华夏研究精选基金投资价值分析：如何持续稳定跑赢沪深300？

基金研究 | 基金专题报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基金研究证券研究报告 2020 年 02 月 26 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 18616029821 相关报告 1 《金融工程：金融工程-市场微观结构探析系列之三：分时 K 线中的 alpha》 2020-02-25 2 《金融工程：金融工程-市场情绪一览 2020-02-25》 2020-02-25 3 《金融工程：金融工程-市场情绪一览 2020-02-24》 2020-02-24 华夏研究精选基金投资价值分析： 如何持续稳定跑赢沪深 300？ 背景介绍 巴菲特的“十年赌约”告诉我们股票投资最好的方式是购买指数基金。近年来，A 股市场个股投资难度提升，加速了我国指数化投资的进程；同时，A 股市场仍存在一定的 alpha。在主动权益类基金中，“研究精选”基金融合了指数化和主动选股的优势，旨在获取更高的超额收益。“研究精选”基金对基金公司研究员团队要求很高，考验基金公司的投研团队实力。因此，本报告从多维度对华夏研究精选基金的投资价值进行分析。 基金产品业绩表现优异 华夏研究精选自成立以来的累计收益率为 19.09%，大幅跑赢比较基准，超额收益为 14.26%。在高仓位运作下，基金相对比较基准的最大回撤控制在5%，风险控制较好。基金与沪深 300 的长期相关性较高，且相对沪深 300在收益风险指标方面表现突出。 研究团队选股能力突出 华夏研究精选基金的选股能力较强，多期的季度选股 Alpha 值在 2%以上，且较为稳定。同时，基金持有的重仓股为相应行业内优质的股票，重仓股在季度末前后相对中信行业指数存在明显的超额收益。华夏研究精选基金的选股主要由研究团队进行精选，研究团队的选股能力较强，行业研究员能够很好地在行业内精选出优质的股票。 决策小组行业配置均衡 华夏研究精选的行业配置较为均衡，在绝大多数行业上的配置比例与沪深300 较为接近，偏离度能够控制在 1%以内。基金仓位长期维持在 80%到 95%之间，淡化择时；持股集中度较低，前十大重仓股市值占比维持在 30%左右，第一大重仓股的权重控制在 10%以内。华夏研究精选基金的配置主要由投资决策小组进行抉择，决策小组淡化择时，持股分散化程度高，更加关注行业配置的均衡性。 基准指数长期投资价值高 华夏研究精选主要以沪深 300 指数为基准，通过精选好股票获得相对沪深300 稳定的超额收益。因此，作为基准的沪深 300 指数的未来表现将显著影响到华夏研究精选基金的投资价值。 在收益表现方面，指数长期收益表现优异，大幅跑赢市场主流宽基指数；在投资风格方面，指数偏大盘和价值风格，投资价值未来可期；在估值方面，虽然 2019 年以来上涨已对估值有所修复，但指数的市盈率和市净率仍然处于历史低位，具有很大的提升空间，估值优势明显；在指数分红方面，指数的近 12 个月股息率为 2.34%，处于历史较高水平，分红带来的确定性收益对投资者仍具有较强的吸引力；在资金偏好方面，指数的成份股绝大多数均为基金重仓股，且获得陆股通资金重仓配置。可见，公募基金和陆股通资金看好沪深 300 指数的长期投资价值。 因此，华夏研究精选基金（004686.OF）的投资价值高，适合看好 A 股市场沪深 300 指数且希望获得更高收益的投资者买入并长期持有，尤其是以沪深 300 为基准的长期资金投资。 风险提示：本报告基于基金历史数据分析，市场环境、基金公司、基金经理等方面变化皆可能使得基金投资价值失效。 基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 引言 ................................................................................................................................................. 4 1.1. 巴菲特的“十年赌约” ................................................................................................................. 4 1.2. 中国股市的十年............................................................................................................................... 4 1.3. 主动管理的指数增强类基金介绍 .............................................................................................. 5 2. 基金产品介绍 ................................................................................................................................ 6 3. 基金产品业绩表现优异 ................................................................................................................ 7 4. 研究团队选股能力突出 ................................................................................................................ 9 5. 决策小组行业配置均衡 .............................................................................................................. 11 6. 基准指数长期投资价值高 ......................................................................................................... 13 6.1. 沪深 300 长期收益表现突出 ..................................................................................................... 13 6.2. 沪深 300 的市值风格偏大盘 ............................................................................................