农林牧渔行业3月行业动态报告：猪价持续下跌-亏损加剧，产能去化进行中

行业月报· 农林牧渔行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 猪价持续下跌&亏损加剧，产能去化进行中 —— 3 月行业动态报告 2026 年 3 月 24 日 核心观点  2 月 CPI 同比提升，1-2 月农产品贸易逆差+7%。2 月我国 CPI 同比+1.3%，其中食品项同比+1.7%（猪肉同比-8.6%）；CPI 环比+1%，其中食品项环比+1.9%（猪肉环比+4%）。1-2 月我国农产品进口金额 336.8 亿美元，同比+9.7%，出口金额 170.6 亿美元，同比+12.1%，贸易逆差 166.2 亿美元，同比+7.4%。  3 月农业指数表现弱于沪深 300。3 月农林牧渔指数-6.96%，同期沪深 300下跌 6.21%。对比各子行业指数，养殖业（-2.75%）跌幅相对较小，而动物保健（-16.13%）、渔业（-18.09%）表现相对靠后。  生猪养殖：猪价持续下跌&亏损加剧或加速产能去化。3 月 18 日猪价 10.47元/kg，较 25 年末-15.6%。3 月 20 日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-297.68 元/头、-141.48 元/头。25 年末我国能繁母猪存栏量 3961 万头，同比-2.9%。春节后猪价持续下跌，3 月初跌破 11 元/kg，我们认为在亏损加剧背景下行业产能或将加速下行。关于 26 年猪价走势，我们认为年度均价层面或呈现同比下行走势，期间受冬季疫病影响程度的变化，年内猪价或有所反弹表现。我们建议积极关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的优秀猪企。  宠物食品：2 月出口量高增，价格跌速有所放缓。2 月我国宠物食品出口额8.42 亿元，同比+49.64%。其中出口量 3.35 万吨，同比+60.85%；出口均价25.16 元/kg，同比-6.97%，价格于 1 月触底后有所反弹。1-2 月累计出口额17.72 亿元，同比+15.06%；出口量为 7.31 万吨，同比+38.57%；出口均价为24.24 元/kg，同比-16.96%。  投资建议：1）我们持续重点强调生猪养殖行业的攻守兼备布局机会，基于能繁母猪作用值及养殖效率的考虑，26 年猪价同比下行，期间或有所反弹表现；综合考虑政策去产能以及行业亏损幅度增加带来去产能加速，重点关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企，推荐牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团，关注德康农牧。2）可关注养殖链后周期，推荐饲料龙头海大集团，及动物疫苗相关企业，推荐中牧股份、瑞普生物、金河生物等。3）考虑黄羽鸡自身供给相对低位，叠加需求端的改善预期，可关注立华股份。4）宠物食品行业处成长过程中，优质企业市占率呈提升趋势，推荐佩蒂股份、中宠股份、乖宝宠物。  风险提示：畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。 核心组合 股票代码 股票名称 月涨跌幅（%） 市盈率（TTM） 市值（亿元） 002311.SZ 海大集团 -5.09 17 865 300498.SZ 温氏股份 5.26 21 1119 002891.SZ 中宠股份 -22.67 25 112 300119.SZ 瑞普生物 -10.46 20 82 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 农林牧渔行业 推荐 维持评级 分析师 谢芝优 ：021-68597609：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519020001 相对沪深 300 表现图 2026-3-24 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究1. 【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_生猪自繁自养持续微利，宠食出口量保持增长 2. 【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_农业指数低位运行，2 月能繁母猪环比下行 3. 【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_1 月行情承压，24 年生猪&宠物业绩亮眼 4. 【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_12 月猪价震荡下行，24 年农业走势承压 5. 【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_关注25 年成本优化下的生猪养殖利润弹性 -10%0%10%20%30%2025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-03农林牧渔(SW)沪深300行业月报· 农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 2 月 CPI 同比提升，3 月农业表现弱于沪深 300 ..................................................................................... 3 （一） 2 月 CPI 同比+1.3%，1-2 月农产品贸易逆差+7.4% .............................................................................. 3 （二） 农业市值占比小幅上行，3 月表现弱于沪深 300 .................................................................................... 4 二、 猪价持续下跌&亏损加剧，产能去化进行中 ............................................................................................ 6 （一） 生猪养殖：猪价持续下跌&亏损加剧或加速产能去化 ............................................................................. 6 （二） 黄鸡养殖：毛鸡盈利空间收缩，单位盈利降至 0.5 元 ............................................................................. 9 （三） 宠物食品：2 月宠食出口量高增，价格跌速有所放缓 ........................................................................... 12 （四） 动物保健：随养殖景气度波动，依靠研发/新品突围 ............................................................................. 14 三、 投资建议及股票池 ......................