AI赋能，智创未来

证券研究报告：电力设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-032025-062025-082025-102026-012026-03-37%-22%-7%8%23%38%53%68%83%98%欧陆通电力设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）236.50总股本/流通股本（亿股）1.09 / 1.09总市值/流通市值（亿元）258 / 25852 周内最高/最低价301.00 / 90.75资产负债率(%)59.2%市盈率87.92第一大股东深圳市格诺利信息咨询有限公司研究所分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:wanwei@cnpsec.com分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com欧陆通(300870)AI 赋能，智创未来l投资要点聚焦 AI 高功率场景，技术与客户优势突出。随着 AI 算力集群持续扩容，高功率、高效率的服务器电源成为数据中心选型核心。公司产品布局覆盖 800W 至 5.5kW 全功率段，全面覆盖通用服务器、AI 服务器、存储及网络设备场景，并同步布局浸没式液冷电源、高压直流电源、机架式 PowerShelf 等下一代方案，形成风冷与液冷并举、通用与 AI 高端并重的完整产品矩阵。其中 3200W 钛金级 M-CRPS 电源、5500W 超钛金 GPU 电源等核心产品转换效率领先行业，具备低损耗、高功率密度、高稳定性等优势，能够充分满足新一代 AI 芯片对供电功率与散热方案的严苛要求，客户覆盖浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，也同步与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。随着可转债募投项目“年产145 万台数据中心电源及智能化升级项目”逐步投产，叠加海外云厂商客户拓展稳步推进，数据中心电源业务规模效应持续显现。受益 AI 与消费电子深度融合，电源适配器长期稳健发展。随着 AI与消费电子领域深度融合，终端产品创新迭代提速，将为开关电源行业带来新的发展机遇。公司将依托千亿级开关电源市场空间，一方面横向拓展产品品类，另一方面纵向深耕客户资源、提升份额，同时持续优化经营效率，通过多维度举措强化市场竞争力与经营抗风险能力，保障电源适配器业务长期稳健发展。l盈利预测我们预计公司 2025/2026/2027 年营收分别为 44.7/56.1/70.4 亿元，归母净利润分别为 3.2/4.6/6.5 亿元，维持“买入”评级。l风险提示：技术迭代和研发投入不及预期风险；市场竞争加剧风险；行业周期性波动风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）3798446756057041增长率(%)32.3217.6225.4925.61EBITDA（百万元）459.79693.14841.441012.22归属母公司净利润（百万元）267.99323.31456.97646.21增长率(%)36.9220.6441.3441.41EPS(元/股)2.462.974.195.93市盈率（P/E）96.2279.7656.4339.90市净率（P/B）11.8810.759.197.62EV/EBITDA23.7636.5729.3523.64资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]发布时间：2026-03-24请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入3798446756057041营业收入32.3%17.6%25.5%25.6%营业成本2986354045065557营业利润42.9%19.3%40.8%42.0%税金及附加21182226归属于母公司净利润36.9%20.6%41.3%41.4%销售费用88102126141获利能力管理费用156152191225毛利率21.4%20.8%19.6%21.1%研发费用213278348408净利率7.1%7.2%8.2%9.2%财务费用-14555ROE12.3%13.5%16.3%19.1%资产减值损失-23000ROIC8.4%9.2%11.6%14.3%营业利润302360507720偿债能力营业外收入3000资产负债率59.2%47.5%46.3%44.1%营业外支出4000流动比率1.552.352.582.81利润总额300360507720营运能力所得税32405377应收账款周转率3.335.6525.2624.87净利润268320454643存货周转率7.466.526.426.45归母净利润268323457646总资产周转率0.840.901.151.25每股收益（元）2.462.974.195.93每股指标（元）资产负债表每股收益2.462.974.195.93货币资金1026157922343002每股净资产19.9122.0025.7431.04交易性金融资产350350350350估值比率应收票据及应收账款1541192251315PE96.2279.7656.4339.90预付款项26283107PB11.8810.759.197.62存货465621782941流动资产合计3510301639465005现金流量表固定资产961743521293净利润268320454643在建工程150150150150折旧和摊销149328329287无形资产69605141营运资本变动-9455-29-42非流动资产合计1812154212641027其他7341-606资产总计5322455852106032经营活动现金流净额397744695895短期借款237237237237资本开支-292-51-51-51应付票据及应付账款1723492626754其他-335-3464-2其他流动负债306556669789投资活动现金流净额-627-8514-53流动负债合计2266128515311779股权融资0800其他886878878878债务融资-70-200非流动负债合计886878878878其他629-111-53-74负债合计3152216324102657筹资活动现金流净额558-105-53-74股本101109109109现金及现金等价物净增加额347553655769资本公积金1107110711071107未分配利润878111714571937少数股东权益0-4-7-10其他8465134231所有者权益合计2170239528003374负债和所有者权益总计5322455852106032资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaDetailEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资