制”。此前受中东地区军事冲突影响，中东关键天然气基础设施的供应已中断：占全球液化天然气供应量约 20%的卡塔尔被迫关闭了其最大的拉斯拉凡液化天然气出口设施（该设施运行 30 年来的首次完全停产）。此外，霍尔木兹海峡事实上的运输受阻使得天然气价格在短期内翻倍跳涨，从而迫使全球电力部门，特别是高度依赖进口能源的东亚与欧盟国家，迅速启动“燃料转换”策略，将发电需求从昂贵且稀缺的天然气转向煤炭，国际煤炭需求显著抬升。供给端：国内煤炭供给同比仍偏弱，进口煤收缩预期延续。1）国内煤炭供给稳中有增，但同比仍有所下降。3 月以来，晋陕蒙主产地复产复销煤矿持续增加，煤炭供应稳中有增。CCTD 监测数据显示，目前晋陕蒙样本煤矿产能利用率已升至 82%，接近同期水平。然而，国内煤炭供给水平较 2025 年同期仍有所下降：截至 3 月 13 日，动力煤（462家样本矿山）周平均日产量 546.5 万吨，周环比增加 2.0%，年同比下降 5.7%。2）进口煤收缩预期延续。2 月份以来，受印尼新一年煤炭生产配额存在不确定性、部分产地持续降雨、斋月等因素影响，印尼煤供应有所收紧。同时，受国际局势影响，海运费持续上涨，进口煤采购成本攀升，进口煤较内贸煤不再具有价格优势，终端采购进口煤的积极性受挫。海关总署数据显示，2 月我国进口煤及褐煤 3094 万吨，同比下降 10%。3 月份来看，上述影响进口煤的因素或难完全消除，预计我国煤炭进口量同比仍将呈现下降态势。库存端：港口库存持续提升。随着产地供应提升以及港口发运利润改善，近期主要港口调入量较好，大秦线发运量处在 120 万吨的偏高水平，推动港口库存稳中有增：截至 3 月 13 日，秦皇岛港煤炭库存 660.0 万吨，周环比增加- 2 -行业定期报告请务必阅读正文之后的重要声明部分16.4%，年同比下降 9.3%。展望后市，海外煤炭供给不确定性仍存，叠加中东军事冲突开始波及油田设施，全球煤炭需求或显著抬升，进口煤价强势倒挂而对国内煤价有所支撑，预计淡季下国内煤价仍有支撑，回调幅度有限。投资思路：兜底保障，煤价强势有望超预期，重点推荐弹性标的。地缘冲突愈演愈烈，大宗涨价+HALO 交易+能源安全等多重催化不断强化，电力(AI)、化工、钢铁需求承接，兜底保障唯有煤炭。全球能源共振预期向上，煤炭自主可控，值得加码重仓，我们持续看好煤炭股投资机会，把握三条主线。1）基于中长期资金持续入市，煤炭“高股息、低估值”投资价值进一步凸显，积极配置【中国神华 A+H】【中煤能源 A+H】【陕西煤业】【新集能源】【淮河能源】等红利属性较强的标的；2）基于企业自身盈利弹性较大，重点推荐α与β共振的【兖矿能源 A+H】【华阳股份】【广汇能源】，以及【山煤国际】【晋控煤业】【兰花科创】；3）基于煤价见底、盈利改善，重点推荐困境反转的炼焦煤【潞安环能】【平煤股份】【淮北矿业】【山西焦煤】，【上海能源】【神火股份】【永泰能源】【盘江股份】有望受益。动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比下跌 15 元/吨。供应方面，截至 2026 年 03月 13 日，462 家样本矿山动力煤日均产量 546.50 万吨，周环比增长 1.98%，同比下降 5.69%。需求方面，截至 2026 年 0