交通运输行业：快递“反内卷”头部强化效应凸显，避险需求提升持续推荐高速

请务必阅读正文之后的重要声明部分快递“反内卷”头部强化效应凸显，避险需求提升持续推荐高速交通运输证券研究报告/行业定期报告2026 年 03 月 21 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn基本状况上市公司数129行业总市值(亿元)33,912.51行业流通市值(亿元)32,134.74行业-市场走势对比相关报告1、《夏秋换季国内计划时刻量同比下降 2.71%》2026-03-162、《油价冲击关注航空超跌布局机会，避险需求提升持续推荐高速公路》2026-03-143、《运价上行关注油运，避险重点推荐高速》2026-03-07重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E南方航空5.77-0.23-0.090.300.440.54 -25.09 -64.11 19.11 13.24 10.59买入中国东航4.33-0.37-0.190.130.250.36 -11.70 -22.79 33.54 17.09 12.08买入春秋航空46.652.312.332.202.773.5120.19 20.02 21.20 16.87 13.29买入吉祥航空11.390.340.420.480.670.9033.50 27.12 23.94 16.91 12.62买入华夏航空8.33-0.760.210.480.710.89 -10.99 39.59 17.37 11.739.32买入上海机场28.640.380.780.851.091.3575.37 36.72 33.63 26.17 21.22买入东航物流17.511.571.691.661.771.9611.15 10.36 10.579.898.92买入顺丰控股36.791.702.112.162.382.7521.64 17.44 17.04 15.44 13.39买入圆通速递19.861.081.161.241.341.4818.36 17.05 16.05 14.82 13.43增持申通快递14.000.230.691.101.361.6460.87 20.29 12.74 10.298.55增持韵达股份6.720.560.660.550.670.7812.00 10.18 12.33 10.098.65增持山东高速10.330.570.540.710.750.7918.00 19.13 14.63 13.83 13.08买入东莞控股10.850.590.910.990.950.9618.39 11.94 11.00 11.46 11.34买入皖通高速15.641.001.011.101.141.1015.63 15.54 14.26 13.71 14.18增持宁沪高速12.330.880.981.021.051.1114.08 12.56 12.05 11.75 11.13增持青岛港8.840.760.810.850.910.9511.63 10.91 10.389.729.29买入唐山港4.380.320.330.330.340.3513.49 13.12 13.26 12.89 12.64增持日照港3.200.210.210.220.220.2215.24 15.24 14.82 14.56 14.32增持备注：股价为 2026 年 3 月 20 日收盘价。报告摘要航空机场：油价高企下航空持续调整，清明叠加春假出游热度提升。数据跟踪：1）日均执飞航班量：3 月 16 日-3 月 20 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2254.80、2225.80、1700.60、733.60、530.20、325.80、391.60 架次，周环比分别-1.51%、+4.87%、+1.80%、+1.51%、-1.03%、+1.72%、+5.43%，同比分别-0.09%、+9.22%、+8.37%、-1.00%、+13.85%、+1.00%、+3.17%。2）平均飞机利用率：3 月 16 日-3 月 20 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 7.60、7.70、8.00、8.20、9.20、7.60、7.00 小时/日，周环比分别-2.56%、+4.05%、+2.56%、+2.50%、持平、+2.70%、+7.69%，同比分别-1.30%、+5.48%、+5.26%、-2.38%、+15.00%、持平、-1.41%。本周观察：①受中东局势影响，布伦特原油价格保持高位，本周航空股价持续回调，华夏航空（-10.53%）、国航（-8.53%）领跌。②清明叠加春假出游热度有望提升。多地中小学春假与清明假期“无缝衔接”，清明期间预售票价同比提升。预计 4 月 1 日至 6 日期间，旅游市场将呈现两波出游高峰。4 月 1 日至 2 日率先迎来春假带动的首轮出游小高峰，亲子家庭是这波出游热潮的“主力军”；4 月 4 日迎来第二波出游高峰，旅游市场将开启踏青赏花热潮。根据航班管家数据，截至 3 月 16 日，2026 年清明假期预售裸票均价为 654 元，同比上涨 6.6%。投资观点：短期看，航空板块多空交织，油价企稳或趋势见顶后将迎来新一轮上行期。一方面，油价高位扰动股价上升，同时航司面临成本压力；另一方面，春运数据向好，两会后三月下半月出行需求有望淡季不淡。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分物流快递：1-2 月圆通业务量增速领跑，行业高质量发展背景下竞争格局有望持续优化。数据跟踪：3 月 9 日-3 月 15 日，邮政快递累计揽收量约 39.17 亿件，周环比-0.15%，同比+4.51%；累计投递量约 39.55 亿件，周环比-3.91%，同比+4.77%。本周观察：①1-2 月，行业、顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份的快递业务量分别为 304.9、24.58、48.00、41.40、35.68 亿票，同比分别+7.1%、+9.