通信行业周跟踪：GTC2026确立铜光共进趋势，华为发布Atlas350赋能国产算力

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1通信周跟踪（20260316-20260320）领先大市-A(维持)—— GTC2026 确立铜光共进趋势，华为发布 Atlas350 赋能国产算力2026 年 3 月 27 日行业研究/行业周报通信行业近一年市场表现资料来源：常闻相关报告：【山证通信】—— OFC 打开光通信多路线成长空间，关注 GTC 多 AGENT系统架构创新-周跟踪（20260309-20260313） 2026.3.18【山证通信】——英伟达 40 亿美元战略投资光通信，两会确立算力和卫星投 资 拉 动 地 位 - 通 信 行 业 周 跟 踪（20260302-20260308） 2026.3.12分析师：张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com投资要点行业动向：1）GTC2026 英伟达集中展示 7 款芯片、5 种机柜，引领智能体异构推理时代到来。在 3 月 16 日的 GTC 2026 上，英伟达发布了其旗舰 AI 计算平台 Vera Rubin五大机架级系统（VR NVL72、Groq LPX256、Vera ETL256、Bluefield4 STX Storage以及 Spectrum6 SPX），宣布 7 款芯片全面生产（Rubin GPU、Vera CPU、CX9、BF4、NVLINK SWITCH、SpectrumCPO、LPU）。英伟达 CEO 黄仁勋预计 2025-2026年数据中心订单达 5000 亿美金，而 2025-2027 累计订单将超过 10000 亿美金，印证了 AI 推理的算力需求仍在高速增长。我们认为本届 GTC 上对于新品的展示和表述符合市场预期 5 款机架的背后是 PCB、铜连接、光连接、液冷和电源技术的全面创新，其中对铜连接、CPO/NPO 的表述部分超出市场预期，打消了对于下一世代超节点技术路线的担忧，确立了“光铜共进”战略。我们认为 GTC 后确立了三个最重要的智能体推理系统发展趋势：1.1 追求极致 token 效率下的异构算力组合。对于推理系统构建，从之前提出的 PD 分离（后引申出 CPX SKU）向 AF 分离继续演进，利用 LPU 的超高内存带宽处理 Decode 的 FFN 环节从而带来极致 TPS 体验或能带来差异化服务定价。在机柜形态上，铜连接是目前带宽、延迟、成本和供应链成熟度的最优解，因此英伟达将 Oberon 和 Kyber 同步推进至 Feynman 世代，Kyber 在 Swtich blade 内或继续采用铜缆连接器，而 LPX256、ETL256 将创造铜连接新的市场空间，铜连接长期估值逻辑有望重估。1.2 存储池技术在智能体推理系统的广泛采用。随着超长上下文和多 AGENT协同工作成为“类 Openclaw”应用的主要负载，数据中心产生了多层存储分级需求。在 HBM 和 DRAM 价格高企的背景下，内存池技术或成为构建温存储的主流选 择 ， 目 前 业 内 英 伟 达 以 Bluefield DPU+SSD 构 建 ， 谷 歌 等 CSP 或 选 择CXL+DRAM/HBF 构建，均拉动光模块需求，成为数据中心前端网络“复兴”催化。当前市场在美以伊冲突持续时间不确定性背景下，避险情绪高企，我们认为参考历史经验来看，地缘政治因素或创造绝佳的年内低点，光通信目前是重现实、看兑现风格下最佳的阿尔法赛道。1.3 CPO 光连接长期地位确立。英伟达将在 Rubin Ultra 配套推出 8 个 NVL72光连接的 NVL576 系统，目前业内预计 NVSWITCH 有望采用 NPO/CPO 架构，而配套 Feynman 的 NVLINK8 有望标配 CPO。在上周的 OFC 上，Lumentum 认为柜间 CPO 将成为 Scaleup 光的一阶段形态，而光背板+柜间 CPO 将是终极形态，Scaleup 光的 XPU 配比最高有望达到 1:10。我们认为柜内光无源板块（FAU、MMC行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2等）同时受益于 Scaleout 的超线性增长和 Scaleup 的渗透率提升逻辑，值得重点关注。2）华为合作伙伴大会宣布昇腾 950 量产，运营商、阿里等表示 2026 将加码算力投资。在刚刚结束的华为中国合作伙伴大会 2026 上，华为重磅发布并展出了搭载全新昇腾 950PR 的 Atlas350 加速卡，其单卡算力达到了 H20 的 2.87 倍，还是目前国内唯一支持 FP4 的推理产品。华为同时宣布昆仑、华鲲、神州鲲泰、长江、宝德、软通华方、百信 7 家成为 Atlas 350 服务器核心合作伙伴。CSP 方面，阿里2026 财年第三财季业绩近期公布，阿里宣布了 AI 战略将在未来五年内实现包含MaaS 在内的云和 AI 商业化收入突破 1000 亿美元。考虑到 AI 推理的爆发式增长，此前释放的三年 3800 亿元资本开支“可能显得偏小”，显示加码国产算力投资信心。运营商方面，中国联通首家披露了 2025 年财报，其 2026 年资本开支规划在总盘子继续压缩（规模预计为 500 亿元）的前提下算力投资占比预计超过 35%，持续加码 AI 投资，“适度超前”投资算力。我们看到国产算力板块在年初的Openclaw 带动推理 token 激增后有望迎来“供需两旺”局面，在异构算力部署背景下，二线 GPU、ASIC 厂商或迎来更大的市场机遇，背后的超节点服务器产业链也建议重点关注。建议关注：1）光模块：中际旭创、新易盛、联特科技、世嘉科技、汇绿生态、剑桥科技；2）CPO/NPO：天孚通信、致尚科技、长芯博创、太辰光、光库科技、蘅东光、罗博特科；3）国产算力：天数智芯、寒武纪、海光信息、中科曙光、云天励飞、和顺石油、华丰科技。市场整体：本周（2026.03.16-2026.03.20)市场整体下跌，申万通信指数涨 2.10%，创业板指数涨 1.26%，沪深 300 跌 2.19%，深圳成指跌 2.90%，上证综指跌 3.38%，科创 50 指数跌 4.03%。细分板块中，周表现最好的前三板块为光模块（+17.35%）、连接器（+7.35%）、液冷（+7.01%）。从个股情况看，源杰科技、新易盛、长光华芯、中际旭创、鼎通科技涨幅领先。风险提示：地缘政治因素导致供应链波动导致物料短缺或涨价，海外大模型迭代不及预期导致资本开支下降，国内运营商和互联网 AI 投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁因素升级导致国产芯片出货不及预期。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. 周观点和投资建议........................................................................................................................................................... 41.1 周观点....................................